Diese Woche scheint in Bezug auf Veröffentlichungen der Wirtschaftsagenda nicht so vielfältig zu sein wie die vorherige, aber dennoch bekommen wir einige hochrangige Events. Der Höhepunkt könnte das Jackson Hole Economic Symposium sein, von dem wir möglicherweise Informationen darüber erhalten, wann die FED beginnen könnten, die geldpolitische Unterstützung zurückzufahren. Die vorläufigen PMIs für August aus der Eurozone, Großbritannien und den USA werden ebenfalls veröffentlicht, während die EZB am Donnerstag das Protokoll ihrer jüngsten geldpolitischen Sitzung veröffentlicht.
Am Montag könnten die wichtigsten Veröffentlichungen auf der Tagesordnung die vorläufigen PMIs für August aus der Eurozone, Großbritannien und den USA sein. Es wird prognostiziert, dass die PMIs für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor der Eurozone von 62,8 bzw. 61,8 auf 62,0 bzw. 61,0 gesunken sind, was den zusammengesetzten Index von 60,2 auf 59,7 senken könnte. Da sich die Delta-Variante immer noch schnell über den Kontinent verbreitet, erscheint uns eine leichte Verlangsamung mehr als normal, und – um ehrlich zu sein – erwarten wir zum Zeitpunkt der Veröffentlichung nicht, dass der Euro stark fallen wird, wenn die tatsächlichen Zahlen nahe ihrer Prognosen ausfallen. Immerhin ist die EZB bereits zurückhaltender geworden, indem sie ihre Forward Guidance geändert hat, um darauf hinzuweisen, dass die Zinsen wahrscheinlich länger niedrig bleiben werden. Darüber hinaus könnten EUR-Händler gegebenenfalls davon absehen, ihre Positionen anzupassen, um vielleicht auf das EZB-Protokoll zu warten, welches am Donnerstag erscheint, um weitere Informationen zu den Zukunftsplänen der EZB zu erhalten.
Für die UK-PMIs ist keine Prognose verfügbar. Es bleibt also abzuwarten, ob eine ähnliche Verlangsamung wie in der Eurozone dem Pfund schaden wird. Letzte Woche stürzte das Pfund gegen den Greenback zu einer Zeit, als die Finanzwelt aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Verbreitung der Delta-Coronavirus-Variante zur Risikoabwendung wechselte. Vielleicht betrachten Marktteilnehmer das Pfund aufgrund des großen Leistungsbilanzdefizits Großbritanniens als risikogebundene Währung. Allerdings senkte die BoE auf ihrer letzten Versammlung die Schwelle, ab der sie ihren Anleihenbestand reduzieren wird, was bedeuten könnte, dass die Lockerung der QE früher als erwartet beginnen könnte. Daher dürfte das Pfund im Vergleich zu risikogebundenen Währungen, deren Zentralbanken voraussichtlich länger zurückhaltend bleiben, in einer relativ besseren Position bleiben. Ein klares Beispiel unter den Majors ist der Aussie, da RBA-Beamte klar signalisiert haben, dass die Zinsen in Australien wahrscheinlich mindestens bis 2024 auf dem aktuellen Niveau bleiben werde,was zur weiteren Tendenz des GBP/AUD nach Norden führte.
Was die USA angeht, werden auch dort leichte Rückgänge erwartet, aber wir glauben nicht, dass dies ausreichen wird, um die Markterwartungen hinsichtlich der zukünftigen Vorgehensweise der Fed neu zu formen. Wir glauben, dass diejenigen, die sich damit befassen, ihren Blick auf das Jackson Hole Economic Symposium richten werden, das für Donnerstag, Freitag und Samstag geplant ist.
Am Dienstag, während der asiatischen Sitzung, sollen die Einzelhandelsumsätze Neuseelands für das zweite Quartal veröffentlicht werden, aber es liegt keine Prognose vor. Bei der Versammlung in der letzten Woche verzögerte die RBNZ die Anhebung der Zinssätze, und dies obwohl sich Händler überwiegend sich eines Senkungsschrittes waren. Die politischen Entscheidungsträger änderten ihre Meinung, nachdem die Nation aufgrund neuer Coronavirus-Fälle erneut gesperrt wurde, signalisierten jedoch, dass sie immer noch damit rechnen, den Anhebungsknopf vor Jahresende zu drücken. Das nächste Treffen der Bank ist für den 6. Oktober geplant, und akzeptable Einzelhandelsumsatzzahlen könnten die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung dann erhöhen.
Später am Tag erhalten wir Deutschlands endgültiges BIP für das zweite Quartal, das seine vorläufige Schätzung voraussichtlich bestätigen wird, und die US-Neuimmobilienverkäufe für Juli, die voraussichtlich etwas gestiegen sein werden.
Am Mittwoch, asiatischer Zeit, wird Neuseelands Handelsbilanz für Juli veröffentlicht, aber es ist keine Prognose verfügbar. Während der EU-Sitzung haben wir die deutsche Ifo-Umfrage für August und später die US-Bestellungen für langlebige Güter für Juli. In Bezug auf die ifo-Zahlen wird erwartet, dass der aktuelle Bewertungsindex von 100,4 auf 100,8 gestiegen ist, aber die Erwartungen von 101,2 auf 100,0 abgerutscht sind. Damit dürfte der Geschäftsklimaindex von 100,8 auf 100,4 sinken. Bei den US-Gebrauchsgütern dürften die Gesamtbestellungen um 0,2 % gegenüber dem Vormonat zurückgegangen sein, nachdem sie im Juni um 0,9 % gestiegen waren, während die Kernrate bei +0,5 % stabil geblieben sein dürfte.
Am Donnerstag beginnt das jährliche Wirtschaftssymposium der Fed, das jedoch online statt an seinem üblichen Ort in Jackson Hole, Wyoming, abgehalten wird. Höhepunkt dürfte eine für Freitag geplante Rede des Fed-Chefs Jerome Powell sein, bei der die Marktteilnehmer möglicherweise zusätzliche Informationen darüber erhalten, wann er und seine Kollegen planen, die geldpolitische Unterstützung zurückzuziehen.
Bei der letzten Versammlung behielt das FOMC seine Politik unverändert bei, aber obwohl Beamte wiederholten, dass sie das Tempo ihrer QE-Käufe unverändert lassen werden, bis „erhebliche weitere Fortschritte“ in Richtung ihrer Ziele erzielt wurden, fügten aber auch hinzu, dass die Wirtschaft solche Fortschritte teils bereits gemacht habe und dass sie die Fortschritte in den kommenden Sitzungen weiterhin bewerten werden. Trotzdem sagte Fed-Chef Powell auf der Pressekonferenz nach der Entscheidung, dass der Arbeitsmarkt noch einen langen Weg vor sich habe und dass die Inflation immer noch auf ihre längerfristigen Ziele zurückfallen werde. Er fügte hinzu, dass der Zeitpunkt der Verjüngung von den eingehenden Daten abhängen wird und dass sie vor Änderungen im Voraus benachrichtigt werden, was die Erwartungen einer eventuell früheren Straffung möglicherweise im Keim erstickte.
Seitdem äußerten jedoch mehrere Fed-Beamte, darunter der stellvertretende Vorsitzende Richard Clarida, eine restriktivere Sichtweise als Powell, während der Beschäftigungsbericht für Juli stärker ausfiel als erwartet. All dies könnte Spekulationen über eine vorzeitige Drosselung durch die Fed wiederbelebt haben, vielleicht schon im nächsten Monat. Die VPIs für Juli verlangsamten sich auf Mom-Basis etwas, aber die PPIs für den Monat beschleunigten sich weiter, was darauf hindeutet, dass die Inflation möglicherweise noch keine Obergrenze erreicht hat. Darüber hinaus enthüllten die Protokolle der letzten Versammlung letzte Woche, dass die Beamten weitgehend damit rechnen, ihre monatlichen Anleihekäufe im Laufe dieses Jahres zu reduzieren. Daher wäre es interessant zu sehen, ob der Fed-Chef seine Meinung geändert hat oder nicht. Die Anleger könnten gespannt sein, ob die Fed tatsächlich plant, bald mit ihrem Tapering-Prozess zu beginnen, und wenn ja, wie hoch das Reduktionstempo sein würde. Derzeit kauft die Fed monatlich Vermögenswerte im Wert von 120 Milliarden US-Dollar. Ein Taper von 20 Mrd. USD bedeutet also, dass das Programm in sechs Monaten endet und damit noch frühere Zinserhöhungen ermöglicht, während der Abzug nur der Hälfte dieses Betrags ein ganzes Jahr dauern würde.
Ein weiteres Ereignis, das am Donnerstag für Aufsehen sorgen könnte, könnte das Protokoll der letzten EZB-Sitzung sein. Bei dieser Sitzung ließ die Bank alle ihre Einstellungen unberührt und änderte ihre Forward Guidance, indem sie sagte, dass sie die Zinssätze auf dem gegenwärtigen oder einem niedrigeren Niveau belassen wird, bis die Inflation ihre Ziele erreiche. Wie bereits erwähnt, bedeutet dies die Bereitschaft, die Zinsen viel länger niedrig zu halten, als in der vorherigen Prognose vorgeschlagen. Vor diesem Hintergrund erwarten wir keine wichtigen neuen Informationen aus dem Protokoll, aber wir werden nach möglichen Hinweisen in Bezug auf die Pläne der Beamten über ihr Kaufprogramm für Vermögenswerte über den März hinaus, das derzeit geplante Enddatum, suchen.
Wir erhalten auch die zweite Schätzung des US-BIP für Q2, die voraussichtlich von +6,5 % auf +6,7 % gegenüber dem Vorquartal revidiert wird. Angesichts der Tatsache, dass alle Augen auf das Wirtschaftssymposium der Fed gerichtet sind, sehen wir jedoch, dass das BIP, wenn überhaupt, wenig Aufmerksamkeit erhält.
Schließlich, am Freitag, asiatischer Zeit, haben wir die Tokioter Verbraucherpreisindexe für August. Für die Headline-Rate ist keine Prognose verfügbar, während die Kernrate voraussichtlich von -0,3% auf -0,2% im Jahresvergleich gestiegen ist.
Später am Tag werden in den USA die persönlichen Einkommens- und Ausgabenzahlen für Juli zusammen mit dem PCE-Kernindex für den Monat veröffentlicht. Es wird erwartet, dass sich das persönliche Einkommen geringfügig von +0,1% auf +0,2% im Monat beschleunigt hat, während die Ausgabenquote voraussichtlich von +1,0% auf +0,3% im Jahr gesunken ist. Für den PCE-Kernindex liegt keine Prognose vor. Der vorläufige UoM-Konsumentenstimmungsindex für August wird ebenfalls veröffentlicht und die Prognose deutet auf einen Anstieg von 70,2 auf 70,9 hin.
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