Diese Woche sollte im Vergleich zu den vorherigen relativ entspannt werden, wobei die wichtigsten Ereignisse auf der Agenda die US Verbraucherpreise für Juli, das britische BIP für das zweite Quartal und Australiens Beschäftigungsbericht für Juli sind. Die US-VPIs dürften sich etwas verlangsamt haben, wobei wir jedoch nicht erwarten, dass dies die Pläne der Fed nennenswert ändert. Das britische BIP wird sich voraussichtlich erholen und die restriktive Verschiebung der BoE bestätigen, während der australische Arbeitsmarkt voraussichtlich schwach bleiben wird, was der zurückhaltenden Haltung der RBA mehr Glaubwürdigkeit verleiht.
Der Montag wird ein entspannter Tag in Bezug auf wichtige Wirtschaftskennzahlen.
Trotzdem ist es erwähnenswert, dass Gold heute mit einem großen Abwärtsgap eröffnete, unter die wichtige Unterstützung von 1750 brach und ein Tief von etwa 1683 erreichte. Am Freitag fiel das Edelmetall bereits unter die wichtige Zone von 1790, die zuvor die seit dem 6. Juli als Unterstützung fungierte, als Reaktion auf die besser als erwarteten US-Beschäftigungsdaten für Juli. Heute eröffnete das Metall nun merklich tiefer, wahrscheinlich aufgrund zahlreicher Stop-Loss-Orders unterhalb der 1750er Marke. Einen Großteil dieser Verluste konnte bis dato jedoch bereits wieder zurückerobert werden.
Was die US-Arbeitsmarktdaten angeht, so könnte der Bericht, der besser als erwartet ausfiel, die Spekulationen über eine frühere Drosselung durch die Fed und vielleicht etwas frühere Zinserhöhungen verstärkt haben. Tatsächlich haben die Marktteilnehmer den Renditen der Fed-Fonds-Futures zufolge den Zeitpunkt, zu dem sie erwarten, dass die Fed von April 2023 bis März 2023 beginnen wird, die Zinsen zu erhöhen, etwas vorverlegt. In Kombination mit den restriktiven Bemerkungen von Fed Vice Vorsitzende Clarida und mehrere andere politische Entscheidungsträger, die im Gegensatz zu dem relativ zurückhaltenden Ton von Powell kamen, könnte den US-Dollar durch den starken Beschäftigungsbericht noch eine Weile gestützt halten. Vieles könnte jedoch von den US-VPIs für Juli abhängen, die am Mittwoch veröffentlicht werden sollen.
Am Dienstag, während der asiatischen Sitzung, wird der australische NAB-Geschäftsklimaindex für Juli veröffentlicht, eine Prognose ist aktuell jedoch nicht verfügbar. Auf jeden Fall bezweifeln wir, dass selbst eine positive Überraschung den Markt verändern würde, da die RBA ihre Anleihekäufe über den September hinaus verlängerte, wenn auch langsamer, und vor allem, da die Zinsen wahrscheinlich mindestens bis 2024 auf dem aktuellen Niveau bleiben werden. Wir halten fest daran, dass der Aussie unter den rohstoffgebundenen Währungen wahrscheinlich am schlechtesten abschneidet. Wir sehen AUD/NZD als das beste Paar, um die Aussie-Schwäche weiterhin auszunutzen, wobei dies ist auf eine restriktive RBNZ zurückzuführen ist, die voraussichtlich bereits in diesem Monat den Anhebungsknopf drücken wird.
Später am Tag soll die deutsche ZEW-Umfrage für August veröffentlicht werden. Der aktuelle Zustandsindex soll von 21,9 auf 30,0 gestiegen sein, während die Wirtschaftsstimmung von 63,3 auf 57,0 gefallen sein soll. Obwohl der aktuelle Zustandsindex darauf hindeutet, dass sich die wirtschaftliche Erholung im Wachstumsmotor der Eurozone trotz Befürchtungen über die Delta-Variante des Coronavirus fortsetzt, zeigt die Wirtschaftsstimmung eine Zurückhaltung für die Zukunft. Daher erwarten wir in diesem Fall keine Unterstützung für den Euro. Angesichts der Tatsache, dass die EZB durch ihre neuen Leitlinien signalisiert hat, dass sie nun bereit ist, die Zinsen viel länger niedrig zu halten, als in den vorherigen Leitlinien vorgeschlagen, und da die Erwartungen an eine frühere Fed-Maßnahme in letzter Zeit gestiegen sind, glauben wir, dass der Weg für den EUR/USD eher südlicher Natur bleibt.
Am Mittwoch, während der europäischen Sitzung, erhalten wir Deutschlands endgültige VPIs für Juli, aber wie immer wird erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen.
Später am Tag sollen die US-VPIs für Juli veröffentlicht werden. Sowohl die Headline- als auch die Kernrate dürften von 5,4% bzw. 4,5% auf +5,3% bzw. +4,3% gefallen sein. Wir glauben jedoch nicht, dass ein so kleiner Rückgang ausreichen wird, um die Erwartungen hinsichtlich des zukünftigen Vorgehens der Fed zu ändern und damit die Dollar-Rallye zu stoppen. Die Inflation würde immer noch deutlich über dem Ziel der Fed von 2% liegen, und da der zugrunde liegende Druck immer noch erhöht ist, könnten viele Marktteilnehmer davon überzeugt sein, dass sich dies nicht als vorübergehend erweisen wird und dass möglicherweise bald einige Maßnahmen erforderlich sind.
Am Donnerstag dürfte das wichtigste Ereignis das vorläufige BIP Großbritanniens für das zweite Quartal sein, wobei die Prognose auf eine Erholung von +4,8 % hinweist. Die Industrieproduktion für Juni kommt ebenfalls heraus, und es wird eine Verlangsamung auf +0,3% gegenüber dem Vormonat von 0,8% erwartet.
Bei der Versammlung in der letzten Woche hat die BoE die Schwelle gesenkt, ab wann sie mit der Reduzierung ihres Anleihenbestands beginnen wird. Insbesondere sagten sie, dass sie dies tun werden, wenn der Leitzins +0,50% erreicht, indem sie die Erlöse aus fälligen Schulden nicht reinvestieren. Die bisherige Prognose lautete, dass die Bank ihre Anleihekäufe erst abwickeln sollte, wenn die Zinssätze nahe +1,5% liegen. Für einige Teilnehmer könnte dies bedeuten, dass die Lockerung der QE früher als bisher erwartet einsetzt, und ein starker BIP-Druck könnte dieser Ansicht mehr Glaubwürdigkeit verleihen. Das britische Pfund dürfte etwas Unterstützung erhalten, aber wir ziehen es vor, Kursgewinne gegenüber Währungen zu vermeiden, deren Zentralbanken voraussichtlich ebenfalls bald mit der Normalisierung ihrer Politik beginnen werden. Zum Beispiel sehen wir gute Chancen für eine Fortsetzung des Aufwärtstrends beim GBP/AUD.
Was die restlichen Daten vom Donnerstag betrifft, so wird erwartet, dass der australische Lohnpreisindex für das zweite Quartal während des asiatischen Handels von +1,5% auf +1,4% im Jahresvergleich gesunken ist, während wir später am Tag die US-PPIs für Juli erhalten. Es wird erwartet, dass die Headline-Rate von +7,3% auf +7,4% yoy gestiegen ist, während die Kernrate voraussichtlich bei +5,6% yoy stabil geblieben ist.
Am Freitag, asiatischer Zeit, haben wir schließlich Australiens Beschäftigungsbericht für Juli. Es wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote von 4,9% auf 5,0% gestiegen ist, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft 30.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, etwas mehr als die 29.100 im Juni. Obwohl dies höher ist als im Juni, wäre dies immer noch eine schwache Zahl, die zusammen mit einem Anstieg der Arbeitslosenquote und dem Rückgang der Löhne am Donnerstag wahrscheinlich das Verkaufsinteresse des Aussie aufrechterhält.
Später am Tag ist der einzige erwähnenswerte Indikator der vorläufige UoM-Konsumentenstimmungsindex für August, der voraussichtlich stabil bei 81,2 gehalten hat.
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