Wir haben eine sehr ereignisreiche Woche vor uns, in der vier Zentralbanken über die Geldpolitik entscheiden: das FOMC, die BoE, die SNB und die BoJ. Die einzige Bank, von der erwartet wird, dass sie handelt, ist die FED. Daher werden wir in Bezug auf die verbleibenden nur deren Aussagen nach Hinweisen durchsuchen, wie sie zukünftig vorankommen wollen. Nach der Entscheidung der EU und Großbritanniens, die Brexit-Gespräche zu verlängern, werden wir auch die Schlagzeilen rund um diese Front im Blick behalten.
Während der asiatischen Sitzung am Montag haben wir bereits Japans Tankan-Umfrage für das vierte Quartal erhalten, bei der sowohl die Indizes der großen Hersteller als auch der Nichthersteller um mehr als erwartet gestiegen sind.
Der Rest des Tages erscheint in Bezug auf die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten relativ entspannt. Die einzige erwähnenswerte ist die Industrieproduktion der Eurozone für Oktober, die sich voraussichtlich um 2,0% gegenüber dem Vormonat erholt hat, nachdem sie im September um 0,4% gefallen war.
Am Dienstag, asiatischer Zeit, veröffentlicht die RBA das Protokoll der geldpolitischen Sitzung vom Beginn des Monats. Die Entscheider standen pari und wiederholten, dass sie bereit sind, bei Bedarf mehr zu tun. Da Gouverneur Lowe auf der November-Sitzung feststellte, dass eine negative Rate „äußerst unwahrscheinlich“ ist, glauben wir, dass eine neue Lockerung in Form einer QE-Erweiterung erfolgen wird. Angesichts der Tatsache, dass die Bank feststellt, dass die Erholung der australischen Wirtschaft im Gange ist und die jüngsten Daten im Allgemeinen besser als erwartet waren, sehen wir keinen Grund für weitere Maßnahmen in naher Zukunft. Wir werden das Protokoll scannen, um festzustellen, ob die Beamten in den kommenden Monaten tatsächlich eher an der Seitenlinie bleiben oder ob sie erwägen, bei einer der bevorstehenden Versammlungen zu handeln.
Aus China beziehen wir die Investitionen in Sachanlagen, die Industrieproduktion und den Einzelhandelsumsatz für den Monat November. Die Investitionen in Sachanlagen dürften sich von + 1,8% gegenüber dem Vorjahr auf + 2,6% beschleunigt haben, während die IP-Jahresrate von + 6,9% auf + 7,0% gestiegen sein dürfte. Es wird auch erwartet, dass sich die Einzelhandelsumsätze von + 4,3% auf + 5,1% gegenüber dem Vorjahr beschleunigt haben.
Am frühen europäischen Morgen erhalten wir den britischen Beschäftigungsbericht für Oktober. Die Arbeitslosenquote dürfte von 4,8% auf + 5,1% gestiegen sein, während der durchschnittliche Wochenverdienst einschließlich Boni von + 1,3% gegenüber dem Vorjahr auf + 2,3% gestiegen sein dürfte. Es wird auch prognostiziert, dass der Ausschlussbonus von + 1,9% gegenüber dem Vorjahr auf + 2,6% gestiegen ist. Da die EU und Großbritannien beschließen, ihre Gespräche über ein potenzielles Handelsabkommen zu verlängern, erwarten wir nicht, dass GBP-Händler den britischen Daten nennenswert viel Aufmerksamkeit schenken und eher den Schlagzeilen im Zusammenhang mit den Verhandlungen. Alles, was darauf hindeutet, dass es den beiden Seiten schwer fällt, ihre Differenzen zu überbrücken, kann das Pfund nach unten drücken, während für positive Bewegungen der Währung, positive Schlagzeilen erforderlich wären.
Später am Tag haben wir Kanadas Wohnungsbaubeginn und die US-Industrieproduktion, beide für November. Es wird erwartet, dass Kanadas Baubeginn relativ stabil geblieben ist, während sich das US-amerikanische IP von + 1,1% auf + 0,3% gegenüber dem Vormonat verlangsamt hat.
Am Mittwoch beendet das FOMC seine zweitägige geldpolitische Sitzung und wird seine Entscheidung bekannt geben. Die letzte Sitzung des Ausschusses erwies sich als "Non Event", da sie mitten in den US-Wahlen stattfand. Die Beamten hatten beschlossen, ihre geldpolitischen Einstellungen unverändert zu lassen, und ihr Versprechen beibehalten, alles zu tun, um ihre von Coronaviren betroffene Wirtschaft zu unterstützen.
Da sich das Virus immer noch schnell verbreitet, die Inflation deutlich unter dem Ziel von 2% liegt und der Kongress sich noch nicht auf ein neues Gesetz zur Unterstützung von Coronaviren geeinigt hat, werden die Beamten ihre stimulierenden Bemühungen bei diesem Treffen mit größter Wahrscheinlichkeit ausweiten. Das Marktgeflüster deutet darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger voraussichtlich die Käufe längerfristiger Staatsanleihen erhöhen werden, um einen Anstieg der Renditen einzudämmen. Wenn sie "nur" dies tun, ist es unwahrscheinlich, dass sich der Markt stark bewegt. Damit Aktien und andere risikobezogene Vermögenswerte gewinnen können, müssen die Beamten ihre Lockerungsbemühungen ausweiten und signalisieren, dass sich möglicherweise weitere anbahnen.
Was die Daten vom Mittwoch betrifft, so erhalten wir während der frühen europäischen Sitzung die britischen VPIs für November, aber wie wir bereits bemerkt haben, erwarten wir nicht, dass das Pfund auf britische Datenveröffentlichungen reagiert, da die Händler wahrscheinlich eher ihren Blick auf die Entwicklungen rund um die Brexit-Landschaft richten werden.
Dann erhalten wir die vorläufigen Markit-PMIs für Fertigung und Dienstleistungen für Dezember aus dem Euroraum, Großbritannien und den USA. Es wird erwartet, dass sowohl das verarbeitende Gewerbe als auch der Dienstleistungsindex der Eurozone von 53,8 auf 53,0 bzw. von 41,7 auf 41,0 gesunken sind, aber seltsamerweise wird der zusammengesetzte Index voraussichtlich von 45,3 auf 45,6 gestiegen sein. Für die britischen Daten liegen keine Prognosen vor, während in den USA ebenfalls Rückgänge erwartet werden.
Aus den USA erhalten wir auch Einzelhandelsumsätze für November, wobei die Erwartungen auf einen Rückgang um 0,3% nach einem Anstieg von 0,3% im Oktober hindeuten. Kanadas CPIs für denselben Monat sollen ebenfalls veröffentlicht werden. Es wird prognostiziert, dass die Headline-Rate von + 0,7% gegenüber dem Vorjahr auf + 0,8% gestiegen ist, während für die Kernrate keine Prognose verfügbar ist.
Am Donnerstag wird die Zentralbankfackel an die SNB und die BoE übergeben. Beim letzten Treffen der SNB hielten die politischen Entscheidungsträger dieser Bank ihre Politik unberührt und bekräftigten, dass der Schweizer Franken hoch geschätzt wird und dass sie weiterhin bereit sind, die Interventionen am Devisenmarkt zu verstärken, wenn dies als notwendig erachtet wird. Seitdem hat der Schweizer Franken gegenüber dem US-Dollar deutlich zugelegt, blieb aber gegenüber dem Euro relativ unverändert. Angesichts der Tatsache, dass die SNB dem EUR / CHF-Wechselkurs mehr Aufmerksamkeit schenkt, ist es unserer Ansicht nach unwahrscheinlich, dass Beamte ihre Interventionssprache stärken. Wir glauben, dass sie ihre Politik unverändert lassen werden und dass die Aussage mehr oder weniger eine Wiederholung der vorherigen sein wird.
Wenn wir nun den Ball an die BoE weitergeben, erwarten wir auch hier keine Aktion. Bei ihrer vorherigen Zusammenkunft hat die BoE beschlossen, die Zinssätze unverändert bei 0,10% zu halten, ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten jedoch um mehr als ursprünglich erwartet erweitert. In der der Entscheidung beigefügten Erklärung stellten die Beamten fest, dass die Aussichten für die Wirtschaft ungewöhnlich ungewiss bleiben und dass sie bereit sind, die QE erneut zu erhöhen, wenn sich das Funktionieren des Marktes verschlechtert.
Obwohl die Beamten dieser Bank bereit sind, ggf. mehr zu liefern, erwarten wir dies bei dem kommenden Treffen nicht. Am Wochenende einigten sich die Brexit-Verhandlungsführer der EU und des Vereinigten Königreichs darauf, die Gespräche über ein potenzielles Handelsabkommen zu verlängern, was die Hoffnung auf ein eventuelles Abkommen steigerte. Wir glauben daher, dass die Zentralbank auf das endgültige Ergebnis warten wird, bevor sie entscheidet, ob und wie sie handeln soll. Ein Handelsabkommen könnte es den politischen Entscheidungsträgern ermöglichen, eine Weile länger im Abseits zu bleiben, während ein No-Deal-Brexit sie zum ersten Mal in der Geschichte der Bank zwingen könnte, die Zinsen in den negativen Bereich zu senken. Wie bereits erwähnt, dürfte das Pfund vorerst für die Schlagzeilen im Zusammenhang mit den Verhandlungen sensibel bleiben.
In Bezug auf die Wirtschaftsdaten vom Donnerstag erhalten wir während des asiatischen Handels das neuseeländische BIP für das dritte Quartal und den australischen Beschäftigungsbericht für November. Das neuseeländische BIP dürfte sich gegenüber dem Vorquartal um 13,5% erholt haben, nachdem es im zweiten Quartal um 12,2% gefallen war, was die Jahresrate von -12,4% auf -1,3% erhöhen wird. Bei ihrer letzten geldpolitischen Sitzung behielt die RBNZ ihren offiziellen Cash Rate- und Large-Scale Asset Purchase-Programm unverändert bei, und obwohl sie feststellte, dass sie im Dezember ein Finanzierungsprogramm für das Kreditprogramm starten wird, sagte Gouverneur Adrian Orr, dass die Inlandstätigkeit seit August widerstandsfähiger als bisher angenommen ist, was bedeutet, dass sich die Chance für die Einführung negativer Zinssätze möglicherweise verringert hat. Unserer Ansicht nach kann eine anständige Erholung der Wirtschaftstätigkeit die Wahrscheinlichkeit negativer Zinsen noch weiter verringern.
In Australien wird die Arbeitslosenquote voraussichtlich konstant bei 7,0% bleiben, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft nach 178.800 im Oktober weitere 50.000 Arbeitsplätze geschaffen hat. Unter der Bedingung, dass das Protokoll bestätigt, dass die RBA-Beamten nicht in Eile sind bald wieder zu handeln, ist es unwahrscheinlich, dass diese Veröffentlichung sie dazu bringt, ihre Meinung zu ändern.
Später am Tag haben wir die endgültigen VPIs der Eurozone für November, aber wie es immer der Fall ist, wird erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen.
Am Freitag haben wir letztendlich die Entschediung BoJ. Auch von dieser Bank wird keine wesentliche Änderung erwartet, und daher ist es unwahrscheinlich, dass der Yen reagiert. Wir glauben, dass die Währung des sicheren Hafens vor allem für Entwicklungen im Zusammenhang mit der allgemeinen Marktstimmung und insbesondere für das Coronavirus und seine Impfstoffe sensibel bleiben wird. Die ersten Dosen des von Pfizer und seinem deutschen Partner BioNTech entwickelten Impfstoffs werden am Montag an 145 Standorte in den USA geliefert, und der Grad seiner Wirksamkeit könnte der Auslöser für die nächste Marktrichtung sein. Alles, was darauf hindeutet, dass es keine Nebenwirkungen gibt, kann dazu führen, dass risikobezogene Vermögenswerte nach Norden marschieren und sichere Häfen wie als Beispiel der Yen zum Rutschen zwingen.
Japans nationale VPIs für November werden ebenfalls vor der geldpolitischen Entscheidung veröffentlicht. Während für die Headline-Rate keine Prognose verfügbar ist, wird erwartet, dass die Kernrate weiter in den negativen Bereich gerutscht ist. Insbesondere wird erwartet, dass es von -0,7% gegenüber dem Vorjahr auf -0,9% gesunken ist.
Später am Tag haben wir den Einzelhandelsumsatz in Großbritannien und Kanada für November bzw. Oktober. In Großbritannien dürften sowohl der Gesamtumsatz als auch der Kernumsatz nach einem Anstieg von 1,2% bzw. 1,3% gegenüber dem Vormonat um 4,2% bzw. 3,3% zurückgegangen sein, während in Kanada sowohl der Gesamtumsatz als auch der Kernumsatz auf + 0,1% gesunken sein dürften.
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