Después de una semana llena de decisiones de los bancos centrales, el relevo pasará ahora a la RBNZ. Cuando se reunieron por última vez, los responsables políticos de este banco decidieron reducir las tasas de interés en 50 pb y mantuvieron la puerta abierta para más reducciones. Sin embargo, no esperamos que reduzcan dicha semana. En cuanto a los datos, se publicarán los PMI preliminares de la Eurozona para septiembre y el índice PCE central de Estados Unidos para agosto.
¡El lunes es el día de PMI! Durante la mañana europea, recibiremos las impresiones preliminares para septiembre de varias naciones europeas y de la zona euro en su conjunto. Se espera que el bloc’s manufacturing index haya aumentado ligeramente, pero se haya mantenido dentro del territorio contradictorio. Específicamente, se espera que haya aumentado a 47.3 desde 47.0. Se espera que los servicios se hayan reducido a 53.3 desde 53.5. Algo así mantendría el PMI compuesto sin cambios en 51.9.
En su reunión anterior, el BCE redujo su tasa de depósito en 10 pb y decidió reiniciar su programa de QE, y el presidente Draghi agregó que el Consejo de Gobierno "continúa listo para ajustar todos sus instrumentos según corresponda para garantizar que la inflación se mueva hacia su objetivo". de manera sostenida ”. Sin embargo, aunque el Banco sigue listo para facilitar aún más si es necesario, en la conferencia de prensa, Drahgi enfatizó la necesidad de que los gobiernos con margen fiscal actúen de manera efectiva y oportuna. "Ahora es hora de que la política fiscal se haga cargo", dijo el presidente. Por lo tanto, otra ronda de PMI blandos aumentaría aún más la necesidad de apoyo fiscal.
También recibimos el dato preliminar PMI Markit para septiembre de los Estados Unidos. Se espera que el índice manufacturarero se haya mantenido estable en 50.3, mientras que el de servicios se haya elevado a 51.5 desde 50.7. Por extraño que parezca, se pronostica que el PMI compuesto se ha deslizado en territorio contractivo. Específicamente, se espera que haya disminuido a 49.6 desde 50.7. Dicho esto, creemos que el mercado tiende a prestar más atención a los índices ISM, que se lanzarán el 1 y 3 de octubre.
El martes, el calendario es relativamente ligero. Las únicas publicaciones que vale la pena mencionar son la encuesta alemana Ifo y el índice de confianza del consumidor de la US Conference Board, ambos para septiembre. Con respecto a la encuesta alemana Ifo, se espera que el índice de evaluación actual haya disminuido a 97.0 desde 97.3, mientras que se espera que las expectativas comerciales aumenten a 91.8 desde 91.3. Esto elevaría ligeramente el índice del clima de negocios, a 94.5 desde 94.3. El caso de un índice de evaluación actual más bajo y expectativas comerciales más altas está respaldado por los índices ZEW que se movieron de manera similar. A saber, el índice ZEW de las condiciones actuales se deslizó más de lo previsto, mientras que el sentimiento económico subió más de lo esperado. En cuanto al índice de confianza del consumidor CB de EE. UU., Se pronostica que se ha deslizado a 134.0 desde 135.1.
El miércoles, durante la mañana asiática, el RBNZ anunciará su decisión de política monetaria. Cuando se reunieron por última vez, los formuladores de políticas de este Banco decidieron reducir las tasas de interés en 50 pb, a un mínimo histórico del 1,00%, sorprendiendo a la comunidad financiera que se ha posicionado para una disminución de 25 pb. La conclusión clave que obtuvimos de la declaración y las actas fue que los funcionarios seguían dispuestos a facilitar aún más si era necesario, y esto fue aclarado por el gobernador Adrian Orr en la conferencia de prensa posterior a la decisión.
La semana pasada, los datos mostraron que la economía de Nueva Zelanda se desaceleró a + 0.5% de + 0.6%, que fue mejor que el pronóstico de + 0.4%, pero en línea con la última proyección del Banco para el trimestre. En nuestra opinión, esto mantiene la puerta para una mayor relajación en los próximos meses. Dicho esto, no esperamos que los funcionarios se apresuren a recortar nuevamente en esta reunión. En una entrevista del simposio económico de Jackson Hole a fines de agosto, el gobernador Orr dijo que el "doble recorte" anterior reduce las posibilidades de tener que hacer más más tarde, lo que sugiere que no hay urgencia por realizar otro corte por ahora. De hecho, esta parece ser también la opinión del mundo financiero. Según el OIS (Owaight Index Swaps) de Nueva Zelanda, la probabilidad de un recorte de 25 pb esta semana ronda el 26%.
En cuanto a los datos del miércoles, además de la decisión de política de RBNZ, durante la mañana asiática, también obtenemos el saldo comercial de Nueva Zelanda para agosto, y se espera que el déficit de la nación se haya ampliado. Más adelante en el día, se pronostica que las ventas de casas nuevas en Estados Unidos para el mismo mes se recuperaron un 3,9% después de caer un 12,8% en julio.
El jueves, se publicará el PIB final de EE. UU. Para el segundo trimestre y se espera que confirme su segunda estimación, a saber, que la economía se desaceleró a + 2.0% interanual SAAR de + 3.1% en el primer trimestre. Dicho esto, esperamos que el lanzamiento pase en gran medida desapercibido. Estamos ejecutando los últimos días del tercer trimestre y hay modelos que ya señalan cómo pudo haber funcionado la economía durante este trimestre. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estima que el crecimiento en el tercer trimestre es de + 1.9% qoq SAAR, mientras que el New York Nowcast apunta a una tasa de crecimiento SAAR de 2.24% qoq. Las ventas de casas pendientes para agosto también se están publicando y el pronóstico sugiere un repunte de 1.0% mensual después de una caída del 2.5% en julio.
Finalmente, el viernes, durante la mañana asiática, se publicarán los IPC de Tokio de Japón para septiembre. Se pronostica que la tasa general aumentó a + 0,8% desde + 0,6%, mientras que se espera que la tasa principal se reduzca a + 0,6% interanual desde + 0,7%. Esto podría generar especulaciones de que las tasas nacionales para el mes podrían moverse de manera similar.
En la reunión de la semana pasada, el Banco de Japón decidió mantener su política ultra flexible y su orientación hacia adelante sin cambios, decepcionando a aquellos que esperaban alguna forma de alivio, o al menos un lenguaje más moderado. Dicho esto, el Banco agregó que prestará más atención a la posibilidad de perder su impulso para alcanzar su objetivo de inflación, y que volverán a examinar los acontecimientos en su próxima reunión. Por lo tanto, dado que la inflación se mantiene obstinadamente muy por debajo del objetivo del Banco del 2%, es probable que aumente la probabilidad de alivio adicional pronto.
Más adelante en el día, desde EE. UU., Recibimos pedidos de bienes duraderos, ingresos y gastos personales, así como el índice PCE central, todo para agosto. Con respecto a los pedidos de bienes duraderos, se espera que la tasa general se haya deslizado a -1.2% promedio de + 2.0% en julio, pero se espera que el índice principal haya aumentado a + 0.2% promedio de -0.4%. Se espera que el ingreso personal se haya acelerado a + 0.4% mamá de + 0.1%, lo que está algo respaldado por el aumento en la tasa de ganancias mamá del mes, mientras que se espera que el gasto se haya desacelerado a + 0.3% mamá de + 0.6%. El caso de una desaceleración en el gasto está respaldado por la desaceleración en las ventas minoristas.
Ahora, en lo que respecta al índice PCE básico, el indicador de inflación favorito de la Fed, se espera que se haya acelerado a + 1.8% interanual desde + 1.6%, algo respaldado por la tasa de IPC central para el mes, que aumentó a +2.4 % desde + 2.2%. La semana pasada, la Reserva Federal decidió reducir las tasas de interés en 25 pb, pero el nuevo "gráfico de puntos" no señaló más recortes este año y el próximo, una subida en 2021 y otra en 2022. Dicho esto, a pesar de que el punto medio de 2019 sugiere Como no hay más reducciones de tasas sobre la mesa, el Comité se dividió en gran medida, con solo 5 miembros que respaldaron esa opinión. Siete todavía creían que otra reducción de un cuarto de punto podría ser apropiada, mientras que los 5 restantes argumentaron que el recorte de la semana pasada no era necesario.
Having all this in mind, a rising core PCE rate could add to the case that no more cuts are needed this year, but in our view, a lot on that front will depend on how the US-China trade sequel unfolds. Despite not providing clear signals with regards to further rate reductions last week, the Fed may be forced to cut again in the months to come if tensions between the world’s two largest economies escalate again.
Teniendo todo esto en mente, una tasa PCE creciente podría agregar al caso que no se necesitan más recortes este año, pero en nuestra opinión, mucho en ese frente dependerá de cómo se desarrolle la secuela comercial entre Estados Unidos y China. A pesar de no proporcionar señales claras con respecto a nuevas reducciones de tasas la semana pasada, la Fed puede verse obligada a recortar nuevamente en los próximos meses si las tensiones entre las dos economías más grandes del mundo aumentan nuevamente.
Anotación: Artículo traducido del original en inglés.
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