Siguiendo las decisiones de política monetaria del RBA y el BoE la semana pasada, esta semana, tenemos un banco central más en la agenda y este es el RBNZ. Aunque se espera que las tasas de interés se mantengan sin cambios, sería interesante ver si los funcionarios decidirán expandir su programa QE. Con respecto a los datos macro, se publicarán los IPC de EE. UU. y los informes de empleo de Australia, ambos para el mes de abril, así como el PIB del Reino Unido para el primer trimestre.
El lunes, no se publicarán lanzamientos o indicadores importantes. Los que vale la pena mencionar ya están descontados. Durante la mañana asiática, se publicó el Resumen de opiniones del BoJ de la última reunión del Banco, mientras que durante la madrugada europea, obtuvimos el IPC de Noruega para abril.
El martes, durante la sesión asiática, tenemos el IPC y el IPP de China para abril. Se espera que la tasa de IPC haya disminuido a + 3.7% interanual de + 4.3%, mientras que se espera que la tasa de IPP haya caído más profundamente en el territorio negativo. Específicamente, se espera que haya caído a -2.6% interanual desde -1.5%.
Durante la sesión europea, se publicará el PIB de Noruega para el primer trimestre. Se espera que la publicación del dato muestre que la economía se contrajo 1.5% intertrimestral después de expandirse en el mismo porcentaje en los últimos tres meses de 2019. Sin embargo, se pronostica que el PIB continental se acelerará a + 0.3% intertrimestral desde + 0.2%. En cualquier caso, dudamos de que este lanzamiento tenga un impacto material en la visión de los responsables políticos sobre la política monetaria. El 7 de mayo, ya decidieron reducir las tasas de interés al 0% y señalaron que lo más probable es que se mantengan en ese nivel durante algún tiempo.
En los EE. UU., están publicándose los IPC de abril. Se espera que la inflación general se haya desacelerado a + 0.4% interanual desde + 1.5%, mientras que se prevé que la tasa subyacente haya disminuido a + 1.7% desde + 2.1%. Aunque esto sugiere que la caída de la tasa general se debe principalmente al colapso de los precios del petróleo, una tasa subyacente por debajo del objetivo de la Fed del 2% podría mantener la puerta abierta para una mayor relajación de la Fed. La semana pasada, incluso los rendimientos de los futuros de los fondos de la Fed se volvieron negativos, lo que sugiere que hay algunos inversores que creen que la Fed podría hacer la excepción y reducir las tasas de interés en aguas negativas, a pesar de nunca estar a favor del régimen de "tasas negativas".
El miércoles, durante la mañana asiática, tendremos un banco central que decide sobre las tasas de interés y este es el RBNZ. Hace un par de semanas, el Kiwi estuvo bajo una fuerte presión de venta después de que Westpac dijo que espera que el RBNZ reduzca las tasas de interés a -0.5% en noviembre, una medida que podría telegrafiarse tan pronto como en agosto. También dijeron que esperan que los funcionarios dupliquen su programa QE a NZD 60 mil millones en esta reunión.
Dicho esto, la semana pasada, los datos de empleo para el primer trimestre fueron mejor de lo esperado. La tasa de desempleo aumentó hasta el 4,1% desde el 4,0%, mientras que el pronóstico era de un aumento al 4,3%. El cambio de empleo mostró un aumento del 0.7% en los empleos en lugar de una disminución del 0.3% como lo sugería el pronóstico. Esto puede haber aliviado algo de presión para que los responsables políticos vuelvan a actuar tan pronto como en esta reunión, pero aún queda por ver si decidirán duplicar sus compras de QE o no. En caso de que lo hagan, es probable que el Kiwi tenga un interés de venta renovado e incluso podría tener un rendimiento inferior a su contraparte australiana, lo que podría mantenerse respaldado debido a la mejora en el sentimiento más amplio del mercado, así como debido a la divergencia de la política monetaria. Recuerde que la semana pasada, el RBA mantuvo las tasas de interés sin cambios, pero anunció que ha reducido el tamaño y la frecuencia de sus propias compras de bonos.
En cuanto a los datos del miércoles, durante la negociación asiática, se publicará el índice de precios salariales de Australia para el primer trimestre. Las expectativas son que los salarios hayan crecido un 0,5% intertrimestral, el mismo ritmo que en el cuarto trimestre, algo que llevaría a la tasa interanual a una marca más baja, a + 2.1% de + 2.2%. En nuestra opinión, es poco probable que una caída en la tasa interanual incite a los encargados de formular políticas de RBA a aumentar sus compras de QE, aunque señalaron que podrían hacerlo si lo consideran necesario. Con la propagación de la coronavirus nivelando, pueden continuar reduciendo su programa si los datos continúan permitiéndolo.
Durante la sesión europea, obtendremos la primera estimación del PIB del Reino Unido para el primer trimestre. Se espera que la actividad económica se haya contraído un 2.5% intertrimestral después del estancamiento en el cuarto trimestre de 2019. Esto hará que la tasa interanual baje a -2.1% desde + 1.1%. La semana pasada, el Banco de Inglaterra mantuvo su política monetaria sin cambios, pero señaló que el QE actual está listo para alcanzar su objetivo a principios de julio. Esto, combinado con la disposición de los funcionarios para tomar más medidas si es necesario, sugiere que una expansión de QE puede estar en las cartas en los próximos meses. Con el Banco también proyectando una caída del 14% en el PIB para todo el año 2020, y el Gobernador Bailey hablando sobre una caída del 35% en la actividad del segundo trimestre, es poco probable que una impresión del primer trimestre mejor de lo esperado altere los planes del Banco para un mayor estímulo en el meses por venir. Por lo tanto, incluso si obtenemos una mejor impresión, vemos que cualquier posible rebote en la libra se mantendrá limitado y de corta duración. La inversión comercial de la nación para el trimestre, así como la producción industrial y la balanza comercial para el mes de marzo, también se publicarán.
Desde Suecia, tenemos los IPC de abril. Se pronostica que las tasas de IPC y CPIF cayeron a + 0.1% interanual desde + 0.6%. Dicho esto, preferimos prestar más atención a la métrica central de CPIF, que excluye los elementos volátiles de la energía. En marzo, esa tasa se redujo a + 1.5% de + 1.6%, lo que sugiere que la caída en las tasas principales (de + 1.0% interanual a + 0.6%) se debió al colapso de los precios de la energía. Por lo tanto, otra caída en la tasa central de CPIF indicaría que las tasas principales cayeron por las mismas razones en abril, y es poco probable que exija a los responsables de las políticas del Riksbank que reduzcan las tasas a aguas negativas pronto. Para que comiencen a pensar en la posibilidad de tal acción, puede ser necesaria una caída notable en la tasa central de CPIF.
La producción industrial de la eurozona para marzo y los IPP de EE. UU. Para abril también están saliendo. Se espera que la IP de la Eurozona haya caído un 12% en comparación con el mes pasado después de caer un 0.1% en febrero, mientras que la tasa principal del IPP de EE. UU. Ha disminuido a +0.4% interanual desde + 0.7%. Se pronostica que la tasa básica se ha deslizado a + 0.9% interanual desde + 1.4%.
El jueves, durante la sesión asiática, se publicará el informe de empleo de Australia para abril. Se espera que la tasa de desempleo haya aumentado un 8,3% desde un 5,2%, mientras que se prevé que el cambio neto en el empleo muestre que la economía ha perdido 575k empleos después de ganar solo 5,9k en marzo. Con los formuladores de políticas de RBA reduciendo sus compras de QE, sería interesante ver si un informe de empleo blando sería una razón para que dejen de hacerlo. Dicho esto, nuestra propia opinión es que los funcionarios son conscientes de que los datos de marzo y abril pueden ser débiles. Con la desaceleración de la difusión del coronavirus y los gobiernos de todo el mundo aliviando sus restricciones, creemos que la perspectiva de mejores días puede permitirles continuar reduciendo sus compras de bonos.
A lo largo del día, obtendremos los IPC finales de Alemania para abril, y como siempre es el caso, se espera que confirmen sus estimaciones preliminares.
Finalmente, el viernes, en la sesión de Asia, tenemos la inversión en activos fijos de China, la producción industrial y las ventas minoristas, todo para abril. Se espera que la inversión en activos fijos caiga a un ritmo más lento que en marzo (-10.0% interanual desde -16.1%), mientras que se espera que la producción industrial se haya recuperado 1.5% interanual después de caer 1.1%. Se espera que las ventas minoristas hayan caído un 7,5% interanual, después de caer un 15,8% en marzo.
Durante la mañana europea, obtendremos el PIB preliminar de Alemania para el primer trimestre, y la segunda estimación del PIB para la zona euro en su conjunto. Se espera que la actividad económica de Alemania se haya contraído 2.1% después de estancarse en el cuarto trimestre de 2019, mientras que para el bloque en su conjunto, se pronostica que la segunda estimación confirmará que la economía de la zona del euro se contrajo 3.8% después de expandirse solo 0.1% en el cuarto trimestre.
En los EE. UU., están publicándose las ventas minoristas de abril. El pronóstico sugiere que las ventas principales cayeron un 11,6% anual después de caer un 8,4% en marzo, mientras que se espera que la tasa básica haya disminuido a -8,6% anual desde -4,2%. La producción industrial para abril también se lanzará, junto con el índice preliminar de sentimiento del consumidor de UM para mayo. Se prevé que el IP haya caído un 11,5% anual, después de haber disminuido un 5,4% en marzo, mientras que se espera que el índice de UM haya caído a 68,5 desde 71,8.
Anotación: Artículo traducido del original en inglés
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