Esta semana, el calendario se vuelve aún más interesante, con el Foro Económico Mundial que comenzó ayer en Davos, Suiza y está programado para durar hasta el jueves. Con los participantes del mercado preocupados por el desempeño de la economía global, los PMI preliminares de mayo también podrían ser vitales, mientras que el miércoles, durante el comercio asiático, el RBNZ entregará su decisión de política monetaria. Más tarde ese mismo día, la Fed publicará las minutas de su última reunión.
El lunes, el calendario no está tan ocupado en términos de publicaciones económicas, y la única que vale la pena mencionar es la Encuesta alemana Ifo de mayo. Se espera que el índice de evaluación actual haya bajado a 95,8 desde 97,2, mientras que el índice de expectativas haya disminuido a 83,5 desde 86,7. Es probable que esto haga que el índice de clima empresarial baje ligeramente, a 91,4 desde 91,8. El 10 de mayo, la encuesta ZEW reveló el deterioro de las condiciones actuales, mientras que el índice de sentimiento económico, aunque se mantuvo en territorio negativo, mejoró. Tal vez esto signifique que el índice de expectativas Ifo también podría ser mejor de lo previsto y, por lo tanto, permitir que los participantes mantengan sus apuestas sobre una subida de tipos del BCE en los próximos meses.
Es posible que obtengamos más claridad sobre los planes de política monetaria, pero también más información sobre las perspectivas económicas mundiales como ayer, comenzó el Foro Económico Mundial, en Davos, Suiza. Durará hasta el jueves. Creemos que el tema principal de discusión será la guerra en Ucrania, pero esperamos que también se discutan otros temas, como la inflación muy alta en todo el mundo, los temores de una recesión mundial, así como las restricciones de covid en China. Cualquier opinión que surja de la reunión bien podría afectar a los mercados financieros, ya que puede indicar cómo algunos de los principales bancos centrales planean avanzar. Los inversores bien podrían ajustar sus apuestas, especialmente si los comentarios los hace un funcionario importante del banco central. Si no nos equivocamos, entre los oradores se encuentran el presidente de la Fed, Jerome Powell, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y el gobernador del BoE, Andrew Bailey.
Solo para que conste, los mercados canadienses estarán cerrados hoy, en celebración del Día de Victoria.
El martes, aunque los participantes del mercado pueden estar atentos a Davos, es probable que la mayor parte de su atención esté en los PMI preliminares de mayo de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU., mientras intentan comprender qué tan grandes son los riesgos para un la recesión mundial son.
En la zona del euro, se pronostica que el PMI manufacturero haya disminuido a 54,9 desde 55,5, mientras que se prevé que el de servicios haya bajado poco a poco a 57,5 desde 57,7. Es probable que esto lleve el índice compuesto a 55,3 desde 55,8. Aunque apuntan a una desaceleración, los tres índices permanecen dentro del territorio expansivo, lo que puede permitir a los participantes mantener sus apuestas con respecto a una próxima subida de tipos por parte del BCE. Sin embargo, una sorpresa negativa y una caída por debajo de la zona de auge o caída de 50 podría resultar en la reducción de tales apuestas y, por lo tanto, aumentar la actividad de venta en el euro.
No hay pronósticos disponibles para las impresiones del Reino Unido, pero con la advertencia del BoE sobre una contracción económica el próximo año, cualquier caída notable podría llevar a la libra a un interés de venta, ya que los participantes del mercado reducirán sus expectativas con respecto a los futuros incrementos de tasas del Banco. Sí, con la inflación en el Reino Unido alcanzando el 9%, lo más probable es que el BoE continúe elevando los costos de los préstamos, pero debido a los temores de una recesión, podrían seguir un camino más lento de lo que habían estimado hace un par de meses.
Ahora, volando a los EE. UU., se espera que el índice manufacturero haya disminuido a 57,9 desde 59,2, mientras que el de servicios baje a 55,4 desde 55,6. Las caídas en la economía más grande del mundo también podrían confirmar las preocupaciones sobre una desaceleración económica mundial. Sin embargo, si se cumplen los pronósticos, ambos índices aún estarán por encima de la línea de equilibrio de 50, y con el presidente de la Fed, Jerome Powel, insinuando que continuarán con sus incrementos de 50 pb en los próximos meses, no esperamos que los participantes del mercado cambien sus mentes. Según la herramienta FedWatch de CME, los despegues de 50 pb tienen un precio total tanto para junio como para julio.
En cualquier caso, el dólar estadounidense podría permanecer bajo interés vendedor por un tiempo más, y esto se debe a que datos recientes sugieren que la economía estadounidense no es inmune a los factores que afectan a otras economías. Sin embargo, parece que sigue siendo el que menos se ve afectado, y dado que las expectativas de política monetaria aún apuntan a que la Fed será más agresiva que otros bancos centrales importantes, trataremos cualquier revés en el dólar estadounidense como un retroceso correctivo antes de la próxima etapa hacia el norte. Las únicas monedas frente a las que esperamos que el dólar estadounidense siga teniendo un rendimiento inferior, incluso cuando empiece a ganar terreno frente a las demás, son el yen y el franco. A pesar de que tanto el BoJ como el SNB siguen siendo los principales bancos centrales más moderados, debido a su estatus de refugio seguro, el yen y el franco están disfrutando de grandes cantidades de entradas últimamente.
El miércoles, es probable que la atención se centre en la decisión sobre la tasa de interés del RBNZ durante la sesión asiática y en las actas de la reunión del FOMC más tarde ese día.
Al poner en marcha el RBNZ, se espera que este banco aumente las tasas de interés en 50 pb por segunda vez consecutiva, con un número total de aumentos, independientemente del tamaño, en la era posterior a la pandemia de 5. Cuándo se reunieron por última vez , los funcionarios de este banco subieron 50 puntos básicos, pero señalaron que seguían cómodos con la perspectiva para la OCR como se describió en febrero, y que el movimiento más grande tenía la intención de proporcionar más flexibilidad política. En otras palabras, es posible que hayan decidido caminar más tiempo para poder reducir la velocidad más tarde.
El Kiwi entró en interés de venta después de la reunión, pero más recientemente, debido a su fuerte vínculo con el riesgo, ha estado sintiendo el calor del deterioro en el sentimiento general del mercado. Poco a poco comenzó a corregirse un poco más después de la publicación de las últimas expectativas de inflación del RBNZ, y tal vez por eso los participantes están apostando por otra doble subida, a pesar del lenguaje del Banco tras su última decisión. Entonces, con eso en mente, es poco probable que un aumento de 50 pb por sí solo impulse mucho al Kiwi. Para que eso suceda, los funcionarios deben parecer más agresivos que en abril, dejando la puerta abierta a más incrementos de este tipo. Ahora, en caso de que suban menos, o indiquen que nuevamente se trata de un movimiento de flexibilidad, que no tiene la intención de aumentar las proyecciones de la trayectoria de la tasa, es probable que la moneda vinculada a las materias primas regrese bajo el interés de venta.
Ahora, pasando la pelota a la Fed, cuando este Banco se reunió por última vez, también subió 50pb, pero descartó el caso de una triple subida en junio. Sin embargo, desde entonces, los participantes del mercado aceptaron la idea de un par de aumentos dobles más, especialmente en un momento en que otros bancos centrales importantes pueden no proceder de manera tan agresiva y, por lo tanto, decidieron comprar algunos dólares más. Dicho esto, el dólar volvió a retroceder en los últimos días debido a los temores de desaceleración económica. En cualquier caso, dado que el presidente de la Fed, Powell, señaló en los discursos posteriores que no dudarán en actuar de manera más agresiva si la inflación no se ralentiza como se esperaba, será interesante profundizar en las actas para averiguar cuántos de sus colegas comparten lo mismo. vista. Si, de hecho, la mayoría de ellos están dispuestos a hacer más si es necesario, es probable que el dólar finalice su corrección y regrese al norte. Repetimos que es mejor evitar el USD/JPY y el USD/CHF, ya que tanto el yen como el franco podrían seguir beneficiándose de las entradas de refugio seguro.
El jueves, los mercados en Suiza permanecerán cerrados debido al Día de la Ascensión, mientras que más tarde en el día, tenemos la segunda estimación del PIB de EE. UU. para el primer trimestre, y las previsiones sugieren una confirmación de las cifras preliminares. También se publicarán las ventas minoristas de Canadá para marzo. Se espera que las ventas generales se hayan acelerado a +1.4% mensual desde +0.1%, mientras que se pronostica que la tasa central haya bajado a +2.0% mensual desde +2.1%. Dado que los IPC de Canadá superaron las estimaciones la semana pasada, las ventas minoristas decentes pueden permitir que los participantes del mercado mantengan al BoC en el grupo de los principales bancos centrales que se espera que continúen aumentando las tasas de interés a un ritmo acelerado. Ahora, la gran pregunta es qué tan rápido y qué monedas es probable que sientan el calor de cualquier fortaleza del Loonie. Preferimos comenzar a examinar esto después de que se publiquen los datos, ya que hasta entonces ya tendremos a mano más datos de otras economías importantes, así como discursos del banco central, una decisión del RBNZ y las actas de la última reunión del FOMC.
Finalmente, el viernes, durante la sesión asiática, tenemos el IPC de Tokio de Japón para mayo y las ventas minoristas de Australia para abril. No se dispone de pronósticos para la tasa general de Tokio, pero se prevé que la principal haya subido hasta +2,0% interanual desde +1,9%. En cuanto a las ventas minoristas de Australia, se espera que disminuyan a +1,0% intermensual desde +1,6%.
Más adelante en el día, se publicarán los datos de ingresos y gastos personales de EE. UU. para abril, junto con el índice PCE básico para el mes, que es la métrica de inflación favorita de la Fed. Sin embargo, rara vez mueve el mercado ya que ya tenemos disponible la tasa del IPC subyacente para el mes, que tiene una fuerte correlación con el índice PCE. Solo para que conste, las expectativas son de una desaceleración a +4,9% interanual desde +5,2%.
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