El calendario de esta semana parece más ligero que el de la semana pasada, pero los ojos de los inversores seguirán fijos en los acontecimientos que rodean a Ucrania. Además, los puntos más importantes de la agenda de esta semana son los discursos de la presidenta del BCE, Lagarde, y del presidente de la Fed, Powell, así como los IPC del Reino Unido de febrero, los PMI preliminares de marzo de la zona euro, el Reino Unido y EE.UU como decisión de política monetaria del SNB.
El lunes, no hay publicaciones de datos de primer nivel en la agenda, pero tenemos discursos de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y del presidente de la Fed, Jerome Powell.
Al poner la pelota en marcha con Lagarde, en la última reunión del BCE, ella y sus colegas decidieron finalizar su programa APP en el tercer trimestre, sin insinuar que cualquier aumento de los tipos de interés se retrasará debido a la guerra en Ucrania. Lagarde dijo que los riesgos para las perspectivas económicas han aumentado sustancialmente, pero también agregó que la inflación podría ser considerablemente más alta de lo previsto. En nuestra opinión, esto sugiere que ella cree que el riesgo de una alta inflación supera las preocupaciones sobre cómo la geopolítica podría afectar el crecimiento económico. Sin embargo, esto fue hace 10 días, y con la guerra en Ucrania aún en curso, será interesante escuchar lo que tiene que decir ahora. Incluso si reitera un mensaje similar al que recibimos de la última decisión del BCE, las expectativas en torno a los planes futuros del banco bien podrían verse alteradas por los PMI de la zona euro que se publicarán el jueves.
Ahora, pasando la pelota al presidente de la Fed, Jerome Powell, esperamos que reitere el mensaje agresivo que recibimos en la última reunión del FOMC. Después de todo, la reunión tuvo lugar la semana pasada y no creemos que Powell se desvíe de ese punto de vista tan rápido. Recuerde que el Comité decidió aumentar los tipos de interés en 25 puntos básicos, mientras que el nuevo diagrama de puntos apuntaba a 6 aumentos más para fin de año. En la conferencia de prensa posterior a la decisión, el propio Powell dijo que la economía es lo suficientemente fuerte como para capear esos aumentos de tipos, al tiempo que mantiene un fuerte crecimiento de la contratación y los salarios, y agregó que si concluyen que sería apropiado moverse más rápido para eliminar la acomodación, entonces ellos lo harán
El martes, escucharemos a más funcionarios de la Fed. Teniendo en cuenta que, como grupo, anticiparon 6 aumentos de tipos más de un cuarto de punto para fin de año, será interesante escuchar algunas opiniones individuales, para que podamos poner caras a algunos de los puntos en el gráfico actualizado de proyecciones de tipos. Esto podría ayudarnos a tener una idea más clara de cómo los planes de la Fed pueden verse afectados en caso de que alguien cambie de opinión en el futuro.
Además de los discursos de los funcionarios de política monetaria, continuaremos monitoreando los acontecimientos relacionados con la guerra en Ucrania. Recuerde que la semana pasada recibimos titulares de que ha habido algún progreso en las negociaciones entre los diplomáticos rusos y ucranianos, pero ambas partes agregaron que todavía están muy lejos. Hoy, Ucrania rechazó los llamamientos rusos para entregar la ciudad portuaria de Mariupol a cambio de un paso seguro fuera de la ciudad, y queda por ver cómo afectará esto a los esfuerzos diplomáticos en el futuro.
Con respecto a los mercados financieros, la mayoría de los índices bursátiles se mantuvieron respaldados el viernes, con Asia retrocediendo solo un poco hoy, a pesar de que la guerra continúa. Tal vez algunos participantes sigan siendo optimistas de que se podrían lograr más avances dada la voluntad de ambas partes de continuar negociando, o tal vez creen que ninguna otra nación necesitará involucrarse militarmente, y que ya se ha descontado un conflicto a nivel de dos naciones.
El miércoles, durante las primeras horas de la mañana europea, obtendremos los IPC del Reino Unido para febrero, y se espera que tanto las tasas principales como las subyacentes continúen aumentando. Específicamente, se prevé que la tasa general haya subido lentamente hasta el +5,9 % interanual desde el +5,5 %, mientras que se prevé que la tasa subyacente haya aumentado hasta el +4,8 % interanual desde el +4,4 %.
En la reunión de la semana pasada, los funcionarios del BoE decidieron aumentar los tipos de interés en otros 25 puntos básicos a través de una votación de 8 a 1, y el disidente pidió que no se aumentara en absoluto. Recuerde que en la reunión de febrero, los funcionarios también aumentaron los tipos en 25 pb, pero la votación fue de 5 a 4, y los disidentes pidieron un aumento de 50 pb. En comparación con eso, la decisión de la semana pasada revela un enfoque más cauteloso por parte de los formuladores de políticas y plantea dudas sobre si realmente procederán de manera tan agresiva como el mercado ha estado valorando al dirigirse a la reunión. Dicho esto, acelerar la inflación aún más por encima del objetivo del Banco del 2% podría revivir las expectativas de que el Banco deba actuar más rápidamente, algo que podría resultar favorable para la libra.
La libra podría recibir apoyo adicional por parte del Canciller Rishi Sunak el miércoles, ya que, al hacer su Declaración de Presupuesto de Primavera, podría anunciar más medidas para ayudar a los hogares y las pequeñas empresas en medio del aumento de los precios del combustible y otros.
El jueves, es probable que la atención se centre en los PMI preliminares de Markit para marzo. Obtenemos los índices de manufactura, servicios y compuesto de la Eurozona, el Reino Unido y los EE. UU., y pueden brindar un primer vistazo de cómo esas economías principales se han visto afectadas por la guerra en Urkaine. Las expectativas son de pequeñas caídas en todos los índices, pero creemos que es más probable que haya sorpresas negativas en los índices de la UE y el Reino Unido. Las grandes decepciones podrían generar dudas nuevamente sobre si el BCE y el BoE deberían priorizar detener la aceleración de la inflación en lugar de apoyar el crecimiento económico. Esto podría agregar presión de venta al euro y la libra, mientras que lo contrario puede ser cierto en caso de que las cifras se acerquen o superen sus pronósticos.
También tenemos un banco central que decide sobre la política monetaria el jueves, y este es el SNB. Aunque la inflación en Suiza está ligeramente por encima del 2 %, con un +2,2 % interanual específicamente, esa tasa está muy por debajo de otras economías importantes, como la zona euro, el Reino Unido y los EE.UU voluntad de subir los tipos de interés pronto. Además, dado que el EUR/CHF se mantuvo en un modo de tendencia bajista desde enero del año pasado, a pesar de que la última recuperación comenzó el 8 de marzo, creemos que los funcionarios mantendrán una política monetaria extralaxa, reiterando su disposición a intervenir en el mercado de divisas si lo consideran necesario.
Finalmente, el viernes, los principales puntos de la agenda son las ventas minoristas del Reino Unido de febrero y la encuesta alemana Ifo de marzo. En el Reino Unido, se pronostica que tanto las ventas generales como las principales se habrán desacelerado, a +0,8 % intermensual y +1,0 % intermensual, desde +1,9 % y +1,7 % respectivamente, mientras que en Alemania se pronostica tanto la evaluación actual como los índices de expectativas. a declinar, bajando el clima de negocios a 94.0 desde 98.9.
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