Los mercados cotizaron ayer en modo riesgo, mientras que el Senado de los Estados Unidos aprobó un proyecto de ley de infraestructura de 1 billón de dólares. Dicho esto, aunque la mayoría de los índices bursátiles cotizaron en positivo, las expectativas sobre una reducción gradual de la Fed, así como sobre los aumentos de las tasas de interés, han surgido, y la atención ahora recae en los IPC de julio, que se publicarán hoy. Las expectativas apuntan a una desaceleración menor, pero no esperamos que algo así perjudique la especulación sobre el curso de acción futuro de la Fed.
Los inversores esperan que el IPC apuntalen el tapering de septiembre
El dólar estadounidense se negoció de forma mixta frente a las otras monedas principales el martes y durante la sesión asiática del miércoles. Ganó frente al JPY, CHF, EUR y GBP en ese orden, mientras que tuvo un rendimiento inferior frente al NZD, CAD y AUD.
El fortalecimiento del dólar australiano, el kiwi y el dólar canadiense vinculados al riesgo, combinado con el debilitamiento del yen y el franco como refugio seguro, sugiere que los mercados cotizaron con riesgo ayer y hoy en Asia. De hecho, si volvemos nuestra mirada al mundo de la renta variable, vemos que los principales índices de la UE eran un mar verde, con el apetito optimista entrando en la sesión de EE. UU. Tanto el Dow Jones como el S&P 500 alcanzaron nuevos máximos históricos, sin embargo, el Nasdaq fue el que perdió algo de terreno. Hoy en Asia, el panorama es más heterogéneo. El Nikkei 225 de Japón y el Compuesto de Shanghai de China subieron, mientras que el Hang Seng de Hong Kong y el KOSPI de Corea del Sur bajaron.
Sin un catalizador claro detrás del avance de las acciones de la UE, sospechamos que podría ser lo que dijimos ayer. Con la especulación en torno a una acción anterior de la Fed, es posible que los inversores se hayan apresurado a invertir en acciones para aprovechar el entorno de tipos de interés bajos durante el mayor tiempo posible. En los EE. UU., los participantes del mercado también decidieron aumentar su exposición al riesgo, quizás también debido a que el Senado de EE. UU. Aprobó un proyecto de ley de infraestructura de 1 billón de dólares, con 19 republicanos que se sumaron. El proyecto de ley, que ahora se enviará a la Cámara de Representantes, podría ser la mayor inversión de su tipo en la nación en décadas. Inmediatamente después de eso, el Senado inició un debate sobre un paquete de USD 3,5 billones sobre cambio climático, preescolar universal y vivienda asequible. Sin embargo, el optimismo se enfrió durante la sesión asiática de hoy, quizás debido a más preocupaciones sobre el impacto del coronavirus en varias economías asiáticas donde las tasas de vacunación son más bajas.
Volviendo a la política monetaria y la Fed, los participantes del mercado continuaron sumando las apuestas de que el Comité pronto tendrá que comenzar a reducir sus compras de activos, quizás tan pronto como el próximo mes. Según los futuros de los fondos de la Fed, también indicaron el momento en el que esperan que las tasas de interés comiencen a subir. Ayer por la mañana, esperaban que esto suceda en marzo de 2023. Ahora, están tasando casi por completo el primer aumento que se entregará en febrero de 2023.
Teniendo esto en cuenta, prestaremos especial atención a los IPC estadounidenses de julio de hoy, ya que pueden afectar esas expectativas. Se prevé que la tasa general haya bajado a + 5,3% interanual desde + 5,4%, mientras que se prevé que la tasa básica se haya deslizado a + 4,3% interanual desde 4,5%. No obstante, no creemos que un descenso tan pequeño sea suficiente para dañar las expectativas con respecto al curso de acción futuro de la Fed. La inflación aún estaría muy por encima del objetivo de la Fed del 2%, y con las presiones subyacentes aún elevadas, muchos participantes del mercado podrían estar convencidos de que es poco probable que esto sea transitorio y que la Fed debería actuar lo antes posible. Teniendo esto en cuenta, si los IPC consolidan el caso de un inicio de reducción gradual en septiembre, los participantes del mercado pueden comenzar a especular sobre el ritmo del proceso de normalización. Actualmente, la Fed está comprando activos por valor de 120.000 millones de dólares al mes. Por lo tanto, una reducción de 20 mil millones de dólares significa que el programa terminará en seis meses y, por lo tanto, permitirá aumentos de tasas incluso antes, mientras que retirar solo la mitad de esa cantidad tomaría un año completo. Es posible que obtengamos más información sobre ese frente en el Simposio Económico de Jackson Hole, programado para finales de este mes.
S&P 500 - Perspectiva técnica
El índice de efectivo S&P 500 cotizó ayer ligeramente al alza, alcanzando un nuevo récord de alrededor de 4445. En general, la tendencia general del índice sigue siendo positiva y, por lo tanto, esperaríamos que conquistara nuevos récords. Sin embargo, antes de que eso suceda, no podemos descartar una retirada correctiva.
Una caída por debajo de 4420 podría confirmar el caso de un retroceso correctivo y podría permitir que el índice viaje hacia la zona de soporte clave de 4380. Los alcistas pueden volver a entrar en la acción desde cerca de esa área y presionar para otra prueba cerca de 4445, donde una ruptura llevará al índice a un territorio inexplorado. Sin máximos previos y mínimos de oscilación interior para marcar nuevos niveles de resistencia, consideraríamos como tal el número redondo de 4500.
En el lado negativo, nos gustaría ver una caída clara y decisiva por debajo de 4380, una zona que ha estado actuando como piso desde el 26 de julio, antes de que abandonemos el caso alcista, al menos en el corto plazo. Luego, los bajistas podrían sumergirse hacia los niveles 4337 o 4318, cuya ruptura podría extender el deslizamiento hacia la zona 4288, marcada por el mínimo del 8 de julio.
USD/JPY - Perspectiva técnica
El USD / JPY ha estado en modo rally desde el 4 de agosto. El 6 de agosto, el par emergió por encima de la línea bajista trazada desde el máximo del 2 de julio, mientras que durante la sesión asiática de hoy, emergió por encima de la barrera de 110,58, marcada por los máximos del 23 y 26 de julio. En general, el sesgo sigue siendo positivo y, por lo tanto, esperaríamos que el avance continúe.
Creemos que los alcistas pronto apuntarán a la barrera de 110.83, cuya ruptura podría extender las ganancias hacia el máximo del 5 de julio, alrededor de 111.18. Allí, los alcistas pueden decidir tomar un descanso, permitiendo así que el par corrija a la baja. Sin embargo, los alcistas pueden tomar el mando nuevamente después de probar la zona de 110.83 como soporte y disparar a niveles más altos. La siguiente zona a considerar como resistencia es el máximo del 2 de julio, en torno a 111,66.
En el lado negativo, nos gustaría ver una caída por debajo de 110,35 antes de comenzar a examinar el caso de una corrección más profunda. Esto inicialmente puede allanar el camino hacia el mínimo del 9 de agosto, en 110.02, donde otra ruptura podría llevar extensiones hacia el mínimo del 6 de agosto, en 109.70.
En cuanto al resto de eventos de hoy
No tenemos ningún otro dato de primer nivel en la agenda, pero tenemos dos funcionarios de la Fed hablando después del IPC y esos son el presidente de Atlanta, Raphael Bostic, y la presidenta de Kansas City, Esther George. Ya sabemos que Bostic apoya el inicio del proceso de puesta a punto pronto, por lo tanto, es probable que la mayor parte de la atención recaiga en el punto de vista de George. Si también está a favor de una acción anticipada, es probable que el dólar estadounidense extienda cualquier ganancia potencial relacionada con la inflación.
En cuanto a esta noche, durante la sesión asiática del jueves, se publicará el índice de precios salariales de Australia para el segundo trimestre y el pronóstico apunta a una desaceleración a + 1.4% interanual en forma + 1.5%.
Durante la madrugada europea del jueves, es probable que el evento principal sea el PIB preliminar del Reino Unido para el segundo trimestre, con el pronóstico apuntando a un repunte de + 4.8% intertrimestral desde -1.6%, algo que podría llevar la tasa interanual hasta + 22.1% desde -6,1%. La producción industrial de junio también está saliendo y las expectativas son de una desaceleración a + 0.3% intermensual desde 0.8% intermensuales.
En la reunión de la semana pasada, el Banco de Inglaterra bajó el umbral de cuándo comenzarán a reducir su stock de bonos. Específicamente, dijeron que lo harán cuando la tasa de política alcance el + 0,50%, al no reinvertir el producto del vencimiento de la deuda. La guía anterior era que el Banco no comenzara a deshacer sus compras de bonos hasta que las tasas de interés estuvieran cercanas al + 1,5%. Para algunos participantes, esto podría significar que la reducción gradual de la QE puede comenzar antes de lo previsto anteriormente, y una impresión sólida del PIB podría agregar credibilidad a esa opinión. Es probable que la libra esterlina reciba algo de apoyo, pero preferimos evitar explotar cualquier ganancia frente a monedas cuyos bancos centrales también se espera que comiencen a normalizar pronto sus políticas. Por ejemplo, veríamos posibilidades decentes de una continuación de la tendencia alcista en GBP / AUD.
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