Después de una semana en la que el apetito por el riesgo mejoró debido a los paquetes de estímulo adicionales de la Reserva Federal y el gobierno de EE. UU. los inversores pueden mantener la mirada fija en los desarrollos y los datos que apuntan a cómo serán de profundas las marcas dejadas por el coronavirus en la economía global. Con respecto a este asunto, esta semana, supervisaremos de cerca los PMI chinos y estadounidenses, los datos preliminares de inflación de la zona euro, así como los datos de empleo de EE. UU. todos ellos para marzo, el mes en el que el virus se propagó fuera de China y salió de control.
La semana pasada estuvo marcada por una mejora en el apetito por el riesgo a medida que la Fed procedió con más medidas de estímulo y el Parlamento de EE. UU. aprobó un paquete de gasto de 2 billones para apoyar a las empresas y hogares afectados por el brote de coronavirus. Dicho esto, los temores de que la propagación podría durar más de lo anticipado regresaron el viernes, con los principales índices de la UE y EE. UU. Cerrando sus operaciones en aguas negativas. El sentimiento negativo llegó a la sesión asiática de hoy, con Nikkei 225 de Japón y Shanghai Composite de China cayendo 2.01% y 0.88% respectivamente.
Esto confirma nuestra postura de no confiar en una recuperación duradera en la moral de los inversores. A pesar de que tanto los casos infectados como las muertes por el virus disminuyeron el domingo, el sábado se marcó con nuevos registros diarios, lo que sugiere que, en general, el virus continúa propagándose a un ritmo rápido. Sin una vacuna lista para ser distribuida al mundo todavía, sería prematuro suponer que hemos alcanzado un pico. Si la propagación continúa a un ritmo exponencial, los daños económicos podrían profundizarse y las heridas podrían durar mucho más de lo que los inversores anticipan actualmente. Por lo tanto, aún veríamos oportunidades decentes para que los activos vinculados al riesgo continúen operando hacia el sur y para que los refugios seguros brillen nuevamente.
El lunes, durante la mañana asiática, ya obtuvimos el Resumen de opiniones de la última reunión de política monetaria del BoJ, donde los funcionarios aumentaron sus compras de ETF a raíz del brote de coronavirus que amenaza el panorama económico mundial. En el resumen, se reveló que los políticos japoneses están dispuestos a fortalecer la relajación monetaria para evitar el empeoramiento de la confianza de las empresas y los hogares y que la economía de Japón puede continuar estancada incluso después de que otras economías se recuperen, ya que el impacto de la propagación del virus podría ser enorme. . Con una política ultra flexible, que incluye tasas negativas y compras masivas de activos, sería interesante ver qué tipo de medidas adicionales podrían introducir los funcionarios. ¿Comenzarán a pensar en reducir aún más las tasas a corto plazo en el territorio negativo?
En cuanto a la sesión europea, tenemos los IPC alemanes preliminares para marzo. Las previsiones sugieren que tanto las tasas de IPC como de IPCA han disminuido a + 1.4% interanual de + 1.7% en febrero, lo que aumentará las especulaciones de que la tasa general de la Eurozona también se reducirá.
En los EE. UU. tenemos ventas de casas pendientes para febrero, que se espera que hayan disminuido 1.0% en comparación con el mes anterior luego de haber aumentado 5.2% en enero.
El martes, comercio asiático, tenemos el volcado de datos de fin de mes de Japón. Se pronostica que la tasa de desempleo se mantendrá sin cambios en febrero, en 2.4%, mientras que se espera que la ración de empleos a solicitudes para el mes haya disminuido a 1.47 desde 1.49. Se espera que los datos preliminares sobre la producción industrial para el mes muestren una desaceleración a + 0.1% promedio de + 1.0%, mientras que se anticipa que las ventas minoristas hayan caído 1.2% interanual, luego de caer 0.4% en enero.
También se publicarán los PMI chinos de marzo. Se pronostica que el índice de manufactura subió a 45.0 después de alcanzar un mínimo histórico de 35.7 en febrero, mientras que no hay pronósticos disponibles para el índice de servicios, que también cayó a un mínimo histórico, en 29.6. Dado que China es la única nación que ha controlado en gran medida la propagación del coronavirus durante el último mes del primer trimestre, esperaríamos que el PMI de servicios también se haya recuperado, incluso si se mantiene por debajo de la zona de auge o caída de 50. Dicho esto, la expansión en Europa ha sido peor día a día y, por lo tanto, no esperamos que una pequeña recuperación en los PMI de la segunda economía más grande del mundo aumente la moral de los inversores.
Hablando de Europa, los IPC preliminares de la Eurozona para marzo se publicarán durante la sesión europea. Se espera que la tasa general haya disminuido a + 0.8% interanual desde + 1.2%, algo respaldado por el pronóstico de la tasa de IPC alemana, que también se espera que haya caído. No hay pronósticos disponibles para la tasa básica, pero también vemos el caso de una diapositiva aquí. Marzo estuvo marcado con bloqueos en la mayoría de los miembros del bloque y, por lo tanto, con personas que se quedaron en casa y se abstuvieron de gastar, los precios al consumidor en varios productos pueden haber estado bajo presión. Las excepciones pueden ser productos farmacéuticos y productos esenciales, como los alimentos.
Aunque el BCE no ha reducido las tasas, con la economía de la zona del euro afectada por el brote de virus, adoptó una serie de medidas de estímulo de emergencia, incluidos préstamos muy baratos a bancos y compras de activos por valor de 1,1 billones de euros. El lunes pasado, el miembro del Consejo de Gobierno, Ignazio Visco, dijo que las medidas adoptadas son suficientes y efectivas, pero él y sus colegas están dispuestos a hacer más si es necesario. Por lo tanto, teniendo esto en cuenta y siguiendo la decepción en los PMI preliminares para marzo, la disminución de las tasas de IPC, muy por debajo del objetivo del Banco de "debajo pero cerca del 2%", puede aumentar las posibilidades de más estímulo. Los funcionarios pueden decidir aumentar el tamaño de sus compras de bonos o incluso reducir aún más la tasa de depósito en el territorio negativo. Aunque lo primero parece más probable, con la Jefa del Banco, Christine Lagarde, diciendo "No hay límites para nuestro compromiso con el euro", no podemos descartar totalmente la segunda.
Desde el Reino Unido, obtenemos el PIB final, la inversión empresarial y los datos de la cuenta corriente, todo para el cuarto trimestre. Se prevé que la impresión final del PIB muestre que la economía británica se estancó durante los últimos tres meses de 2019 después de crecer un 0,4% intertrimestral en el tercer trimestre, mientras que se espera que la inversión empresarial haya disminuido un 0,6% interanual desde un + 0,9%. Se pronostica que el déficit de cuenta corriente del país se redujo a GBP 7.0bn de GBP 15.9bn. Dado que estas versiones se refieren a un período anterior al brote del virus, esperamos que pasen en gran medida desapercibidas.
Más adelante en el día tenemos más datos del PIB, esta vez de Canadá y para el mes de enero. Las expectativas son que la tasa mensual se haya desacelerado a + 0.1% mamá de + 0.3% en diciembre. Para ser sincero, tampoco esperamos que este lanzamiento demuestre ser un motor importante del mercado. El Banco de Canadá ya ha reducido las tasas al 0.25%, el nivel más bajo en una década, para salvaguardar la economía canadiense de la pandemia de coronavirus. Creemos que los datos de febrero y marzo pueden ser mucho más importantes, ya que revelarán en qué medida la propagación del virus afectó a la economía canadiense, que es un importante exportador de petróleo. Si el golpe demuestra mucho más de lo anticipado, los encargados de formular políticas de BoC no dudarán en reducir las tasas a cero.
Desde los EE. UU., obtenemos el índice de confianza del consumidor de Conference Board para marzo, que se espera que haya disminuido a 112.0 desde 130.7.
El miércoles, durante el comercio asiático, se publicará la encuesta japonesa de Tankan para el primer trimestre. Se espera que tanto los índices de grandes fabricantes como de no fabricantes hayan disminuido a -10 y +2 desde +5 y +18 respectivamente. Este puede ser el primer conjunto que señala el desempeño de la economía japonesa durante el primer trimestre de este año y, por lo tanto, después de la contracción en el cuarto trimestre de 2019, los números malos pueden generar más preocupaciones con respecto a una recesión técnica y también pueden aumentar la especulación con respecto a más estímulos por parte del Banco de Japón.
El PMI de fabricación de Caixin de China para marzo también está saliendo y en línea con el PMI oficial del mes, las expectativas son que el índice se haya recuperado, pero que se haya mantenido dentro del territorio contractivo.
Obtenemos más PMI de fabricación más tarde en el día. Obtenemos las impresiones finales de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU., Pero como suele ser el caso, las expectativas son de confirmaciones de las estimaciones iniciales. Los inversores pueden prestar más atención al índice ISM de EE. UU. Para el mes, que se espera que haya disminuido a 45.0 desde 50.1.
En los EE. UU., también se publica el informe de empleo de ADP para marzo. Las expectativas son de una disminución de 154k luego de un aumento de 183k en febrero. Además del asombroso aumento de las solicitudes iniciales de desempleo para la semana que terminó el 14 de marzo, esto podría generar especulaciones de que los PFN, que saldrán el viernes, también pueden revelar una caída.
El jueves, el calendario parece relativamente ligero. Las únicas publicaciones que vale la pena mencionar son las solicitudes iniciales de desempleo de los Estados Unidos para la semana pasada, así como los saldos comerciales de los Estados Unidos y Canadá para febrero. Después de dispararse a 3.283 millones, se espera que las solicitudes iniciales de desempleo registren otra cifra extremadamente alta. Aunque no es más alto que la última impresión, las expectativas son de otros 3 millones de nuevos reclamos, algo que podría aumentar las expectativas con respecto a un mayor estímulo por parte de la Reserva Federal.
Con respecto a los datos comerciales, se espera que el déficit de los Estados Unidos se haya reducido a USD 40.0bn de USD 45.3bn, mientras que el canadiense se haya ampliado a CAD 2.14bn de CAD 1.47bn.
Finalmente, el viernes, es probable que la atención se centre en el informe de empleo de EE. UU. Y el índice ISM no manufacturero, ambos para marzo. Se espera que las nóminas no agrícolas hayan caído 100k después de aumentar 273k en febrero, mientras que se prevé que la tasa de desempleo haya aumentado a un 3,9% desde un 3,5%. Se anticipa que las ganancias promedio por hora disminuyeron a + 0.2% mamá de + 0.3%, lo que, salvo cualquier desviación de las impresiones mensuales anteriores, mantendría la tasa anual sin cambios en + 3.0%. Se pronostica que el índice ISM no manufacturero para el mes disminuyó a 44.0 desde 57.3. Si se cumplen los dos pronósticos ISM, esto hará que el promedio móvil de 3 meses de nuestro índice compuesto ponderado ISM sea mucho más bajo, lo que podría significar una fuerte desaceleración, o incluso una contracción, para la economía de EE. UU. Durante el primer trimestre de este año.
Combinado con una posible disminución en el informe de ADP para el mes y otro aumento en las solicitudes iniciales de desempleo, una decepción en estos comunicados puede llevar a los participantes del mercado a aumentar aún más las apuestas con respecto a un mayor estímulo por parte de la Reserva Federal. Después de todo, el presidente de la Fed, Powell, señaló el jueves que la Fed no se quedará sin municiones y que el Comité tiene margen político para más acciones. Dado que los funcionarios ya han reducido las tasas de interés al rango de 0-0.25%, y también que anunciaron cantidades ilimitadas de compras QE, esto plantea la pregunta: ¿irán a tasas negativas? La Fed nunca ha estado a favor del "régimen de tasas negativas", pero queda por ver si el daño económico causado por el coronavirus los obligará a hacer una excepción. Al menos, de acuerdo con los rendimientos de los futuros de fondos de la Fed, los inversores no esperan algo así en este momento.
En cuanto al resto de los comunicados del viernes, tenemos los servicios Markit finales y los PMI compuestos para marzo de la zona euro, el Reino Unido y los Estados Unidos, y como es el caso la mayoría de las veces, se espera que confirmen sus estimaciones preliminares. Las ventas minoristas de la eurozona para febrero también se están publicando y el pronóstico sugiere una desaceleración a 0.1% promedio de + 0.6%. Esto puede mantener la tasa interanual sin cambios en + 1.7%.
Anotación: Artículo traducido del original en inglés
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