Der Wirtschaftszahlenkalender für diese Woche sieht relativ entspannt aus, da nur eine Zentralbank über die Geldpolitik entscheidet, die EZB. Unter Berücksichtigung der verhaltenen Kerninflationsrate, der zurückhaltenden Äußerungen einiger politischer Entscheidungsträger und der Änderung ihres Inflationsziels glauben wir, dass die Bank die Notwendigkeit einer längerfristigen extra-lockeren Politik erneut hervorheben wird. Auch das RBA-Protokoll und die vorläufigen PMIs aus der Eurozone, Großbritannien und den USA stehen in dieser Woche auf der Agenda.
Am Montag stehen keine nennenswerten Wirtschaftsdaten oder Veröffentlichungen auf dem Plan. Der einzige erwähnenswerte Tagesordnungspunkt ist eine Rede von BoE MPC-Mitglied Jonathan Haskel. Letzte Woche sagte BoE-Mitglied Michael Saunders, dass sich die Wirtschaftstätigkeit etwas schneller erholt hat als im Mai prognostiziert und dass es möglicherweise schon bald angebracht sein könnte, einige Anreize zurückzuziehen. Seine Kommentare kamen, nachdem sowohl die Schlagzeilen- als auch die Kern-VPI-Sätze des Vereinigten Königreichs für Juni stärker als erwartet gestiegen waren, was einige politische Entscheidungsträger möglicherweise dazu veranlasst hat, ihre Meinung in Bezug auf die kurzfristige Zukunft der Geldpolitik zu ändern. Wenn Haskel eine ähnliche Ansicht vertritt, könnte dies einige Pfundkäufe anregen, da dies die Spekulationen über eine früher als erwartete Maßnahme der BoE verstärken könnte, obwohl Beamte auf der letzten Sitzung feststellten, dass sie die Erholung nicht durch eine vorzeitige Straffung untergraben wollen. Trotzdem ziehen wir es vor, mögliche Pfundgewinne gegenüber dem australischen und kanadischen Dollar auszunutzen. Wie wir letzte Woche festgestellt haben, könnte der Aussie aufgrund einer zurückhaltenden RBA weiterhin schlecht abschneiden, während der Loonie ebenfalls eine Underperformance aufweisen könnte, nachdem die BoC weniger restriktiv als erwartet erschien.
Am Dienstag, während der asiatischen Sitzung, veröffentlicht die RBA das Protokoll ihrer letzten Sitzung, als sie ankündigte, dass sie über den September hinaus weitere Anleihenkäufe tätigen wird, und fügt hinzu, dass sie die Dinge im November neu bewerten wird. Beamte sagten auch, dass sie planen, die Zinsen bis 2024 auf dem aktuellen Niveau zu halten, im Gegensatz zur RBNZ, wo einige Marktteilnehmer erwarten, dass sie bereits im August angehoben werden könnten. Vor diesem Hintergrund glauben wir nicht, dass das Sitzungsprotokoll ein anderes Bild zeichnen kann. Sie könnten nur den zurückhaltenden Ansatz der Bank bestätigen, der mehr Aussie-Verkäufe fördern könnte, insbesondere gegen die Kiwi.
Was die Daten vom Dienstag betrifft, so haben wir während der asiatischen Sitzung neben dem RBA-Protokoll auch die nationalen VPIs Japans für Juni. Für die Headline-Rate ist keine Prognose verfügbar, während die Kernrate voraussichtlich von +0,1% auf +0,2% im Jahresvergleich steigen wird. Später am Tag sollen die Baubeginne in den USA und die Baugenehmigungen für Juni veröffentlicht werden, wobei beide voraussichtlich etwas gestiegen sind.
Der Kalender für Mittwoch ist ebenfalls leicht, wobei der einzige erwähnenswerte Punkt die vorläufigen Einzelhandelsumsätze Australiens sind, die nach einem Anstieg um 0,4% gegenüber dem Vormonat um 0,5% zurückgegangen sein sollen.
Am Donnerstag erwarten wir das Hauptereignis der Woche, die geldpolitische Entscheidung der EZB. Bei ihrer jüngsten Sitzung ließen die politischen Entscheidungsträger der Europäiscchen Zentralbank alle ihre politischen Einstellungen unverändert und stellten fest, dass das PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) weiterhin mit einem „deutlich höheren Tempo“ laufen wird. Die Bank hob ihre BIP- und Inflationsprognosen für 2021 und 2022 an, wobei auf der darauf gefolgten Pressekonferenz die EZB-Präsident Lagarde klar machte, dass die Gesamtinflation über den Prognosezeitraum unter dem Zielwert bleiben wird. Sie räumte ein, dass die Wirtschaftsaussichten etwas optimistischer berücksichtigt wurden als noch vor drei Monaten, betonte jedoch, dass eine Lockerung aktuell noch keinem in den Sinn kommt.
Seitdem sind sowohl die Headline- als auch die Kern-VPI-Raten von +2,0 % bzw. +1,0 % auf +1,9% bzw. 0,9% gesunken.
All dies deutet aus unserer Sicht darauf hin, dass die Bank die Zinsen voraussichtlich noch länger auf historischen Tiefstständen halten und möglicherweise auch länger an ihren Ankaufprogrammen festhalten wird. Da jedoch Weidman argumentiert, dass es nicht richtig sein wird, dass das PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) nach dem Ende der Pandemie weiterläuft, können seine Kollegen es einfach durch eine andere Form von QE ersetzen. Solch eine zurückhaltende Haltung dürfte den Euro belasten, der am stärksten unter unseren beobachteten Währungen leiden könnte.
Was die restlichen Veröffentlichungen vom Donnerstag angeht, so haben wir die US-Immobilienverkäufe für Juni, die ähnlich wie bei den Baubeginnen und Baugenehmigungen etwas gestiegen sein dürften.
Am Freitag haben wir schließlich die vorläufigen PMIs für Juli aus der Eurozone, Großbritannien und den USA. In der Eurozone wird für das verarbeitende Gewerbe ein Rückgang von 63,4 auf 62,5 erwartet, während für den Dienstleistungsindex ein Anstieg von 58,3 auf 59,6 prognostiziert wird. Dies dürfte den zusammengesetzten Index von 59,5 auf 60,0 leicht erhöhen. Obwohl dies eine weitere Erholung der Wirtschaft des Raums bedeuten würde, bezweifeln wir, dass es ausreichen würde, den Euro anzuheben, insbesondere da die Delta-Variante des Coronavirus neue Risiken für die Wirtschaft darstellt und die EZB versprach, ihre Politik länger extra locker zu halten . In Großbritannien dürften alle Indizes etwas nachgeben, während die US-Indizes eher gemischt ausfallen werden. Für das verarbeitende Gewerbe wird erwartet, dass es etwas nachgibt, während für den Dienstleistungssektor ein leichtes Plus erwartet wird.
Die britischen Einzelhandelsumsätze für Juni und Kanadas Einzelhandelsumsätze für Mai sollen ebenfalls veröffentlicht werden. Im Vereinigten Königreich dürften sich sowohl der Gesamtumsatz als auch der Kernumsatz um 0,5 % gegenüber dem Vormonat verlangsamt haben und was die kanadischen Daten betrifft, so dürften sowohl die Gesamt- als auch die Kernumsätze weiter zurückgegangen sein, jedoch langsamer als im April. Letzte Woche zeigte sich die BoC weniger restriktiv als erwartet und sagte, dass die Produktionslücke im zweiten Halbjahr 2022 weiterhin geschlossen wird, was darauf hindeutet, dass ihre Erwartungen, wann sie mit einer Zinserhöhung beginnen könnten, nicht eingetroffen sind. Der kanadische Dollar steht seitdem unter Verkaufsinteresse, und ein weiterer Rückgang der Einzelhandelsumsätze könnte die Währung unter Druck halten.
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