Diese Woche scheinen erneut interessante Ereignisse auf der Wirtschaftsagenda zu stehen. Aus Australien erhalten wir das Protokoll der letzten RBA-Sitzung und den Beschäftigungsbericht für Juli, während in Neuseeland die RBNZ über die Zinssätze entscheidet und allgemein erwartet wird, dass sie den Anhebungsknopf drücken wird. In den USA veröffentlicht das FOMC das Protokoll seiner jüngsten Sitzung, wobei aber vorher noch Fed-Chef Powell zu hören sein wird. Wir erhalten ebenfalls noch eine Reihe von britischen und kanadischen Daten.
Am Montag haben wir bereits Japans BIP für das zweite Quartal und Chinas Anlageinvestitionen, Einzelhandelsumsätze und Industrieproduktion für den Monat Juli erhalten.
Der Rest des Tages entspannt zu sein, ohne dass wichtige Daten oder Ereignisse auf der Tagesordnung stehen.
Am Dienstag, während der asiatischen Kernhandelszeit, veröffentlicht die RBA das Protokoll ihrer letzten geldpolitischen Sitzung. Bei dieser Versammlung bestätigte die RBA, dass sie auch über den September hinaus Anleihen kaufen wird, wenn auch in einem langsameren Tempo, während Beamte bestätigten, dass die Zinssätze wahrscheinlich mindestens bis 2024 auf dem aktuellen Niveau bleiben werden. Wir werden das Protokoll scannen, um zu sehen, ob es gegebenenfalls Hinweise oder Hinweise darauf gibt, was die Beamten vorhaben, wenn die Wirtschaftsdaten weiterhin auf eher schwacher Ebene verweilen.
Unserer Ansicht nach, werden wir diesbezüglich keine klare Botschaft erhalten. Ein schwacher Beschäftigungsbericht vom Donnerstag könnte jedoch die Spekulationen verstärken, dss die RBA länger zurückhaltend bleibt und dadurch das Verkaufsinteresse des Aussie aufrecht erhalten werden könnte. Kürzlich haben wir uns für einen niedrigeren AUD/NZD ausgesprochen, da die RBNZ bei der Versammlung in dieser Woche eine Zinserhöhung erwartet. Trotzdem ziehen wir es jetzt vor, die Seitenlinien zu wählen und das RBNZ-Ergebnis abzuwarten, bevor wir irgendwelche Schlussfolgerungen in Bezug auf die bevorstehende Richtung dieses Paares ziehen.
Während der frühen EU-Sitzung wird der britische Beschäftigungsbericht für Juni veröffentlicht. Die Arbeitslosenquote soll bei 4,8% stabil geblieben sein, während der durchschnittliche Wochenverdienst, sowohl einschließlich als auch ohne Bonus, voraussichtlich von +7,3% bzw. +6,6% auf +8,7% bzw. 7,4% im Jahresvergleich gestiegen sein dürfte. Unserer Ansicht nach könnte ein beschleunigtes Lohnwachstum bald zu einer Beschleunigung der Inflation führen, und da die Inflation im Vereinigten Königreich bereits über 2,0% liegt, könnte dies dazu führen, dass die BoE ihre QE-Käufe früher als ursprünglich erwartet zurückfährt.
Wir glauben jedoch, dass es unwahrscheinlich ist, dass das Pfund massive Unterstützung erhält, und der Grund dafür ist, dass die Marktteilnehmer möglicherweise bereits die Argumente für eine frühere Drosselung außer Acht gelassen haben, nachdem die BoE ihre Forward Guidance bei ihrer vorherigen geldpolitischen Versammlung geändert hatte, und dies aufgrund der Tatsache, dass sich die am Mittwoch erscheinenden VPIs voraussichtlich etwas verlangsamt haben. Denken Sie daran, dass die BoE bei ihrer letzten Versammlung die Schwelle gesenkt hat, ab wann sie ihren Bestand an Anleihen reduzieren wird. Insbesondere sagten sie, dass sie dies tun werden, wenn der Leitzins +0,50% erreicht, indem sie die Erlöse aus fälligen Schulden nicht reinvestieren. Die bisherige Prognose lautete, dass die Bank ihre Anleihekäufe erst abwickeln sollte, wenn die Zinssätze nahe +1,5% liegen.
Später am Tag werden die US-Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion, beide für Juli, veröffentlicht. Die Headline-Umsätze dürften nach einem Anstieg von 0,6% im Juni um 0,2% gegenüber dem Vormonat zurückgegangen sein, während sich die Kernumsätze von +1,3% auf +0,2% gegenüber dem Vormonat verlangsamt haben sollen. Es wird erwartet, dass sich die Industrieproduktion etwas beschleunigt hat, von +0,4% auf +0,5% gegenüber dem Vormonat.
Wir erwarten nicht, dass der Greenback auf diese Veröffentlichungen nennenswert reagiert, da wir einige Stunden später von Fed-Chef Powell direkt und persönlich hören werden. Anleger könnten einen direkteren Einblick in die zukünftige Vorgehensweise der Fed erhalten. Bei der vorherigen Zusammenkunft behielt der Ausschuss seine Politik unverändert bei, und dies obwohl Beamte wiederholten, dass sie das Tempo ihrer QE-Käufe unverändert lassen werden, bis „erhebliche weitere Fortschritte“ in Richtung ihrer Ziele erzielt werden. Trotzdem sagte Fed-Chef Powell auf der Pressekonferenz nach der Entscheidung, dass der Arbeitsmarkt noch einen langen Weg vor sich habe und dass die Inflation immer noch auf ihre längerfristigen Ziele zurückfallen müsse. Er fügte hinzu, dass der Zeitpunkt der Verjüngung von den eingehenden Daten abhängen wird und dass sie vor Änderungen im Voraus benachrichtigen werden.
Seitdem äußerten jedoch mehrere Fed-Beamte, darunter der stellvertretende Vorsitzende Richard Clarida, eine restriktivere Sichtweise als Powell, während der Beschäftigungsbericht für Juli stärker ausfiel als erwartet. All dies könnte Spekulationen über eine vorzeitige Drosselung durch die Fed wiederbelebt haben, vielleicht schon im nächsten Monat, und deshalb befand sich der Greenback in letzter Zeit in einem Aufwärtstrend. Die CPIs verlangsamten sich am Mittwoch auf Mom-Basis etwas und der Dollar gab entsprechend nach, aber die PPIs beschleunigten sich am Donnerstag weiter, was darauf hindeutet, dass die Inflation möglicherweise noch keine Obergrenze erreicht hat.
Vor diesem Hintergrund wäre es interessant zu sehen, ob Powell seine Meinung geändert hat oder nicht. Die Anleger könnten gespannt sein, ob die Fed tatsächlich plant, bald mit ihrem Tapering-Prozess zu beginnen, und wenn ja, wie hoch das Reduktionstempo sein würde. Derzeit kauft die Fed monatlich Vermögenswerte im Wert von 120 Milliarden US-Dollar. Ein Taper von 20 Mrd. USD bedeutet also, dass das Programm in sechs Monaten endet und damit noch frühere Zinserhöhungen ermöglicht, während der Abzug nur der Hälfte dieses Betrags ein ganzes Jahr dauern würde. Falls Powell an seiner zurückhaltenden Haltung festhält, wird sich der Dollar wahrscheinlich zurückziehen, aber dennoch glauben wir nicht, dass dies zu einer Umkehr führen sollte. Die Beamten, die eine restriktivere Sichtweise zum Ausdruck bringen, scheinen den Tauben zahlenmäßig überlegen zu sein, während wir beim Wirtschaftssymposium in Jackson Hole, bei dem möglicherweise mehr politische Entscheidungsträger an das Rednerpult treten, eine weitere Chance haben, einen klareren Überblick über die Pläne der Fed zu bekommen.
Am Mittwoch könnte das Hauptereignis auf der Tagesordnung die geldpolitische Entscheidung der RBNZ sein. Auf ihrer letzten Sitzung beließ diese Bank die Zinsen unverändert bei +0,25%, und obwohl wir eine optimistische Sprache erwartet hatten, war die Aussage noch aggressiver, als wir (und anscheinend viele andere Marktteilnehmer) erwartet haben. Beamte kündigten an, dass sie ihr Large-Scale Asset Purchase (LSAP)-Programm in der Woche nach dem Treffen beenden werden, während die Daten seitdem auf der positiven Seite waren, wobei der besser als erwartete Beschäftigungsbericht für das zweite Quartal die Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung festigte.
Tatsächlich deutet die Prognose auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte hin, aber laut Marktgesprächen gibt es auch Spekulationen über eine doppelte Erhöhung. Wir erwarten jedenfalls eine Zinserhöhung, aber keine doppelte. Was die Reaktion des Kiwi betrifft, glauben wir nicht, dass eine Erhöhung um 25 Basispunkte ausreichen wird, um den Aufwärtstrend der Währung anzukurbeln. Damit der Kiwi seinen Aufwärtstrend fortsetzen kann, müssen die Beamten möglicherweise signalisieren, dass in den kommenden Monaten eine weitere Verschärfung ansteht, oder sie müssen möglicherweise mit einer Erhöhung um 50 Basispunkte fortfahren, ein Fall, der, wie bereits erwähnt, für uns eher als unwahrscheinlich gilt.
Was die Daten vom Mittwoch betrifft, werden während der asiatischen Sitzung Japans Handelsbilanz für Juli und Australiens Lohnpreisindex für Q2 veröffentlicht. Der Handelsüberschuss Japans dürfte sich von 384,0 Mrd. JPY auf 202,3 Mrd verringert haben.
Später, während der frühen EU-Sitzung, erhalten wir die britischen VPIs für Juli. Sowohl die Headline- als auch die Kernraten dürften etwas zurückgegangen sein, aber über dem Ziel der BoE von 2 % geblieben sein. Es wird erwartet, dass die Headline-Rate von +2,5% auf +2,3% gesunken ist, während die Kernrate von +2,3% auf +2,2% gesunken sein dürfte. Dies wird die Erwartungen hinsichtlich einer früheren Lockerung der QE durch die BoE wahrscheinlich nicht beeinträchtigen, könnte jedoch GBP-Händler davon abhalten, neue Long-Positionen hinzuzufügen.
Aus den USA erhalten wir die Protokolle der letzten FOMC-Sitzung, wobei hier aufgrund einiger Statements von weiteren FED-Beamten und auch der Rede von j. Powell die Wichtigkeit eher als gering eingestuft werden kann. Die Marktteilnehmer dürften an den nach Powells Rede am Dienstag angepassten Positionen festhalten. Was die US-Daten betrifft, so liegen uns Baugenehmigungen und Baubeginne für Juli vor. Es wird erwartet, dass die Baugenehmigungen etwas zugekommen sind.
Aus Kanada haben wir die CPIs für Juli. Es wird erwartet, dass die Headline-Rate von +3,1% im Jahresvergleich auf +3,4% gestiegen ist, während für die Kernrate keine Prognose verfügbar ist. Bei ihrer vorherigen Zusammenkunft zeigte sich die BoC weniger restriktiv als erwartet und daher erwarten wir nicht, dass die Inflationsdaten drastische Spekulationen über eine frühere Aktion der BoC auslösen werde. Wir glauben, dass möglicherweise mehr kanadische Daten eintreffen müssen, damit die Marktteilnehmer ihre Einsätze an dieser Front erhöhen können.
Am Donnerstag veröffentlicht Australien seinen Beschäftigungsbericht für Juli. Die Arbeitslosenquote soll von 4,9% auf 5,0% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die australische Wirtschaft 45.000. Stellen verloren hat, nachdem sie im Juni 29.100 hinzugefügt hatte. Unserer Ansicht nach wird dies ein weiterer Datensatz aus Australien sein, der die Spekulationen über eine zurückhaltende RBA länger ankurbeln und vielleicht den Aussie unter Verkaufsinteresse halten könnte.
Schließlich erhalten wir am Freitag während der asiatischen Sitzung Japans VPIs für Juli, während wir später am Tag britische und kanadische Einzelhandelsumsätze für denselben Monat haben. Für Japans Headline-VPI-Rate ist keine Prognose verfügbar, aber die Kernrate wird voraussichtlich von -0,5% auf -0,4% im Jahresvergleich gestiegen sein. Es wird erwartet, dass sowohl die Schlagzeilen- als auch die Kerneinzelhandelsumsätze in Großbritannien im gleichen Tempo wie im Juni gestiegen sind, während sich die Verkäufe in Kanada voraussichtlich stark erholt haben.
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