Wochenausblick: 08.03. - 12.03.2021: EZB und BoC Treffen, US CPIs im Fokus

Diese Woche entscheiden zwei Zentralbanken über die Geldpolitik, die EZB und die BoC. Nach der jüngsten Rally der Anleiherenditen äußerten sich die EZB-Mitgleider besorgt und es wird interessant, ob bald weitere Maßnahmen signalisieren werden. In Bezug auf die BoC waren die neuesten Daten eher schwach und daher erwarten wir eine zurückhaltendere Ausrichtung als zuvor. In den USA könnte die steigende Inflation den jüngsten Anstieg der Renditen weiterhin Treibstoff geben.

Am Montag stehen keine größeren Ereignisse oder wirtschaftlichen Veröffentlichungen auf dem Programm.

Am Dienstag erscheint der Wirtschaftszahlenkalender ebenfalls relativ unspektakulär. Während der asiatischen Sitzung haben wir Japans endgültiges BIP für das vierte Quartal, das voraussichtlich seine vorläufige Schätzung von + 3,0% gegenüber dem Vorquartal bestätigen wird. Chinas Handelsbilanz für Februar soll ebenfalls veröffentlicht werden, und die Prognose deutet darauf hin, dass sich der Überschuss der Nation verringert hat.

Später am Tag erhalten wir auch endgültige BIP-Daten für das vierte Quartal aus der Eurozone, und es wird erwartet, dass die zweite Schätzung von -0,6% gegenüber dem Vorquartal ebenfalls bestätigt wird.

Am Mittwoch wird die BoC ihre geldpolitische Entscheidung treffen. Auf ihrer vorherigen Sitzung beschloss die BoC, die Zinssätze und das Tempo ihrer QE-Käufe unverändert zu lassen, und enttäuschte diejenigen, die eine geringfügige Kürzung oder sogar eine erneute Erhöhung der QE erwarteten. Die Beamten stellten außerdem fest, dass "wenn der EZB-Rat Vertrauen in die Stärke der Erholung gewinnt, das Tempo der Nettokäufe von Staatsanleihen Kanadas nach Bedarf angepasst wird", was darauf hindeutet, dass der nächste politische Schritt für die BoC darin bestehen könnte, die QE zu verringern.

Der Beschäftigungsbericht für Januar enttäuschte jedoch: Die Arbeitslosenquote stieg von 8,9% auf 9,4%, und die Nettoveränderung der Beschäftigung zeigt, dass die Wirtschaft 212.800 Arbeitsplätze verloren hat. Obwohl die VPIs für Januar besser als erwartet ausfielen, blieben sie dennoch unter dem Inflationsziel der BoC von 2%, während die BIP-Daten letzte Woche zeigten, dass sich die kanadische Wirtschaft im Dezember stärker verlangsamt hat als erwartet. Vor diesem Hintergrund glauben wir nicht, dass es in den kommenden Monaten zu einer Verjüngung kommen könnte. Wir gehen davon aus, dass die BoC-Beamten diesmal zurückhaltender klingen und die Erwartungen an gegebenenfalls verringern, was dem kanadischen Dollar schädigen könnte. Wir erwarten jedoch, dass jeder Rückzug im Loonie nur vorübergehend ist. Angesichts der steigenden Ölpreise nach der Entscheidung der OPEC und ihrer Verbündeten, die Produktion nicht zu steigern, dürfte der Loonie auch weiterhin unterstützt werden, insbesondere gegenüber dem Yen, da die BoJ zugesagt hat, ihre langfristigen Renditen für Staatsanleihen nahe Null zu halten.

Für die Daten vom Mittwoch haben wir am asiatischen Morgen Chinas CPI und PPI für Februar. Die CPI-Rate dürfte von -0,3% gegenüber dem Vorjahr auf -0,4% gesunken sein, während die PPI-Rate von + 0,3% gegenüber dem Vorjahr auf + 1,5% gestiegen sein dürfte.

Später am Tag erhalten wir auch US Inflationsdaten für Februar. Angesichts des jüngsten Anstiegs der Anleiherenditen, der auf Befürchtungen einer hohen Inflation in nicht allzu ferner Zukunft zurückzuführen ist, könnte dieser Datensatz diesmal besondere Aufmerksamkeit erregen. Es wird prognostiziert, dass die Headline-Rate von + 1,4% auf + 1,7% gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, während die Kernrate voraussichtlich bei 1,4% gegenüber dem Vorjahr stabil geblieben sein wird. Unserer Ansicht nach kann eine steigende Gesamtinflation die Besorgnis über eine hohe Inflation verstärken und dadurch die Renditen in die Höhe treiben. Infolgedessen könnte der US-Dollar stärker werden und Aktien könnten etwas stärker abrutschen.

Trotzdem halten wir an unseren Gedanken fest, dass der Rückgang der Aktien eine Korrekturphase sein könnte. Der Grund dafür ist, dass die Fed festgestellt hat, dass sie die Politik nicht straffen wird, selbst wenn die Inflation in den kommenden Monaten 2% überschreitet. Sie sagten klar, dass sie davon ausgehen, dass ein solcher Anstieg nur vorübergehend sein wird und dass die Inflation in den Jahren nach 2023 für einige Zeit steigen und über 2% bleiben wird. Infolgedessen erwarten wir, dass sich die Befürchtungen über eine hohe Inflation in absehbarer Zeit zu wieder entspannen sollten, wodurch sich Aktien und andere risikobezogene Vermögenswerte wider erholen könnten. Der Dollar könnte aufgrund weiterer Anzeichen dafür, dass die Fed wahrscheinlich länger als bisher angenommen akkommodiert, wieder unter Verkaufsdruck geraten.

Am Donnerstag wird die Zentralbankfackel an die EZB übergeben. Trotz der Sperrmaßnahmen in der Eurozone sagte Präsident Lagarde auf der Pressekonferenz nach dem letzten EZB-Treffen, dass die Abwärtsrisiken für die wirtschaftlichen Aussichten jetzt „weniger ausgeprägt“ seien, was die Anleger skeptisch gegenüber einer weiteren Lockerung machte.

Nach der jüngsten Rally der Anleiherenditen waren die EZB-Beamten jedoch besorgt und stellten fest, dass der Anstieg „nicht gerechtfertigt“ war, da die wirtschaftliche Erholung der Eurozone immer noch fragil ist und der Impfprozess viel langsamer als in Großbritannien und den USA verläuft. Steigende Anleiherenditen in Europa sind teilweise auf die US-Märkte übergegangen, die auf die massiven fiskalischen Anreize von Präsident Biden reagiert haben. Daher wäre es interessant zu sehen, ob die EZB wieder zurückhaltend wird, was möglicherweise signalisiert, dass bald weitere Lockerungen erforderlich sein könnten, oder ob sie nur sagen wird, dass es sich lohnt, die Situation genau zu überwachen. Angesichts der Tendenz des US-Dollars, von steigenden US-Renditen zu profitieren, glauben wir, dass EUR / USD möglicherweise abrutschen wird, wenn die EZB tatsächlich die Absicht zeigt, zu reagieren.

Schließlich können Marktteilnehmer am Freitag ihren Blick auf britische Daten richten. Das monatliche BIP des Vereinigten Königreichs für Januar wird veröffentlicht, derzeit ist jedoch keine Prognose verfügbar. Wir erhalten auch die Industrie- und Produktionsproduktion des Landes sowie die Handelsbilanz für den Monat. IP und MP dürften um 0,5% bzw. um 0,7% gegenüber dem Vormonat gesunken sein, nachdem sie im Dezember um 0,2% bzw. 0,3% gestiegen waren, während die Handelsbilanz voraussichtlich zeigen wird, dass sich das Defizit der Nation verringert hat.

Unserer Ansicht nach erhöhen potenziell sinkende IP- und MP-Werte die Chancen für einen kontraktiven BIP-Druck. Angesichts der Tatsache, dass Großbritannien im Januar vollständig gesperrt war, ist dies möglicherweise keine Überraschung. Daher werden wir an unseren Gedanken festhalten, dass das Pfund angesichts der sehr guten Impfungen in Großbritannien und der Tatsache, dass die BoE-Beamten mit den entspannten Ansichten der Fed über die Rallye der Anleiherenditen rund um den Globus in Einklang stehen, weiterhin eine gute Performance erzielen könnte, insbesondere gegen den Yen. Dies liegt daran, dass die BoJ, wie bereits erwähnt, die Politik verfolgt, die Renditen ihrer Staatsanleihen nahe Null zu halten.

Für den Rest der Freitagsveröffentlichungen werden die endgültigen VPIs Deutschlands für Februar voraussichtlich ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen, während die Industrieproduktion der Eurozone im Januar voraussichtlich um 0,3% gegenüber dem Vormonat wieder anziehen wird, nachdem sie im Dezember um 1,6% geschrumpft war. Aus Kanada erhalten wir den Beschäftigungsbericht für Februar. Die Arbeitslosenquote dürfte von 9,4% auf 9,3% gesunken sein, während der Beschäftigungswechsel voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft nach dem Verlust von 212.800 im Januar 52.500 Arbeitsplätze gewonnen hat. In den USA wird der vorläufige UoM-Konsumentenstimmungsindex für März veröffentlicht, und die Prognose deutet auf einen Anstieg von 76,8 auf 78,0 hin.