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by Charalambos Pissouros

Panoramica settimanale: 25 giugno - 29 giugno; RBNZ decide sulla politica monetaria; EZ Flash CPIs e US core PCE sotto i riflettori. Vertice UE in primo piano.

Calendar 01

Il lunedì sembra essere una giornata relativamente calma in termini di dati e rilasci economici. Gli unici indicatori degni di nota sono il sondaggio Ifo tedesco per giugno e le nuove vendite negli Stati Uniti per maggio. Per quanto riguarda il sondaggio Ifo, al momento non sono disponibili previsioni né per le aspettative né per gli attuali indici di valutazione. Per quanto riguarda le nuove vendite di case negli Stati Uniti, le aspettative sono di un aumento dell'1,5% su base mensile dopo una scivolata dell'1,5% ad aprile.

Anche il martedì sembra essere una giornata tranquilla. Il punto più importante all'ordine del giorno è l'indice di fiducia dei consumatori della Conference Board USA per giugno, che dovrebbe rimanere invariato a 128,0.

Mercoledì, durante la mattinata asiatica, otteniamo la bilancia commerciale della Nuova Zelanda per maggio.

Più tardi nel corso della giornata, verranno rialsciati gli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti per maggio. Le aspettative per gli ordini di punta sono scese dello 0,6% m / m dopo il calo dell'1,6% ad aprile. È probabile che qualcosa del genere guidi il tasso del titolo su base annua più basso mentre i dati mensili di maggio 2017 sono stati pari a -0,1%. Per quanto riguarda gli ordini che escludono il trasporto, si prevede che siano rallentati a + 0,4% m / m da + 0,9%, il che porterebbe a una leggera riduzione del tasso core su base annua. Tuttavia, tenendo presente che il sottoindice dei nuovi ordini del PMI manifatturiero ISM di maggio è salito a 63,7 dal 61,9, riteniamo che i rischi che circondano le previsioni siano inclinati verso l'alto. Stanno inoltre uscendo le vendite degli Stati Uniti in sospeso per maggio e si prevede un aumento dello 0,6% m / m dopo il calo dell'1,3% ad aprile.

US Dur 250618

Giovedì, durante la mattinata asiatica, la Reserve Bank of New Zealand deciderà sulla politica monetaria. Questo sarà uno degli incontri "più piccoli" che non è accompagnato da previsioni economiche aggiornate, né da una conferenza stampa del governatore Adrian Orr. Le aspettative sono per la Banca di mantenere i tassi di interesse invariati a + 1,75% e quindi, se questo è il caso, ci aspettiamo che l'attenzione del mercato torni rapidamente alla dichiarazione di accompagnamento.

NZ interest rates 250618

Quando si sono incontrati l'ultima volta, i funzionari della RBNZ hanno deciso di mantenere i tassi di interesse intatti come ampiamente previsto, ma nella dichiarazione di accompagnamento, il nuovo Governatore ha osservato che "La direzione della nostra prossima mossa è ugualmente equilibrata, su o giù". Inoltre, nel resoconto trimestrale sulla politica monetaria, la Banca ha declassato le proiezioni sull'inflazione e ha anche respinto i tempi in cui si aspettava che i tassi di interesse iniziassero a salire. Tale tempistica è stata sospesa da giugno 2019 a settembre 2019.

Da quella riunione, il rilascio più importante che abbiamo ottenuto è stato il PIL per il primo trimestre. Il comunicato ha mostrato che la crescita economica è rallentata a + 0,5% t / t da + 0,6% nel quarto trimestre 2017, che è inferiore alle ultime previsioni della Banca di + 0,7% t / t per il trimestre. Pertanto, ci aspettiamo che la Banca mantenga la prospettiva di un taglio dei tassi sul tavolo e ripeta che la prossima mossa nei tassi potrebbe ugualmente salire o scendere. Per quanto riguarda il tono generale della dichiarazione, potrebbe essere più o meno lo stesso di maggio, o un po 'più accomodante, dato che la crescita economica si è mantenuta al di sotto delle previsioni della Banca nei primi tre mesi dell'anno.

In Germania, verranno rilasciati i dati preliminari sull'IPC per giugno. Le aspettative per l'inflazione nella potenza economica dell'Eurozona sono leggermente rallentate. In particolare, si prevede che sia il CPI che i tassi HICP siano scesi al + 2,1% su base annua dal + 2,2% di maggio. Qualcosa del genere potrebbe sollevare la speculazione sul fatto che l'inflazione primaria dell'Eurozona, prevista per venerdì, possa muoversi in modo simile.

Più tardi nel corso della giornata, dagli Stati Uniti, otteniamo i dati del PIL finale per il primo trimestre. Le aspettative sono quelle di confermare la seconda stima e mostrare che l'economia degli Stati Uniti è cresciuta del 2,2% qoq SAAR nei primi tre mesi del 2018. Tuttavia, anche se otteniamo una deviazione minore dalla seconda stima, non ci aspettiamo una grande reazione del mercato. Ci stiamo avvicinando alla fine del 2 ° trimestre e, quindi, i partecipanti al mercato probabilmente saranno più desiderosi di scoprire come l'economia si è comportata durante questo trimestre. Ci sono modelli che suggeriscono già come si è svolta l'economia nel secondo trimestre. Il modello GDPNow della Fed di Atlanta suggerisce che l'economia ha accelerato al SAQ del 4,7% su base trimestrale, mentre la New York Fed Nowcast indica un tasso di crescita SAAR del 2,9% t / t.

Sul fronte politico, inizia il vertice di due giorni dei leader dell'UE. Angela Merkel e Horst Seehofer, il suo ministro degli Interni e anche il leader della CSU, uno dei suoi partner della coalizione, l'argomento sarà probabilmente al centro dell'attenzione in questo summit. Trump vuole invece imporre tariffe del 20% sulle auto europee. Per quanto riguarda la Brexit, non ci si aspetta molto da questo vertice. Mentre secondo altre voci i leader potrebbero dedicare meno tempo alla Brexit questa volta.

Venerdì, ora asiatica, riceviamo i CPI di Tokyo in Giappone a giugno. + 0,6% a / a, 0,4% e + 0,5% a maggio. Anche il tasso di disoccupazione della nazione e la produzione industriale preliminare, entrambi per maggio, verranno rialsciati.

Verra’ inoltre rilasciato il PIL finale per il primo trimestre del Regno Unito. La previsione a lungo termine per l'economia del Regno Unito è rallentata a + 0,1% t / t da + 0,4% negli ultimi tre mesi del 2017. Durante la sua riunione politica della scorsa settimana, la Boa ha ribadito il suo ottimismo sul fatto che il rallentamento del primo trimestre è stato temporaneo a + 0,4% t / t nel secondo trimestre. Sembra, gli investitori rimarranno probabilmente concentrati sui dati a venire relativi l'economia del Regno Unito.

Dall'Eurozona, abbiamo i CPI preliminari per giugno. Le aspettative per il tasso principale sono salite a + 2,0% su base annua a partire da + 1,9% a maggio, ma si prevede che il tasso core sia sceso a + 1,0% a / a da + 1, 1%. Detto questo, dato che l'inflazione generale tedesca dovrebbe rallentare un po ', vediamo i rischi che circondano i dati del titolo come inclinata verso il basso.

Ger EZ CPIs 250618

Durante la sua ultima riunione politica, la BCE ha segnalato una riduzione graduale del QE dopo settembre e una chiara conclusione del programma a dicembre, ma la decisione è stata soggetta ai dati in entrata. Inoltre, la Banca ha osservato che i tassi di interesse dovrebbero restare invariati "almeno per l'estate del 2019 e in ogni caso per tutto il tempo necessario", cosa che ha deluso coloro che si aspettavano un aumento a metà del 2019. Dal nostro punto di vista, la guida al tasso di interesse significa che i tassi dovrebbero iniziare a salire a settembre 2019 al più presto.

Sebbene i dati preliminari del PMI di venerdì suggerissero che l'economia dell'area dell'euro potrebbe aver iniziato a girare la curva, riteniamo che sia necessario accelerare l'inflazione sia in termini di titoli di testa che di fondamentali per il rafforzamento del rialzo del 19 settembre. È probabile che un rallentamento provochi delusioni e potrebbe spingere gli investitori a spingere un po 'indietro le loro aspettative.

Più avanti negli Stati Uniti, abbiamo dati sul reddito personale e sulla spesa per maggio, nonché l'indice core PCE per il mese. Si prevede che le entrate personali aumenteranno a + 0,4% m / m da + 0,3% ad aprile, mentre si prevede che la spesa si riduca a + 0,4% m / m dal + 0,6%. Il caso di accelerare il reddito è supportato dall'aumento del tasso mensile degli utili per il mese, ma il rialzo delle vendite al dettaglio di maggio suggerisce che i rischi relativi alle previsioni di spesa sono inclinati verso l'alto.

Per quanto riguarda il tasso PCE core su base annua, la misura di inflazione preferita dalla Fed, si prevede che sia salita a + 1,9% a / a da + 1,8% ad aprile. Il caso è supportato dal tasso core CPI per il mese, che è salito al + 2,2% anno su anno dal 2,1%.

US CPIs 250618

Nel suo ultimo incontro, il FOMC ha deciso di aumentare il tasso dei fondi federali di 25 punti base, mentre il nuovo "dot plot" ha indicato due ulteriori aumenti di tasso entro la fine dell'anno, anziché uno solo come suggerito dalla precedente trama, come uno dei politici che precedentemente sostenuto un totale di tre aumenti nel 2018 ha cambiato idea e ha chiesto quattro. Pertanto, un indice PCE core accelerato sosterrebbe il caso di altri due rialzi dei tassi entro la fine dell'anno e potrebbe aumentare la possibilità che più membri della Fed aumentino i loro punti alla riunione di settembre.

Dal Canada, otteniamo dati sul PIL per aprile e le attese sono per un rallentamento a + 0,1% m / m da + 0,3% a marzo. Durante la sua ultima riunione politica, la BoC ha gettato le basi per un rialzo di luglio, ma un rallentamento del PIL, combinato con l'IPC deludente del venerdì e i dati sulle vendite al dettaglio, porterà probabilmente alla prospettiva di una tale mossa.

Infine, sabato, durante la mattinata asiatica, dovrebbero essere pubblicati i PMI manifatturieri e non manifatturieri per giugno. Si prevede che il PMI manifatturiero sia sceso a 51,8 da 51,9 di maggio, mentre si prevede che l'indice di non produzione sia salito a 55,0 da 54,9.

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