El calendario es bastante interesante esta semana, con dos importantes bancos centrales celebrando sus reuniones de política monetaria: el RBA y el BCE. Se espera que el primero aumente las tasas de interés en 25 pb, pero debido a las expectativas demasiado agresivas sobre su futuro curso de acción, la declaración adjunta puede ser más importante. No se espera que el BCE suba, pero debido a las subidas de tipos en aumento para julio y septiembre, buscaremos pistas en ese frente. En otros lugares, las cifras de inflación de EE. UU. y los datos de empleo de Canadá bien podrían dar forma a las expectativas en torno a la Fed y el BoC, mientras que las cifras de precios de China podrían resultar importantes para el sentimiento general del mercado.
El lunes, el calendario parece liviano, sin datos de primer nivel en el cronograma, mientras que los mercados de Nueva Zelanda y Suiza permanecen cerrados debido al cumpleaños de la Reina y Pentecostés, respectivamente.
El martes, el tema principal de la agenda puede ser la decisión sobre la tasa de interés del RBA. En su última reunión, este Banco decidió subir las tasas de interés en 25pb, a 0.35% desde 0.10%, sorprendiendo a la comunidad financiera, que esperaba un aumento de 15pb. El Banco se comprometió a hacer todo lo necesario para garantizar que la inflación vuelva a la meta con el tiempo, y dijo explícitamente que esto requerirá un aumento adicional de la tasa de interés en el período venidero.
Se espera que el Banco continúe subiendo esta semana otros 25 pb, pero con expectativas extremadamente elevadas del mercado sobre las acciones de los funcionarios, esto puede no ser suficiente. De acuerdo con la curva de rendimiento de futuros de tasa de efectivo interbancaria a 30 días de ASX, los participantes del mercado esperan otros aumentos de 9 cuartos de punto para fin de año. Por lo tanto, para que el dólar australiano gane, el RBA debe acompañar este aumento con comentarios muy agresivos, o incluso sorprender nuevamente a los participantes con otro aumento mayor al esperado. En realidad, los datos desde la reunión anterior respaldan la idea de que el RBA se mantiene agresivo. Los datos comerciales de marzo y abril revelaron un superávit creciente, las ventas minoristas se aceleraron más de lo esperado en el primer trimestre y el PIB se desaceleró, pero menos de lo que sugería el consenso. Solo el informe de empleo se mostró débil, pero la tasa de desempleo se mantuvo en 3,9%, la más baja desde 1974.
En cuanto al resto de los eventos del martes, tenemos los servicios finales del Reino Unido y los PMI compuestos para mayo, pero como suele ser el caso, se espera que las impresiones finales confirmen sus estimaciones preliminares. También se publicará la balanza comercial de Canadá para abril, y las previsiones apuntan a un superávit creciente. Tras el balance de la cuenta corriente de la nación, que se volvió positivo y marcó el superávit más amplio desde el segundo trimestre de 2008, esto, combinado con el informe de empleo decente del viernes, podría mantener elevadas las expectativas sobre un mayor endurecimiento por parte del BoC y, por lo tanto, permitir que los participantes sigan comprando. Locos.
El miércoles, durante la sesión asiática, Japón publica sus cifras finales del PIB para el primer trimestre, y las previsiones sugieren una pequeña revisión a la baja, de -0,2% a -0,3% intertrimestral. Es muy poco probable que una tasa de PIB negativa altere los planes de los funcionarios del BoJ de mantener una política monetaria ultralaxa por ahora. Más adelante en el día, tenemos el PMI de la construcción del Reino Unido para mayo, que se espera que haya caído fraccionalmente, a 58,0 desde 58,2, y la impresión final del PIB de la eurozona para el primer trimestre, que se espera que confirme sus estimaciones anteriores.
El jueves, la antorcha del banco central pasará al BCE. No se espera que se toquen las tasas de interés, pero creemos que esta será una reunión muy importante, ya que sentará las bases para los próximos movimientos del Banco.
Hace un par de semanas, la presidenta Christine Lagarde dijo que es probable que el BCE saque la tasa de la facilidad de depósito del territorio negativo a fines de septiembre y que podría elevarla aún más si fuera necesario. Dado que la tasa de depósito está en -0.50%, inicialmente creímos que esto significa dos despegues de un cuarto de punto, uno en julio y otro en septiembre y, de hecho, algunos otros funcionarios del BCE también apoyaron esa opinión.
Sin embargo, la semana pasada, los datos preliminares del IPC de la zona euro mostraron que la inflación general se aceleró al 8,1 % interanual desde el 7,4 %, en un momento en que la previsión era del 7,7 %, mientras que la tasa subyacente subió al +3,8 % interanual desde el 3,5 %. Esto puede haber provocado la especulación de una acción más agresiva por parte del BCE, tal vez que el tamaño de la subida de julio sea de 50 pb. Incluso si los funcionarios suben 25 pb en julio, podrían insinuar un aumento mayor para septiembre.
Una narrativa agresiva por parte de los políticos podría ayudar al euro a recuperar algo más de terreno, especialmente frente a monedas cuyos bancos centrales se espera que se mantengan muy flexibles, como el yen. Sin embargo, dudamos que pueda seguir superando a su homólogo estadounidense durante mucho tiempo, especialmente después de que varios funcionarios de la Fed expresaran su opinión de que no apoyan una interrupción de las subidas de tipos después del verano, al menos por el momento y con los datos que tienen en mano. Después de todo, la economía de EE. UU. está en mejor forma que la de la zona euro, lo que podría permitir que los funcionarios de la Fed sigan ofreciendo aumentos dobles, a pesar de algunas preocupaciones sobre una desaceleración reciente. Para comenzar a examinar el caso de avances más fuertes en EUR/USD, nos gustaría tener evidencia más clara y convincente de que la inflación en los EE. Los datos del IPC del viernes pueden ser un buen punto de partida. Ahora, en caso de que el BCE decepcione, es probable que la moneda común se vea sometida a una presión de venta inmediata.
En cuanto al resto de los eventos del jueves, el único conjunto de datos que vale la pena mencionar es la balanza comercial de China para mayo, y se espera que el superávit haya aumentado a USD 58,000 millones desde 51,120 millones. Esto podría ser positivo para el sentimiento general del mercado, especialmente en medio de la relajación de las restricciones relacionadas con el COVID en la segunda economía más grande del mundo, y especialmente si la inflación china disminuye el viernes.
Finally, on Friday, besides the Chinese inflation data, which we already mentioned, later in the day, we have two more top-tier data sets due to be released, and those are the US CPIs for May, and Canada’s unemployment report for the same month.
Finalmente, el viernes, además de los datos de inflación de China, que ya mencionamos, más adelante en el día, tenemos otros dos conjuntos de datos de primer nivel que se publicarán, y esos son el IPC de EE. UU. para mayo y el informe de desempleo de Canadá para el mismo mes
Poniendo en marcha la pelota con los EE. UU., se espera que la tasa general se haya mantenido estable en 8.3% interanual, pero se espera que la base disminuya a +5.9% desde 6.2%. Esto podría reavivar algunas especulaciones de que la Fed podría ralentizar, o de hecho pausar, su proceso de subida después del verano, pero, en nuestra opinión, es demasiado pronto para decir con certeza algo así.
Después de todo, la Fed parece comprometida a ofrecer dos aumentos dobles más en junio y julio y, en cuanto a las reuniones posteriores, obtendremos muchos más datos antes de llegar a conclusiones más seguras. Incluso los propios funcionarios señalaron en su reunión anterior, según el acta, que es demasiado pronto para estar seguros de que la inflación ya ha tocado techo. Preferimos tomar las cosas día a día y, como ya señalamos, el dólar podría seguir cayendo por un tiempo más, pero ante la primera señal nueva de que la inflación podría volver a subir, o ante nuevos comentarios que descartan la probabilidad de una caída posterior al verano. ruptura de la Fed, la moneda podría volver a subir.
Ahora, volando a Canadá, se pronostica que la tasa de desempleo se mantuvo estable en 5.2%, mientras que se pronostica que el cambio neto en el empleo muestre que la economía ha agregado 24.0k empleos, más que los 15.3k agregados en abril. En la reunión de la semana pasada, el BoC subió 50 pb, su segunda doble subida consecutiva, lo que llevó su tasa de referencia al 1,5%. Dicho esto, esto se anticipó en gran medida y se tuvo en cuenta por completo. En nuestra opinión, la conclusión más importante de esta reunión fue que el Banco reiteró su voluntad de “actuar con más fuerza si es necesario”. Entonces, con eso en mente, un informe de empleo decente podría permitir que el Loonie siga aumentando las ganancias por un tiempo más.
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