Solo hay un banco central que decide sobre la política monetaria esta semana, y este es el BoJ. Aunque no se esperan cambios, seguiremos de cerca la declaración en busca de pistas con respecto al control de la curva de rendimiento, ya que recientemente, los rendimientos han estado probando obstinadamente el extremo superior del rango objetivo del Banco. Con respecto a los datos, obtenemos las cifras de inflación de Australia y la Eurozona para el primer trimestre y abril respectivamente, mientras que de EE.UU. obtenemos la primera estimación del PIB para el primer trimestre.
El lunes parece ser un día relativamente ligero en términos de publicaciones económicas. El único que vale la pena mencionar es la encuesta alemana Ifo de abril, pero nuevamente, apenas es un factor importante en el mercado. Solo para que conste, se pronostica que tanto la evaluación actual como los índices de expectativas comerciales han disminuido un poco, lo que probablemente haga que el índice de clima empresarial baje un poco.
Sin embargo, tuvimos una apertura relativamente interesante, con el euro aumentando, quizás debido a la victoria de Emanuel Macron en las elecciones francesas. Dicho esto, la alegría duró poco, ya que la moneda común devolvió esas ganancias y cotiza aún más bajo frente a sus pares. Se espera que los bancos centrales procedan con aumentos agresivos de las tasas de interés, como el dólar estadounidense. Recuerde que la semana pasada ya dijimos que una victoria de Macron podría resultar positiva para el euro, pero también destacamos que es probable que cualquier ganancia sea temporal y limitada.
Ahora, pasando la pelota al mercado de valores, casi 180 empresas que cotizan en el S&P 500, están programadas para reportar sus ganancias esta semana. Entre ellos se encuentran las cuatro empresas más grandes por capitalización de mercado: Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet.
Volviendo a la agenda económica, el martes, durante la sesión asiática, Japón publica su informe de empleo de marzo, mientras que más tarde en el día, de EE. UU., recibimos pedidos de bienes duraderos para marzo, ventas de viviendas nuevas para el mismo mes y Índice de confianza del consumidor del Conference Board de abril.
El miércoles, el conjunto de datos económicos más importante que se publicará es el IPC de Australia para el primer trimestre. Se prevé que la tasa general haya saltado a +4,6% interanual desde +3,5%, mientras que se prevé que la media recortada haya aumentado a +3,4% desde +2,6%. También se pronostica que el IPC ponderado haya avanzado hacia el norte, a +3.3% desde +2.7%.
Es probable que estas cifras respalden al dólar australiano, ya que animarán a algunos participantes a aumentar sus apuestas con respecto a futuras subidas de tipos por parte del RBA. De acuerdo con la curva de rendimiento de futuros de tasa de efectivo interbancaria de 30 días de ASX, esperan que las tasas de interés superen el 2,25% para fin de año. Recuerde que el nivel actual de la tasa de efectivo de referencia en Australia está en 0,10%. Sin embargo, habiendo dicho todo eso, el RBA aún tiene que confirmar si esas expectativas son realistas y, por lo tanto, cualquier ganancia debido a los IPC podría resultar de corta duración. Creemos que, frente a monedas como el dólar estadounidense, la libra esterlina y el dólar canadiense, solo veremos un rebote correctivo antes del próximo tramo hacia el sur. Nuestro razonamiento es que la Fed, el BoE y el BoC ya han señalado que continuarán con un endurecimiento agresivo en los próximos meses.
Más adelante en el día, la única publicación que vale la pena mencionar es la de las ventas pendientes de viviendas en EE. UU. para marzo, y el pronóstico apunta a una caída intermensual del 1,5 %, después de una caída del 4,1 % en febrero.
El jueves, es probable que la atención se centre en la decisión de política monetaria del BoJ. Por lo general, las reuniones de este Banco pasan desapercibidas ya que proporciona poca acción o información importante para entusiasmar a los mercados. Sin embargo, las cosas pueden ser diferentes esta vez. Dado que el rendimiento de los bonos del gobierno japonés de referencia sigue aumentando hasta el límite superior del rango del banco central, muchos están ansiosos por escuchar lo que tienen que decir los responsables políticos.
En las últimas semanas, el Banco ha defendido su política según la cual se comprometía a mantener los rendimientos a 10 años en torno al 0 %, dentro de un rango de ±0,25 %, en un momento en que la Fed está presionando agresivamente para que se produzcan subidas de tipos considerables. Y, por lo tanto, dado que los rendimientos se mantienen obstinadamente cerca del extremo superior del rango de la política, muchos participantes del mercado creen que el BoJ debe tomar algún tipo de acción. Algunos creen que los funcionarios deberían ampliar el rango permitido, mientras que otros sugieren que se busquen rendimientos con vencimientos más cortos. También hay algunos que dicen que el Banco debería renunciar por completo a su política de control de la curva de rendimiento.
No se espera que los funcionarios procedan con ninguna acción en esta reunión, pero la declaración adjunta será monitoreada de cerca. Cualquier cosa que apunte a cualquiera de los cambios antes mencionados, o algo similar, podría resultar favorable para el yen japonés, ya que puede permitir que los rendimientos a 10 años aumenten. Sin embargo, dado que se espera que otros bancos centrales importantes suban a un ritmo muy agresivo y que el Banco de Japón mantiene una política ultralaxa, dudamos que esto señale el comienzo de una tendencia alcista en la moneda japonesa. Nos mantenemos firmes en que es probable que la divergencia de la política monetaria entre el BoJ y otros bancos centrales importantes mantenga intacta la tendencia bajista del yen. Consideraremos cualquier decisión relacionada con la fuerza como un rebote correctivo.
En cuanto al resto de publicaciones del jueves, durante la sesión asiática, además de la decisión del BoJ, también tenemos la balanza comercial de Nueva Zelanda y las ventas minoristas de Australia, ambas de marzo.
Más tarde en el día, Alemania publica sus IPC preliminares de abril. Se prevé que la tasa general haya bajado hasta el +7,2 % interanual desde el +7,3 %, mientras que se prevé que la del IAPC se haya mantenido estable en el +7,6 % interanual. Esto podría generar algunas especulaciones de que la tasa de inflación general de la eurozona, que se publicará el viernes, también podría permanecer sin cambios o disminuir ligeramente.
En los EE. UU., tenemos el PIB preliminar para el primer trimestre, con expectativas que apuntan a una desaceleración considerable a +1.1% intertrimestral SAAR desde 7.1%. Es probable que tal desaceleración perjudique al dólar estadounidense, pero no esperamos que resulte en un cambio de tendencia. Después de todo, la Fed ha dejado en claro que su prioridad es luchar contra la alta inflación, y lo hará incluso si necesita subir las tasas en 50 o 75 pb. Recuerde que la semana pasada, el presidente de la Fed, Powell, dijo que un aumento de 50 pb estaría sobre la mesa en la próxima reunión y agregó que sería apropiado “avanzar un poco más rápido”, reforzando las expectativas sobre un aumento triple en junio.
De acuerdo con la herramienta FedWatch de CME, los participantes están descontando por completo un aumento de 50 pb en mayo, mientras que asignan una probabilidad del 74,6 % de un aumento triple en junio. También ven una probabilidad del 74,0% de que las tasas de interés suban otros 50 pb en julio. Entonces, con todo eso en mente, trataremos cualquier caída potencial del USD debido a una desaceleración del PIB como un retroceso correctivo y una oportunidad para entrar en nuevas posiciones largas. De hecho, el dólar estadounidense podría incluso fortalecerse instantáneamente en caso de que el PIB se desacelera menos de lo previsto, ya que esto puede interpretarse como una sorpresa positiva.
Finalmente, el viernes, las principales publicaciones pueden ser los IPC preliminares de la Eurozona para abril y la primera estimación del PIB del bloque para el primer trimestre. Con respecto a los IPC, se prevé que la tasa general se haya mantenido estable en +7,4 % interanual, pero se espera que el IAPC, excluidos la energía y los alimentos, haya aumentado hasta +3,3 % desde +3,2 %. En nuestra opinión, es probable que una tasa general que se mantiene en niveles extremadamente altos y una mayor aceleración de la inflación subyacente agregue credibilidad a los informes de la semana pasada de que el BCE podría decidir subir las tasas en julio. Sin embargo, incluso si este fuera el caso, las crecientes expectativas sobre una postura ultra agresiva de la Fed aún apuntan a una gran divergencia entre esos dos grandes bancos centrales. Por lo tanto, todavía vemos que el camino de menor resistencia para el EUR/USD es a la baja. Actualmente no hay estimación disponible para el PIB.
Más tarde en el día, desde EE. UU., obtenemos las tasas de ingresos y gastos personales de marzo, junto con el índice PCE básico del mes. Se pronostica que los ingresos personales se han desacelerado un poco, a +0.4% mensual desde +0.5%, mientras que se anticipa que el gasto se aceleró a +0.6% mensual desde +0.2%. Se espera que el índice PCE básico haya bajado a +5,3% interanual desde +5,4%.
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