El calendario de esta semana parece mucho más ligero que el anterior, y solo un banco central decide sobre la política monetaria, el BCE. Teniendo en cuenta la tasa de inflación subyacente moderada, los comentarios moderados de varios responsables de la política económica y el cambio en su objetivo de inflación, creemos que el Banco destacará una vez más la necesidad de una política más flexible durante más tiempo. Las actas de la RBA y los PMI preliminares de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU. también están en la agenda de esta semana.
El lunes es un día ligero en términos de datos económicos y publicaciones. El único punto de la agenda que vale la pena mencionar es un discurso del miembro del Consejo de Europa del Parlamento Europeo, Jonathan Haskel. La semana pasada, el miembro del Banco de Inglaterra, Michael Saunders, dijo que la actividad económica se ha recuperado un poco más rápido de lo previsto en mayo y que podría ser apropiado retirar algunos estímulos bastante pronto. Sus comentarios se produjeron después de que tanto el IPC principal como el subyacente del Reino Unido para junio subieran más de lo esperado, algo que puede haber llevado a algunas autoridades a cambiar de opinión con respecto al futuro a corto plazo de la política monetaria. Si Haskel comparte una opinión similar, esto podría alentar la compra de algunas libras, ya que puede aumentar la especulación de una acción del Banco de Inglaterra antes de lo esperado, a pesar de que los funcionarios señalaron en la última reunión que no quieren socavar la recuperación con un ajuste prematuro. Sin embargo, habiendo dicho todo eso, preferimos aprovechar cualquier posible ganancia de la libra frente a los dólares australianos y canadienses. Como señalamos la semana pasada, el dólar australiano puede seguir rindiendo mal debido a un RBA moderado, mientras que el dólar canadiense también podría tener un rendimiento inferior, después de que el BoC pareciera menos agresivo de lo previsto.
El martes, durante la sesión asiática, el RBA da a conocer el acta de su última reunión, cuando anunció que procederá con más compras de bonos, más allá de septiembre, agregando que reevaluarán las cosas en noviembre. Los funcionarios también dijeron que planean mantener los tipos de interés en los niveles actuales hasta 2024, en contraste con el RBNZ, que algunos esperan subir tan pronto como en agosto. Con eso en mente, no creemos que las actas de la reunión puedan pintar una imagen diferente. Es posible que simplemente confirmen el enfoque moderado del Banco, algo que podría alentar más ventas australianas, especialmente contra el Kiwi.
En cuanto a los datos del martes, durante la sesión asiática, además de las actas del RBA, también tenemos los IPC nacionales de Japón de junio. No hay ningún pronóstico disponible para la tasa general, mientras que se espera que la tasa principal suba hasta + 0.2% interanual desde + 0.1%. Más adelante en el día, los permisos de construcción de viviendas y los permisos de construcción de Estados Unidos para junio se publicarán, y se espera que ambos hayan aumentado un poco.
El calendario del miércoles también es ligero, y el único elemento que vale la pena mencionar son las ventas minoristas preliminares de Australia, que se prevé que hayan caído un 0,5% intermensual después de haber aumentado un 0,4%.
El jueves, tenemos el evento principal de la semana, y esta es la decisión de política monetaria del BCE. En su última reunión, los responsables de la formulación de políticas de este banco central mantuvieron todas sus configuraciones de políticas sin cambios, y señalaron que el PEPP (Programa de compras de emergencia pandémica) continuará funcionando a un "ritmo significativamente más alto". El Banco elevó sus pronósticos de PIB e inflación para 2021 y 2022, pero en la conferencia de prensa posterior a la decisión, el presidente del BCE, Lagarde, aclaró que la inflación general permanecerá por debajo del objetivo durante el horizonte de pronóstico. Admitió que eran algo más optimistas sobre las perspectivas económicas que hace tres meses, pero destacó que la declaración de decisión fue apoyada unánimemente, lo que sugiere que la reducción gradual no estaba en la mente de ningún funcionario en este momento.
Desde entonces, tanto el IPC general como el subyacente bajaron a + 1,9% interanual y 0,9% interanual, desde + 2,0% y + 1,0% respectivamente. A pesar de que la tasa general se mantiene cerca del 2%, la tasa principal todavía está bastante por debajo de esa marca, lo que agrega credibilidad a la opinión de los responsables políticos como el presidente del BCE Lagarde, el economista jefe Philip Lane y el miembro de la Junta Ejecutiva Fabio Panetta, quienes están de acuerdo en que la política monetaria y fiscal el apoyo no debe retirarse prematuramente. El único cuyos comentarios fueron algo más agresivos fue el miembro del Consejo de Gobierno Jens Weidman, quien dijo que “la inflación no está muerta” y que quiere discutir cuándo termina la emergencia desde el punto de vista de la política monetaria. Es más, hace un par de semanas, el Banco estableció un nuevo objetivo de inflación del 2%, diciendo que podría tolerar movimientos temporales más allá de esa marca. Recuerde que la meta anterior era lograr una inflación “por debajo, pero cercana, al 2%”.
En nuestra opinión, todo esto sugiere que es probable que el Banco mantenga los tipostasas de interés en mínimos históricos durante más tiempo y tal vez continúe con sus programas de compra de activos también durante más tiempo. Dicho esto, con Weidman argumentando que no será correcto que el PEPP (Programa de compras de emergencia pandémica) continúe funcionando después de que la pandemia haya terminado, sus colegas pueden decidir reemplazarlo con otra forma de QE cuando llegue a su fin. Es probable que una postura tan moderada pese sobre el euro, que podría sufrir más frente a las monedas, cuyos bancos centrales ya están discutiendo el momento en que pueden comenzar a subir las tasas de interés, como el dólar estadounidense y el dólar neozelandés.
En cuanto al resto de las publicaciones del jueves, tenemos las ventas de viviendas existentes en Estados Unidos para junio, las cuales, al igual que las viviendas iniciadas y los permisos de construcción, se espera que hayan aumentado un poco.
Por último, el viernes tenemos los PMI preliminares de julio de la zona euro, Reino Unido y EE. UU. En la zona del euro, se espera que el índice manufacturero disminuya a 62,5 desde 63,4, mientras que se prevé que el índice de servicios aumente a 59,6 desde 58,3. Es probable que esto lleve el índice compuesto ligeramente más alto, a 60.0 desde 59.5. Aunque esto significaría una mayor recuperación en la economía del bloque, dudamos que sea suficiente para levantar el euro, especialmente con la variante del coronavirus Delta que presenta nuevos riesgos para la economía, y el BCE se comprometió a mantener su política más flexible durante más tiempo . En el Reino Unido, se espera que todos los índices bajen algo, mientras que se prevé que los de EE. UU. Tengan un aspecto mixto. Se espera que el de manufactura se deslice un poco, mientras que se pronostica que el de servicios habrá subido una fracción.
También se publicarán las ventas minoristas del Reino Unido para junio y las ventas minoristas de Canadá para mayo. En el Reino Unido, se espera que tanto las ventas principales como las principales se hayan recuperado un 0,5% intermensual y un 0,7% intermensual, respectivamente, después de caer un 1,4% y un 2,1% en mayo. En cuanto a los datos de Canadá, se espera que tanto las ventas principales como las principales hayan seguido cayendo, pero a un ritmo más lento que en abril. La semana pasada, el BoC pareció menos agresivo de lo esperado, y dijo que continúa viendo que la brecha de producción se cierra en el segundo semestre de 2022, lo que sugiere que sus expectativas sobre cuándo podrían comenzar a subir las tasas de interés no se han manifestado. El dólar canadiense ha estado bajo interés de venta desde entonces, y otra caída en las ventas minoristas puede mantener a la moneda bajo presión.
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