Tenemos una semana relativamente ligera por delante en términos de publicación de datos económicos, siendo los más importantes el IPC de EE. UU. para abril y el PIB preliminar del Reino Unido para el primer trimestre, los cuales podrían cambiar las expectativas del mercado con respecto a los planes futuros de la Fed y el BoE. También prestaremos especial atención a la encuesta ZEW alemana de mayo y al resumen de opiniones de la última reunión del BoJ. En el frente geopolítico, los inversionistas pueden seguir de cerca un discurso del presidente ruso Putin, quien hablará hoy en las celebraciones del “Día de la Victoria”.
El lunes es un día relativamente ligero en términos de publicaciones económicas programadas. Sin embargo, eso no significa que los participantes del mercado permanezcan tranquilos y relajados. Desde nuestro punto de vista, permanecerán al borde de sus asientos a la espera de lo que el presidente ruso, Vladimir Putin, pueda decir durante su discurso en las celebraciones del “Día de la Victoria”. Ya hay especulaciones de que podría declarar la guerra a Ucrania, por lo que podría llamar a las tropas de la reserva, y las nuevas prohibiciones de energía de Europa durante el fin de semana pueden haberse sumado a eso. Recuérdese que hasta ahora Rusia califica la invasión a Ucrania como una “operación militar especial”.
Creemos que algo así podría perjudicar aún más la confianza del mercado, haciendo que los índices de renta variable bajen aún más, por la intensificiación de los temores sobre una Tercera Guerra Mundial. Incluso ayer, el presidente de la Duma Estatal de Rusia, Viacheslav Volodin, advirtió al Pr. Joe Biden que la alternativa a las sanciones impuestas a Rusia será una Guerra Mundial. Ahora, en caso de que no haya una retórica tan agresiva por parte de Putin hoy, las acciones y otros activos vinculados al riesgo pueden experimentar un rebote de alivio. Sin embargo, mantendremos una postura bajista con respecto al panorama general, ya que las expectativas sobre un endurecimiento agresivo por parte de la Fed y algunos otros bancos centrales importantes pueden mantener las acciones presionadas.
El calendario para el resto de la semana sigue siendo relativamente ligero en términos de datos económicos, pero escucharemos a varios funcionarios del banco central, incluida la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el miembro del MPC del BoE, Michael Saunders, y varios presidentes y gobernadores regionales clave de la Fed.
El martes, la publicación en la que pondremos especial énfasis, a pesar de no ser un gran impulsor del mercado, es la encuesta alemana ZEW de mayo. Se pronostica que tanto las condiciones actuales como los índices de sentimiento económico se han deslizado aún más hacia el territorio negativo, intensificando las preocupaciones sobre el desempeño de la economía alemana y la zona del euro en su conjunto, lo que también podría incitar a los participantes a reducir sus apuestas durante un verano. Subida de tipos por parte del BCE. Si es así, es probable que el euro se desplace a la baja, especialmente frente al todopoderoso dólar, con el EUR/USD quizás cayendo por debajo de la zona de soporte clave de 1.0470/90 y entrando en territorios vistos por última vez en enero de 2017.
El miércoles, lo más destacado probablemente sea el IPC de EE. UU. de abril. Se pronostica que tanto el IPC general como el subyacente se han desacelerado, a +8,1% interanual y +6,0% interanual, desde 8,5% y 6,5% respectivamente.
En su última reunión, el FOMC decidió subir las tasas de interés en 50 pb como se había anticipado ampliamente, pero el presidente de la Fed, Jerome Powell, restó importancia a las posibilidades de un aumento de 75 pb en junio y dijo que los aumentos de 50 pb deberían estar sobre la mesa en las próximas dos reuniones. Esto resultó con una caída en el dólar estadounidense, pero eso fue una historia de un día, con el dólar haciendo una reaparición cuando los participantes del mercado reevaluaron la situación y volvieron a poner sobre la mesa sus apuestas de triple aumento. Los mercados de futuros ahora están valorando una probabilidad de alrededor del 75% para tal movimiento, y una sorpresa al alza en los IPC podría elevar ese número y, por lo tanto, agregar más combustible a la tendencia alcista del dólar.
Ahora, en caso de que la inflación se desacelere, e incluso más de lo esperado, el dólar podría retroceder. No obstante, ambas tasas del IPC pueden mantenerse muy por encima del objetivo de la Fed del 2%, lo que podría mantener intacta la retórica en torno al futuro curso de acción del Comité, y la tendencia alcista más amplia del USD. Como ya señalamos, escucharemos a varios funcionarios de la Fed esta semana y, por lo tanto, es posible que tengamos una imagen más clara con respecto a su pensamiento para el final de la semana.
En cuanto al resto de eventos del miércoles, durante la sesión asiática, China publica sus propias cifras de inflación, y se espera que el IPP se haya desacelerado a +7,7% interanual desde +8,3%, pero la tasa del IPC suba a +1,8% interanual desde +1,5%. Unas horas más tarde, durante el comercio europeo, tenemos los datos finales de inflación de Alemania, y se espera que los números finales confirmen sus estimaciones preliminares.
El jueves, es probable que la atención se centre en la primera estimación del PIB del Reino Unido para el primer trimestre. Junto a esa cifra, obtenemos las cifras de inversión empresarial del trimestre, las tasas de producción industrial y manufacturera de marzo, así como la balanza comercial del mes.
Se pronostica que la actividad económica se habrá desacelerado a +1.0% intertrimestral desde +1.3%, pero esto llevaría el interanual hasta +9.0% desde +6.6%. No hay pronóstico para la inversión empresarial, y aunque se pronostica que la producción industrial se recuperó fraccionalmente, se espera que la producción manufacturera haya vuelto a caer, a un ritmo algo más rápido que en febrero.
Recuerde que la semana pasada, el BoE subió 25 pb como se había anticipado ampliamente, pero advirtió sobre los riesgos de recesión, proyectando una contracción para el próximo año. Por lo tanto, una tasa de crecimiento del 1,0% y una interanual más alta podrían aliviar un poco las preocupaciones sobre una recesión en el Reino Unido. Sin embargo, teniendo en cuenta que ya estamos bien entrados en el segundo trimestre y que las proyecciones del Banco eran para el próximo año, creemos que los participantes del mercado se mantendrán cautelosos con respecto al curso de acción futuro del BoE. Debido a la alta inflación, es probable que el Banco continúe elevando las tasas de interés, pero las preocupaciones por la recesión podrían ralentizar el proceso, lo que podría mantener a la libra esterlina bajo interés de venta.
Ahora, antes de los datos del Reino Unido, durante la negociación asiática, obtenemos el resumen de opiniones de la última reunión del BoJ. En esa reunión, el BoJ mantuvo intactas todas sus configuraciones de política, y señaló que ofrecerá comprar cantidades ilimitadas de bonos del gobierno a 10 años para defender un límite implícito del 0,25% en torno a su objetivo cero todos los días de mercado.
Esto disipó los rumores de que el Banco podría necesitar ajustar pronto su política de control de la curva de rendimiento debido a las continuas pruebas cerca de ese tope y a la debilidad del yen, y reafirmó la firme voluntad de los responsables de las políticas de permanecer extremadamente relajados en un momento en que otros los principales bancos centrales han señalado un endurecimiento agresivo. Un fuerte recordatorio de eso en el resumen de opiniones podría resultar en otra ronda de ventas en el yen japonés. Sin embargo, esto está condicionado a que Rusia no agregue más combustible a las tensiones geopolíticas al dejar más pistas con respecto a una Tercera Guerra Mundial. Algo así puede hacer que el yen se dispare debido a su condición de refugio seguro.
Finalmente, el viernes, las únicas publicaciones en la agenda que vale la pena mencionar son la producción industrial de la Eurozona para marzo y el índice preliminar de confianza del consumidor UoM de EE. UU. para mayo. Se prevé que la producción industrial de la zona del euro haya caído un 1,0 % intermensual tras mejorar un 0,7 % en febrero, reduciendo la tasa interanual hasta el -0,8 % desde el +2,0 %. Se espera que el índice UoM se haya deslizado ligeramente, a 64,0 desde 65,2.
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