Informe estratégico 2021, boletín informativo 47

Según la Casa Blanca, esta será la semana durante la cual sabremos quién será el próximo Jefe de la Fed, y el presidente de los Estados Unidos, Biden, sopesa si conserva a Jerome Powell o pasa la antorcha al gobernador de la Fed, Lael Brainard. Los PMI preliminares también serán seguidos de cerca, especialmente en la zona euro, ya que las nuevas medidas de bloqueo han aumentado las preocupaciones sobre el rendimiento económico del bloque. En Nueva Zelanda, se espera que el RBNZ vuelva a subir los tipos de interés, pero la pregunta es cuánto.

El lunes parece ser un día relativamente ligero en términos de datos económicos y publicaciones, pero eso no significa que los inversores no se fijen en sus monitores para detectar posibles titulares en movimiento en el mercado.

Además de las noticias de que las infecciones por covid en Europa se han disparado recientemente provocando nuevos cierres, algo que genera preocupaciones sobre el desempeño futuro de una economía ya frágil, también hubo titulares la semana pasada que, en los EE. UU., El presidente Joe Biden puede elegir la próxima Reserva Federal. Presidencia antes de Acción de Gracias, que es el jueves. Biden ha estado sopesando si conservar a Powell, cuyo mandato finaliza en febrero, o pasar la antorcha al gobernador de la Fed, Lael Brainard. Brainard es el candidato elegido por los demócratas progresistas, mientras que Powell cuenta con el respaldo de demócratas moderados y republicanos.

En cualquier caso, se considera que Brainard es más moderado que Powell en política monetaria y, por lo tanto, si es nombrada, los participantes del mercado pueden hacer retroceder sus expectativas de alza de tipos y, por lo tanto, vender algunos dólares. En su última reunión, los funcionarios de la Fed comenzaron a reducir sus compras de QE y, aunque el presidente Powell dijo que serán "pacientes" con los tipos de interés, no cerró la puerta a la posibilidad de un aumento de los tipos justo después de que termine la reducción de estímulos. Desde esa reunión, los datos mostraron que el mercado laboral continuó mejorando y los precios al consumidor siguieron acelerándose en octubre, mientras que la semana pasada, las ventas minoristas del mes aumentaron mucho más de lo anticipado. Además de eso, la semana pasada, el vicepresidente de la Fed, Richard Clarida, dijo que podría valer la pena discutir sobre el aumento del ritmo de reducción en la próxima reunión, mientras que el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, conocido como una paloma política, dijo que ahora está “más de mente abierta ”para apoyar las tasas de aumento el próximo año. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, también ha manifestado su apoyo a una subida de tipos durante los meses de verano del próximo año. De acuerdo con los futuros de los fondos de la Fed, los participantes del mercado anticipan una subida de 25 puntos básicos que se entregará en julio, mientras que están cotizando completamente en otro aumento de un cuarto de punto para fin de año. Por lo tanto, hay espacio para desacelerar el camino de las expectativas en caso de que Brainard sea elegido como el próximo Jefe de la Fed. Ahora, en caso de que Powell permanezca a cargo, nada cambiará en términos de expectativas de tasas de interés y, por lo tanto, no esperamos un repunte importante del dólar en el momento de un posible anuncio. La moneda puede continuar lentamente a la deriva hacia el norte, condicionada a más datos y titulares que respalden el caso de una subida de tipos a mediados del próximo año.

El martes, los principales puntos de la agenda pueden ser los PMI preliminares de noviembre de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU.

Poniendo la pelota en marcha con la zona euro, se espera que tanto los índices de manufactura como de servicios sigan deslizándose, lo que resultará en la cuarta caída consecutiva del índice compuesto. Específicamente, se prevé que el índice compuesto se haya deslizado a 53,1 desde 54,2. Esto se sumará a las preocupaciones de que la última escasez de suministro y los cuellos de botella han dejado sus marcas en la economía de la zona del euro y, combinados con las últimas medidas de bloqueo en todo el bloque, podrían agregar más credibilidad a las recientes declaraciones del presidente del BCE, Lagarde, de que endurecer la política monetaria ahora. Controlar la inflación podría frenar la recuperación de la zona euro. Por lo tanto, con todo eso en mente, creemos que la caída de los PMI podría llevar a los operadores del EUR a hacer retroceder aún más sus apuestas sobre una posible subida de tipos por parte del BCE el próximo año y, por lo tanto, mantener al euro bajo presión vendedora.

Ahora, moviéndonos al Reino Unido, se pronostica que tanto los índices de manufactura como de servicios se mantendrán estables, lo que es poco probable que altere los precios del mercado con respecto al curso de acción futuro del Banco de Inglaterra. En su última reunión, el Banco de Inglaterra decidió no subir, a pesar de que los participantes del mercado asignaron un 80% de posibilidades para tal movimiento antes de la reunión, y en su lugar dijo que esto podría suceder en los "próximos meses". Sin embargo, poco después, el gobernador Andrew Bailey dijo que todavía están en camino de aumentar las tasas de interés, comentarios que, combinados con una mayor aceleración de la inflación la semana pasada, alentaron a los inversores a apostar por un alza en diciembre. De acuerdo con la curva de rendimiento a plazo de UK Overnight Index Swaps (OIS), tal movimiento tiene un precio casi total y, para que eso cambie, los PMI pueden necesitar perder sus pronósticos por un margen decente.

Ahora, volando a los EE.UU., en contraste con la zona euro, allí, se pronostica que tanto los PMI de manufactura como de servicios hayan aumentado, lo que subraya la resistencia de la economía de EE.UU. y quizás agregue más validez a la opinión sobre una posible subida de tipos por parte de la Fed. a mediados del próximo año.

El miércoles, durante la madrugada asiática, tenemos un banco central decidiendo sobre las tasas de interés y este es el RBNZ. En octubre, este Banco elevó las tasas de interés en 25 puntos básicos como se esperaba ampliamente, y señaló que se espera una mayor eliminación del estímulo de la política monetaria con el tiempo. Con el IPC de Nueva Zelanda subiendo al 4,9% en el tercer trimestre y la tasa de desempleo alcanzando un mínimo histórico durante el mismo trimestre, los participantes del mercado están casi seguros de que los funcionarios volverán a presionar el botón de aumento esta semana. Sin embargo, la pregunta principal es si agregarán 25 o 50 pb. Según la charla del mercado, hay alrededor de un 40% de posibilidades de una "doble subida".

En nuestra opinión, a pesar de que la economía nacional se está desempeñando muy bien, hay otras economías importantes que aún enfrentan problemas, una de las cuales es China, el mayor socio comercial de Nueva Zelanda. Por lo tanto, creemos que no hay razón para que los responsables de la formulación de políticas de RBNZ se apresuren a ofrecer un aumento de más de 25 puntos básicos. Esto podría decepcionar a quienes esperan más y puede resultar en un retroceso en el Kiwi en el momento del anuncio. Sin embargo, a condición de que el Banco se mantenga dispuesto a continuar normalizando su política, la retirada puede seguir siendo limitada y de corta duración. Después de todo, el RBNZ será el único banco central importante que aumentará las tasas de interés después de la pandemia, no una, sino dos veces.

Más tarde en el día, el FOMC publica el acta de su última reunión. Sin embargo, dado que obtuvimos datos y comentarios de varios funcionarios de la Fed después de la reunión que respaldaban el caso de un aumento a mediados de 2022, trataríamos las actas como obsoletas. Preferimos centrarnos más en los datos venideros, como los PMI del martes y el índice PCE subyacente, la métrica de inflación favorita de la Fed, que aparece unas horas antes de las actas.

El jueves es el Día de Acción de Gracias en los EE.UU. y, por lo tanto, Wall Street permanecerá cerrado. Por otra parte, las únicas publicaciones que vale la pena mencionar son el PIB final de Alemania para el tercer trimestre, que se espera que se revise a la baja a + 1,5% intertrimestral desde + 1,8%, y las actas de la última reunión del BCE. Esperamos que estos minutos también pasen desapercibidos. Es probable que los euro-comerciantes presten más atención a los PMI y a los titulares que rodean las nuevas medidas restrictivas debido al aumento de los casos de COVID en todo el bloque. Después de todo, el presidente del BCE, Lagarde, insistió en que ahora no es el momento de empezar a pensar en subir las tasas de interés, y no esperamos que las actas muestren un panorama más agresivo.

Finalmente, el viernes comienza oficialmente la temporada de compras navideñas, con las ventas del “Black Friday” en todo el mundo. Aunque no obtendremos cifras instantáneas sobre la fortaleza del gasto de los consumidores, seguiremos de cerca los próximos datos de ventas minoristas. Un aumento en las ventas minoristas de EE.UU. durante el mes de octubre indicó que los estadounidenses comenzaron a comprar temprano, y una mayor fortaleza en las ventas minoristas durante noviembre podría agregar más credibilidad a la opinión de que la economía de EE.UU. se está desempeñando muy bien. En este punto, vale la pena mencionar que Wall Street cerrará temprano el viernes.

Por otra parte, durante la mañana asiática, tenemos el IPC de Tokio de Japón para noviembre y el PIB de Suiza para el tercer trimestre. No hay ningún pronóstico disponible para el IPC general de Tokio, mientras que se prevé que el principal se haya acelerado a + 0,4% interanual desde + 0,1%. En cuanto a los datos de Suiza, las expectativas son que el PIB se haya acelerado a + 2,0% intertrimestral desde + 1,8%.

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