Informe estratégico 2021 , boletín informativo 46

Tras los datos del IPC de EE.UU. de la semana pasada, que mostraron que la inflación en EE.UU. se aceleró más de lo previsto, los inversores estarán ansiosos por saber si este es el caso también en otras economías importantes. Por lo tanto, pueden prestar especial atención a los datos del IPC del Reino Unido y Canadá, donde una mayor aceleración podría generar expectativas con respecto a las subidas de tipos por parte del BoE y el BoC. Las ventas minoristas de esos países también se publicarán, pero también de los EE.UU., con cifras optimistas que posiblemente se sumen a la opinión de que la Fed podría comenzar a subir los tipos tan pronto como termine la reducción de estímulos.

El lunes, durante la mañana asiática, obtuvimos el PIB preliminar de Japón para el tercer trimestre. Los datos mostraron que la actividad económica se contrajo un 0,8% intertrimestral después de expandirse un 0,4% en el segundo trimestre. La previsión era una contracción del 0,2%. Esto llevó la tasa interanual a -3,0% desde + 1,5%. En su última reunión, el Banco de Japón mantuvo intacta su configuración de política monetaria y rebajó sus proyecciones de crecimiento e inflación, mientras que hoy, el gobernador Kuroda dijo que mantendrán su "poderosa" estrategia de flexibilización y estarán listos para aumentar el estímulo si es necesario, incluso como otros Los bancos centrales han comenzado o se están preparando para comenzar a retirar las políticas relacionadas con la pandemia.

En nuestra opinión, los datos del PIB dan credibilidad a la opinión de Kuroda y dejan al yen expuesto a otra ronda de ventas, a pesar de su última recuperación. Con el BoJ controlando los rendimientos de los bonos del gobierno japonés y otros bancos centrales moviéndose hacia tipos más altos, los diferenciales de rendimiento entre Japón y otras naciones importantes podrían pesar en contra del yen.

La inversión en activos fijos de China, la producción industrial y las ventas minoristas de octubre también están fuera. La inversión en activos fijos se desaceleró a + 6,1% interanual desde + 7,3%, mientras que la producción industrial y las ventas minoristas se aceleraron sorprendentemente, en lugar de desacelerarse como sugerían sus propias previsiones. Específicamente, se aceleraron a + 3,5% interanual y + 4,9% interanual desde + 3,1% y + 4,4% respectivamente. Los datos pueden ser un alivio después de la evidencia más reciente de una economía en desaceleración, pero la profundización de la crisis de la deuda en el sector inmobiliario no deja lugar para la celebración. A pesar de no afectar el sentimiento general del mercado global, esto ha dejado marcas en la moral de los inversores asiáticos, y esto se distingue por el hecho de que los índices de renta variable asiáticos siguen teniendo un rendimiento inferior a sus pares europeos y estadounidenses.

Más adelante en el día, obtenemos el índice de manufactura Empire State de Nueva York para noviembre, que se espera que haya aumentado a 21,60 desde 19,80. Esta puede ser una primera indicación sobre la dirección que puede tomar el índice manufacturero oficial de toda la nación y podría agregar credibilidad a la opinión de que los últimos cuellos de botella no han afectado a la economía estadounidense tanto como se pensó inicialmente.

El martes, durante la sesión asiática, el RBA publica el acta de su última reunión, donde mantuvo sin cambios sus políticas centrales (tasas y QE), pero decidió descontinuar el objetivo de rendimiento de 10 pb de abril de 2024, algo que fue obvio, después de que fallaron. para defender ese nivel la semana anterior. También abandonaron la orientación futura de que es más probable que las tasas de interés se mantengan sin cambios al menos hasta 2024 y sugirieron que esto podría suceder en 2023. En la conferencia de prensa posterior a la decisión, el gobernador Lowe dijo que los últimos datos y pronósticos no justifican un aumento en la tasa de efectivo en 2022. Sin embargo, de acuerdo con la curva de rendimiento de futuros de tasas de efectivo interbancarias a 30 días de ASX, el mercado aún anticipa un alza de 15 puntos básicos en junio del próximo año y prevé que las tasas se acerquen mucho al 1% en diciembre. Por lo tanto, indicios más fuertes de que el RBA no planea tocar la tasa el próximo año podrían dañar al australiano nuevamente. Como señalamos después de la reunión, con las expectativas en torno a las subidas de tipos de interés que se mantienen elevadas, hay un amplio margen para más decepción y, por lo tanto, más potencial a la baja para la moneda australiana.

Más adelante en el día, se espera que el informe de empleo del Reino Unido de septiembre revele que la tasa de desempleo ha bajado a un 4,4% desde un 4,5% y que el cambio de empleo ha añadido un poco menos puestos de trabajo en los tres meses hasta septiembre que en los tres meses hasta septiembre. Agosto. Se espera que las ganancias promedio por hora, tanto incluidas como excluidas las bonificaciones, se hayan desacelerado decentemente, pero aunque esto podría ser un indicio de alivio para la inflación futura, los participantes del mercado continuarán mordiéndose las uñas anticipándose al IPC del Reino Unido para octubre, que se publicará el miércoles.

De la zona euro, obtenemos la segunda estimación del PIB para el tercer trimestre, que se espera que confirme su impresión preliminar del 2,2%, así como el cambio de empleo del bloque para el trimestre, para el que no hay ninguna previsión disponible.

Más adelante en el día, toda la atención del mercado puede dirigirse a las ventas minoristas de Estados Unidos para octubre, así como a las tasas de producción industrial y manufacturera del mes. Se prevé que las ventas generales se hayan acelerado a + 1,1% intermensual desde + 0,7%, mientras que se espera que la tasa subyacente se mantenga estable en + 0,8% intermensual. Se espera que las producciones industriales y manufactureras se hayan recuperado un 0,7% intermensual y un 0,8% intermensual, después de caer un 1,3% y un 0,7% respectivamente.

En nuestra opinión, las previsiones apuntan a datos decentes, que tras la aceleración de la semana pasada en el IPC de EE. UU. Podrían incrementar las apuestas sobre una subida de la Fed tan pronto como finalice el proceso de tapering. Recuerde que en la última reunión, el presidente de la Fed, Powell, dijo que se mantendrán "pacientes" con las tasas de interés, pero no cerró la puerta a la probabilidad de una acción justo después de que termine la reducción. Según los futuros de los fondos de la Fed, los inversores ya están valorando un aumento de 25 puntos básicos que se entregará en julio o agosto del próximo año, y otra ronda de datos sólidos de EE. UU. Podría agregar más credibilidad a su opinión. Es probable que esto permita más compras de dólares, pero en términos de cómo reaccionarán las acciones, la respuesta no es sencilla. ¿Se deslizarán por la especulación de que las subidas de tipos más rápidas perjudicarán la rentabilidad de las empresas, o subirán si hay indicios de que la economía se está desempeñando mejor de lo que se pensaba anteriormente? Aunque lo primero fue el caso en el pasado, creemos que ahora es lo último y, por lo tanto, incluso si las acciones se corrigen un poco, esperamos un repunte muy pronto. Después de todo, es posible que los participantes del mercado ya hayan asimilado la idea de tasas más altas pronto.

El miércoles, tras la aceleración de los IPC de EE. UU. La semana pasada, los participantes del mercado pueden estar sentados al borde de sus asientos anticipando más cifras de inflación. Obtenemos datos de octubre del Reino Unido, la zona euro y Canadá. Sin embargo, los números de la Eurozona serán los finales, que se espera que confirmen sus estimaciones iniciales.

En el Reino Unido, las expectativas son que la tasa general salte a + 3,9% interanual desde + 3,1%, mientras que se espera que la tasa básica suba a + 3,1% interanual desde + 2,9%. En su última reunión, el Banco de Inglaterra decidió no subir, a pesar de que los participantes del mercado asignaron un 80% de posibilidades para tal movimiento antes de la reunión, y en su lugar dijo que esto podría suceder en los "próximos meses". El lunes pasado, la libra se recuperó con fuerza, luego de los comentarios del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, quien dijo que están en camino de subir las tasas de interés, lo que puede haber generado expectativas sobre un movimiento en diciembre. Sin embargo, el jueves, el PIB preliminar del Reino Unido para el tercer trimestre decepcionó, y se desaceleró más de lo esperado. Esto puede haber obligado a los participantes del mercado a hacer retroceder sus expectativas de alza, quizás en algún momento de los primeros meses del próximo año. Después de todo, febrero también se encuentra en el espectro de los "próximos meses". Sin embargo, habiendo dicho todo eso, una fuerte aceleración en los precios al consumidor agregará credibilidad a las declaraciones del Gobernador Baily y puede revivir la especulación de un alza en diciembre. Es probable que esto sea positivo para la libra. La gran pregunta aquí es si los operadores de GBP todavía confían en Bailey, quien antes de la reunión anterior ha estado aumentando las esperanzas sobre un alza, pero en cambio se encontraba entre los que apoyaban la situación.

Ahora, pasando el balón a Canadá, se espera que la tasa general haya continuado aumentando, a + 4.6% interanual desde + 4.4%, mientras que no hay ningún pronóstico disponible para el núcleo. Con el BoC terminando inesperadamente su programa de QE en su última reunión, los funcionarios pueden estar buscando el momento adecuado para aumentar las tasas de interés. Hace unos 10 días, los datos de empleo revelaron una desaceleración en el crecimiento del empleo, pero también una caída en la tasa de desempleo. No creemos que esto pueda haber afectado mucho las expectativas en torno a un alza a principios del próximo año, y una mayor aceleración de la inflación podría fortalecer el caso, proporcionando algo de apoyo al dólar canadiense. Dicho esto, somos reacios a pedir una recuperación duradera y esto se debe a la última caída de los precios del petróleo. Recuerde que Canadá es una de las principales naciones productoras y exportadoras de petróleo y, por lo tanto, el dólar canadiense se correlaciona con los precios del líquido negro.

El jueves, no hay grandes eventos o indicadores en la agenda financiera.

Finalmente, el viernes, hora asiática, Japón publica sus IPC nacionales de octubre. No hay ningún pronóstico disponible para la tasa general, mientras que se prevé que la principal se mantenga estable en + 0.1% interanual, muy por debajo del objetivo del 2% del BoJ. En nuestra opinión, es probable que esto agregue más credibilidad a la postura del Banco de Japón de mantener su política más flexible.

Más adelante en el día, obtenemos datos de ventas minoristas del Reino Unido y Canadá, para los meses de octubre y septiembre, respectivamente. En el Reino Unido, se espera que tanto las ventas principales como las principales se hayan recuperado después de caer en septiembre, lo que podría aumentar las expectativas sobre un alza en diciembre del Banco de Inglaterra si la inflación sigue acelerándose el miércoles. En Canadá, se prevé que las ventas generales hayan caído, pero se prevé que las ventas principales hayan aumentado al mismo ritmo que en agosto. Dado que se trata de datos de septiembre y que el miércoles obtenemos los IPC de octubre, no esperamos ninguna reacción importante del mercado.

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