Tras la decisión del BCE de reducir su tasa de depósito y reiniciar su programa de QE, tenemos cinco bancos centrales más en la agenda de esta semana: la Fed, el BoJ, el SNB, el Norges Bank y el BoE. Se anticipa que la Fed reducirá las tasas en 25 pb y, por lo tanto, si este es el caso, toda la atención puede centrarse en cómo las autoridades tienen la intención de avanzar. Tras informes recientes de que el Banco de Japón está más abierto a discutir más estímulos, sería interesante ver si decidirá actuar tan pronto como esta misma semana. También estamos ansiosos por saber si el BNS seguirá los pasos del BCE. El Norges Bank es el único banco que se espera que suba, mientras que se espera que el Banco de Inglaterra se mantenga firme.
El lunes es el único día de descanso esta semana, con el único indicador que vale la pena mencionar es el índice de manufactura Empire State de Nueva York para septiembre, que se espera que haya disminuido a 4.00 desde 4.80.
El martes, durante la mañana asiática, recibiremos los minutos de la última decisión de política de RBA. En esa reunión, el Banco decidió mantener las tasas de interés sin cambios en el mínimo histórico de + 1.00%, y reiteró que continuarán monitoreando la evolución, incluso en el mercado laboral, y flexibilizarán aún más la política monetaria "si es necesario".
Desde nuestro punto de vista, mantener la parte "si es necesario" dentro de la declaración, disminuyó la posibilidad de un cambio en octubre e hizo que noviembre y diciembre fueran candidatos más probables. Parece que el mercado también tiene la misma visión. De acuerdo con la curva de rendimiento implícita de futuros de tasa de efectivo interbancaria de 30 días de ASX, la probabilidad de un recorte de octubre es del 22%, mientras que la posibilidad de que ocurra algo así en noviembre es del 64%. Un corte de 25bps tiene un precio casi completo para diciembre. Por lo tanto, analizaremos las actas en busca de pistas sobre si los encargados de formular políticas realmente planean no actuar cuando se reúnan la próxima vez, o si tienen prisa por presionar nuevamente el botón de corte.
En cuanto a los datos del martes, se publicará la encuesta ZEW de Alemania para septiembre, así como las tasas de producción industrial y manufacturera de Estados Unidos para agosto. Con respecto a los datos alemanes, se espera que el índice de condiciones actuales haya disminuido a -16.0 desde -13.5, mientras que se prevé que el índice de sentimiento económico haya subido a -38.0 desde -44.1. En los EE. UU., Se pronostica que tanto IP como MP se han recuperado un 0.2% en comparación con el año anterior, después de caer 0.2% y 0.4% respectivamente.
El miércoles, será el día más importante con la decisión del FOMC. Esta sería una de las "reuniones más grandes", donde además de la decisión, la declaración y la conferencia de prensa del presidente Powell, también obtendremos proyecciones económicas actualizadas, incluyendo un nuevo "diagrama de puntos".
El 6 de septiembre, el presidente de la Fed, Powell, repitió lo que dijo en Jackson Hole, a saber, que el Comité "actuará según corresponda" para mantener la expansión económica en camino, comentarios que permitieron a los participantes del mercado mantener elevadas sus apuestas con respecto a esta reunión. Según los futuros de los fondos de la Fed, la probabilidad de tal acción actualmente es del 85%. Por lo tanto, si este es el caso, todas las luces se encenderán para indicar cómo los funcionarios tienen la intención de avanzar. En junio, el punto medio de 2019 de sus proyecciones de tasas de interés no señaló alzas este año. Dicho esto, 8 de los 17 miembros estaban a favor de tasas más bajas. Un miembro votó por un corte, mientras que los otros siete apoyaron el caso de dos. Desde entonces, el Comité redujo las tasas en julio y, como ya señalamos, se espera que presente otro en esta reunión. Dado que los inversores están considerando casi otro para fin de año, sería interesante ver si los nuevos puntos confirmarán esa opinión o no.
En cuanto a los indicadores económicos del miércoles, obtenemos datos de inflación para agosto del Reino Unido y Canadá. En el Reino Unido, se espera que tanto las tasas principales como las subyacentes hayan disminuido a + 1.9% interanual y + 1.7% interanual, de + 2.1% y + 1.9% respectivamente. Dicho esto, salvo cualquier desviación importante de los pronósticos, es probable que los operadores de GBP presten más atención a las audiencias de la Corte Suprema sobre si la suspensión del Parlamento fue legal o no. En Canadá, se pronostica que la tasa de IPC principal se mantendrá sin cambios en + 2.0% interanual, mientras que no hay pronósticos disponibles para la subyacente. Los IPC finales de la eurozona, así como los permisos de construcción de EE. UU. y el inicio de viviendas, todo para agosto, también se publicarán.
El jueves, cuatro bancos centrales más decidiran sobre las tasas de interés. Durante el día asiático, tenemos el BOJ, mientras que más tarde en el día, es el turno del SNB, el Norges Bank y el BOE.
Comenzando con el Banco de Japón, en su última reunión, los formuladores de políticas japoneses mantuvieron una vez más su política ultra flexible y mantuvieron la orientación de que los niveles extremadamente bajos de tasas de interés actuales probablemente no se modificarán "al menos hasta la primavera de 2020". El Banco también agregó que "no dudará en tomar medidas de relajación adicionales si hay una mayor posibilidad de que se pierda el impulso hacia el logro de la meta de estabilidad de precios".
Las preocupaciones sobre el estado de la economía global han crecido desde entonces, mientras que todas las métricas de inflación japonesas se mantuvieron muy por debajo del objetivo del Banco del 2%. Además, informes recientes dicen que el Banco ahora está más abierto a discutir la posibilidad de una mayor relajación esta semana. Por lo tanto, todo se centrará en si los funcionarios decidirán actuar tan pronto como en esta reunión y, de ser así, qué herramientas utilizarán. El Banco tiene la opción de reducir aún más las tasas a corto plazo en el territorio negativo, reducir el objetivo de rendimiento a 10 años, aumentar su ritmo de compra de activos o utilizar una combinación de esas medidas.
Ahora que pasa el balón al BNS, la gran pregunta aquí es si este Banco seguirá los pasos del BCE y reducirá las tasas de interés en el territorio negativo, o si preferirían esperar y ver si las tensiones entre EE. UU. Y China aliviarían aún más, y así reducir la demanda del franco refugio.
Volando de Suiza a Noruega, el Norges Bank es el único banco en la agenda que se espera que aumente las tasas. Los últimos datos de inflación mostraron que el IPC general se desaceleró a + 1.6% interanual desde + 1.9%, mientras que la tasa subyacente se redujo a + 2.2% desde + 2.3%. Esto puede haber planteado algunas dudas sobre si los responsables políticos realmente presionarían el botón de aumento en esta reunión, pero no esperamos que duden. Todavía vemos el caso de una caminata esta semana. Basamos nuestra opinión en el hecho de que, a pesar de la desaceleración, la inflación general está en línea con las últimas proyecciones del Banco. Sí, la tasa básica está por debajo de su estimación respectiva de + 2.3%, pero aún está por encima del objetivo del Banco de 2.0%. También prestaremos especial atención a las proyecciones de la trayectoria de tasas del Banco.
Finalmente, tenemos el BoE, pero no esperamos ningún cambio de este Banco. En su última reunión, el Banco decidió mantener la política monetaria sin cambios y mantuvo la opinión de que, con la condición de un Brexit suave, aumentos en las tasas de interés a un ritmo gradual y de forma limitada, sería apropiado devolver la inflación de manera sostenible al objetivo del 2% . Teniendo en cuenta que los parlamentarios del Reino Unido han logrado aprobar una ley que requiere que el gobierno solicite un nuevo retraso del Brexit, así como el último PIB que alivió los temores sobre una recesión en la economía del Reino Unido, no esperamos que el Banco abandone su tendencia al alza en esta reunión, a pesar de la posible desaceleración de la inflación el miércoles. Esperamos una reiteración de la orientación hacia adelante, y dado que no hay una conferencia de prensa para acompañar la decisión, no esperamos ninguna reacción importante del mercado.
En cuanto a los datos del jueves, se pronostica que el PIB de Nueva Zelanda para el segundo trimestre se desaceleró a + 0.4% intertrimestral de + 0.6%, algo que impulsará la tasa interanual a + 2.0% desde + 2.5%, mientras que se pronostica el informe de empleo de Australia para agosto para mostrar que la tasa de desempleo ha aumentado hasta + 5.3% desde + 5.2%, y que el cambio de empleo se ha desacelerado a 10.0k desde 41.1k en julio. Más adelante en el día, se espera que tanto las ventas minoristas principales como las ventas minoristas del Reino Unido para agosto hayan disminuido un 0.2% anual después de haber aumentado en el mismo porcentaje en julio.
Finalmente, el viernes, tenemos los IPC nacionales de Japón para agosto, y más tarde en el día, tenemos las ventas minoristas de Canadá para julio. No hay pronósticos disponibles para la tasa de IPC principal de Japón, pero se anticipa que el principal se ha reducido a + 0.5% interanual desde + 0.6%. Con respecto a los datos canadienses, se pronostica que las ventas en los titulares habrán aumentado un 0.6% anual, luego de estancarse en junio, mientras que se espera que la tasa básica haya disminuido a + 0.4% anual desde + 0.9%.
Nota: Artículo traducido del original en inglés.
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