Tras la decisión del BCE de la semana pasada, esta semana, la antorcha del banco central pasará al FOMC, y los participantes del mercado estarán ansiosos por saber cuándo los funcionarios planean comenzar a reducir sus compras de QE y quizás cuándo planean comenzar a subir los tipos de interés . En cuanto a los datos, los más importantes pueden ser los IPC de Australia, Canadá y la Eurozona, que pueden moldear las expectativas en torno a los planes futuros de los respectivos bancos centrales de esas naciones.
El lunes es un día relativamente ligero, y el único lanzamiento que vale la pena mencionar es la encuesta Ifo de Alemania de julio. Se espera que el índice de evaluación actual haya aumentado a 101,6 desde 99,6, pero se prevé que las expectativas se hayan deslizado a 103,3 desde 104,0. Dicho esto, es probable que esto lleve el índice de clima empresarial ligeramente más alto, a 102,1 desde 101,8.
Un evento que puede atraer aún más atención que la encuesta Ifo puede ser un discurso del miembro del BoE MPC, Gertjan Vlieghe. Hace un par de semanas, el miembro del MPC Michael Saunders dijo que la actividad económica se ha recuperado un poco más rápido de lo pronosticado en mayo y que podría ser apropiado retirar algunos estímulos bastante pronto. Sin embargo, el miembro del MPC del BoE, Jonathan Haskel, dijo el lunes pasado que reducir el estímulo no es la opción correcta para el futuro previsible. Esto sugiere que las opiniones dentro del BoE varían y, por lo tanto, sería interesante saber cuál es la posición de Vlieghe. Si también cree que algún estímulo debería retirarse pronto, es probable que la libra se fortalezca, mientras que lo contrario puede ser cierto si su opinión se acerca más a la de Haskel.
La agenda del martes también es ligera. Solo obtenemos los pedidos de bienes duraderos de EE. UU. Para junio y el índice de confianza del consumidor de Conference Board para julio. Se pronostica que los pedidos generales se desacelerarán a + 2,1% intermensual desde + 2,3%, pero se prevé que la tasa subyacente haya aumentado a + 0,8% intermensual desde + 0,3%. Se prevé que el índice CB habrá disminuido un poco, a 124,1 desde 127,3.
El miércoles, es probable que el foco de atención recaiga en la decisión sobre la tasa de interés del FOMC. En su última reunión, el Comité mantuvo su política sin cambios, pero señaló que es probable que las tasas de interés comiencen a subir en 2023. Desde entonces, hemos escuchado las opiniones individuales de varios formuladores de políticas, y algunos de ellos apoyan que las tasas de interés incluso deberían comenzar aumentaron durante 2022, y otros argumentaron en contra de retirar el apoyo a la política monetaria demasiado pronto. La Fed dividida también se reflejó en las actas de la reunión, y varios participantes sintieron que las condiciones para reducir sus compras de activos se "cumplirían algo antes de lo que habían anticipado", mientras que otros vieron una señal menos clara de los datos entrantes y sugirieron una Enfoque “paciente” ante cualquier cambio de política. Sin embargo, en general, estuvieron de acuerdo en que es importante estar bien posicionado para reducir el ritmo de las compras de activos en caso de que haya un progreso más rápido de lo previsto hacia los objetivos del Comité.
Es más, tanto el IPC general como el subyacente de junio se aceleraron más de lo anticipado con la tasa general subiendo a un máximo de 13 años y la tasa subyacente alcanzando su nivel más alto desde noviembre de 1991. Esto puede haber aumentado las preocupaciones de que el pico de inflación eventualmente no será debido a factores transitorios. Incluso el presidente de la Fed, Powell, quien dijo que la economía está "todavía muy lejos" de los niveles deseados, no logró convencer a los participantes del mercado de que pasará mucho tiempo antes de que comiencen a normalizar su política monetaria. Según los futuros de los fondos de la Fed, los inversores ahora están valorando completamente el primer aumento de tasas que se producirá en abril de 2023 y, por lo tanto, pueden estar interesados en ver si sus apuestas son correctas. También pueden estar ansiosos por saber cuándo los funcionarios planean comenzar a reducir sus compras de QE.
Un mensaje agresivo, que sugiere que una subida de tipos puede estar en juego durante los primeros meses de 2023, y pistas que apuntan a una reducción gradual de la QE en los próximos meses, pueden permitir que el dólar estadounidense cotice al alza y que las acciones corrijan a la baja. Sin embargo, con Wall Street alcanzando nuevos récords el viernes, parece que los inversionistas en acciones no están muy preocupados por las tasas de interés más altas. O pueden apresurarse a beneficiarse de los bajos costos de los préstamos antes de que se produzca un aumento. De todos modos, esta semana, los operadores bursátiles pueden centrarse más en las ganancias de empresas gigantes, como Google, Apple, Microsoft, Facebook y Tesla, donde los resultados estelares pueden alentar a comprar cualquier posible caída provocada por una Fed agresiva.
En cuanto a la publicación de datos económicos del miércoles, durante la sesión asiática, tenemos los IPC de Australia para el segundo trimestre. Se pronostica que la tasa general aumentará a + 3.8% interanual desde + 1.1%, por encima del límite superior del rango objetivo del 2-3% del RBA. Sin embargo, se prevé que la tasa media recortada, aunque también se prevé que aumente, se mantendrá por debajo del límite inferior de ese rango. Específicamente, se prevé que la tasa media recortada haya aumentado a + 1,7% interanual desde + 1,3%. Por lo tanto, dado que la inflación subyacente se mantiene por debajo del objetivo del RBA, dudamos que los operadores australianos comiencen a apostar por un ajuste más temprano de este Banco. En la reunión de este mes, los funcionarios anunciaron que procederán con más compras de bonos, más allá de septiembre, y también dijeron que planean mantener las tasas en los niveles actuales hasta 2024. Con eso en mente, incluso si la confianza del mercado continúa mejorando, creemos que es probable que el dólar australiano tenga un desempeño más pobre que sus contrapartes vinculadas al riesgo, especialmente el kiwi, cuyo banco central se espera que presione el botón de alza muy pronto, tal vez tan pronto como el próximo mes.
Más adelante en el día, obtenemos más datos del IPC, esta vez de Canadá y del mes de junio. En este caso, se prevé que tanto las tasas generales como las subyacentes hayan disminuido a + 3,2% interanual y + 2,4% interanual, desde + 3,6% y + 2,8% respectivamente. En su última reunión, el BoC pareció menos agresivo de lo esperado, y dijo que continúan viendo que la brecha de producción se cierra en el segundo semestre de 2022, lo que sugiere que sus expectativas sobre cuándo pueden comenzar a subir las tasas de interés no se han manifestado. Teniendo esto en cuenta, es probable que la desaceleración de la inflación añada credibilidad a la opinión de que el aumento anterior se debió a factores transitorios y puede llevar a los operadores de CAD a reducir aún más sus apuestas al alza. Es probable que esto mantenga al dólar canadiense bajo interés de venta, especialmente frente al dólar en caso de que la Fed suene agresiva el miércoles.
El jueves, durante la mañana asiática, tenemos el índice de confianza empresarial ANZ de Nueva Zelanda para julio, pero actualmente no hay ningún pronóstico disponible. Más adelante en el día, obtenemos los datos preliminares de inflación de Alemania para el mismo mes, y se espera que tanto las tasas interanuales del IPC como del IPCA hayan aumentado a + 3,2% interanual y + 3,0% interanual, desde + 2,3% desde + 2,1% respectivamente. Es probable que esto aumente las apuestas de que la impresión de inflación general de la zona euro, que se publicará el viernes, también puede acelerarse notablemente. También se está publicando la primera estimación del PIB de EE. UU. Para el segundo trimestre, y el pronóstico apunta a una tasa de crecimiento creciente, a + 8.6% intertrimestral SAAR desde + 6.4%. Condicional a las insinuaciones agresivas de la Fed el miércoles, es probable que esto anime a los participantes a igualar sus apuestas cuando esperan que el Comité presione el botón de alza.
Finalmente, el viernes, los principales puntos de la agenda pueden ser los IPC preliminares de la zona euro para julio y la primera estimación del PIB del bloque para el segundo trimestre. Se prevé que el IPC general de la eurozona haya subido hasta el + 2,0% interanual desde el + 1,9%, mientras que se prevé que el IAPC excluyendo la energía y los alimentos se haya deslizado hasta el + 0,7% interanual desde el + 0,9%. Esto contrasta con las previsiones de Alemania, que apuntan a una fuerte aceleración. Si de hecho, las cifras del bloque son tan suaves como se esperaba, confirmarán la postura moderada del BCE la semana pasada y pueden mantener al euro por debajo del interés de venta. Recuerde que el Banco cambió su orientación prospectiva, diciendo que mantendrá las tasas de interés en los niveles actuales o más bajos hasta que vea que la inflación alcance el 2% mucho antes del final de su horizonte de proyección, lo que también puede implicar un período durante el cual la inflación rebase moderadamente que objetivo. En nuestra opinión, esto se traduce en la voluntad de mantener las tasas bajas durante mucho más tiempo de lo que sugería la guía anterior. En cuanto al PIB, actualmente no se dispone de ninguna previsión.
En cuanto al resto de los datos del viernes, durante la sesión asiática, se publicarán el informe de empleo de Japón, la producción industrial preliminar y las ventas minoristas, todos de junio. Se pronostica que la tasa de desempleo se mantendrá estable en el 3.0%, mientras que se prevé que la relación empleos / solicitudes aumentará a 1.10 desde 1.09. Se prevé que la producción industrial se haya recuperado un 5,0% intermensual después de haber caído un 6,5%, pero se espera que las ventas minoristas se hayan desacelerado a + 0,2% interanual desde + 8,3%.
Más adelante en el día, desde los EE. UU., Obtenemos los ingresos y gastos personales de junio, junto con el índice PCE básico del mes. Se espera que los ingresos personales hayan vuelto a disminuir, pero a un ritmo más lento que el mes anterior, mientras que se prevé que el gasto se haya desacelerado un poco. El índice final de confianza del consumidor de la UM para julio también se publicará y se espera que confirme su estimación preliminar de 80,8. Desde Canadá, tenemos el PIB mensual de mayo, con expectativas apuntando a una contracción intermensual de 0.3%, la misma que en abril.
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