Solo tenemos un banco central decidiendo sobre política monetaria esta semana y este es el RBA. Tras las moderadas observaciones del vicegobernador Debelle, sería interesante ver si el Banco decidirá flexibilizar aún más su política en esta reunión. También obtenemos las actas de las últimas reuniones del FOMC y el BCE, de las cuales podemos obtener pistas con respecto a los planes de política futuros de esos bancos. El informe de empleo canadiense de septiembre también será publicado.
El lunes, el calendario parece relativamente ligero. Conoceremos los servicios finales y los PMI compuestos de septiembre de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU., Pero como es el caso la mayoría de las veces, las expectativas son que las impresiones finales confirmen las estimaciones preliminares. De los EE. UU., También conoceremos el PMI no manufacturero ISM para el mes, que se prevé que haya disminuido un poco, a 56,3 desde 56,9.
El martes, durante la mañana asiática, el RBA anuncia su decisión de política monetaria. En su reunión anterior, el Banco decidió mantener los objetivos para la tasa de efectivo y el rendimiento de los bonos del gobierno a 3 años en 0.25%, pero también aumentó el tamaño de su Línea de Financiación a Término, con el fin de facilitar el acceso de los bancos más fondos por más tiempo. Los funcionarios reiteraron que la desaceleración debida al coronavirus no es tan grave como se esperaba anteriormente, pero subrayaron que es probable que la recuperación sea desigual, y agregaron que siguen dispuestos a expandir sus esfuerzos estimulantes si se considera necesario.
La única publicación económica de primer nivel que obtuvimos fue el informe de empleo de EEUU de agosto. La tasa de desempleo se redujo a 6,8% desde 7,5%, mientras que el cambio neto en el empleo reveló que la economía agregó 111,0k puestos de trabajo, en lugar de perder 50k como sugería el pronóstico. Combinado con el hecho de que el RBA ha suavizado su política en la reunión anterior, esto, visto de forma aislada, sugiere que los funcionarios pueden abstenerse de actuar nuevamente en esta. Sin embargo, hace un par de semanas, el vicegobernador del RBA, Guy Debelle, señaló la perspectiva de una mayor flexibilización, con opciones que incluyen la intervención en el mercado de divisas y tipos de interés negativos. De acuerdo con la curva de rendimiento implícita de futuros de tasas de efectivo interbancarias a 30 días de ASX, existe una probabilidad del 54% de que las tasas de interés se reduzcan a cero en esta reunión.
Algo así puede resultar negativo para el australiano, pero dado que más del 50% de la acción ya tiene un precio, esperaríamos que la imagen se mantenga similar. Para que el dólar australiano caiga agresivamente, es posible que el Banco deba recortar los tipos y señalar que se avecinan más caídas. Ahora, en caso de que los oficiales se abstengan de presionar el botón de corte, el australiano puede experimentar un rebote . Luego, la atención se centrará en cualquier señal con respecto a cualquier recorte en una de las próximas reuniones. Si no hay indicios claros al respecto, es probable que la moneda continúe fortaleciéndose por más tiempo . Sin embargo, en general, creemos que es probable que la trayectoria de la moneda siga dependiendo de los desarrollos que rodean el sentimiento general del mercado.
En cuanto a los indicadores económicos del martes, durante la mañana asiática, además de la decisión del RBA, también obtenemos la balanza comercial de Australia para agosto, y se espera que el superávit de la nación haya aumentado a 5.154 millones de dólares australianos desde los 4.607 millones.
Durante la sesión europea, se publicará el PMI de construcción del Reino Unido para septiembre, y la previsión apunta a una pequeña disminución, a 54,1 desde 54,6. Más adelante en el día, obtenemos las balanzas comerciales de Estados Unidos y Canadá para agosto. Se espera que tanto el déficit estadounidense como el canadiense se hayan ampliado un poco.
El miércoles, el tema principal de la agenda puede ser el acta de la última reunión del FOMC. En esa reunión, el Comité mantuvo su política sin cambios, pero cambió su lenguaje de inflación señalando que “buscarán lograr una inflación moderadamente superior al 2% durante algún tiempo para que la inflación promedie el 2% a lo largo del tiempo”. Con respecto a las nuevas proyecciones económicas, los funcionarios revisaron al alza sus pronósticos de PIB e inflación, y rebajaron las de tasa de desempleo, mientras que el nuevo diagrama de puntos sugirió que es probable que los tipos de interés se mantengan en los niveles actuales al menos hasta 2023. En los detalles, vemos que un miembro estaba a favor de un aumento en 2022, y cuatro vieron tipos más altos en 2023. Combinado con el pronóstico de inflación de 2023, que es del 2%, esto muestra que algunos miembros pueden no estar dispuestos a tolerar la inflación por encima de la meta durante el tiempo indicado en la declaración de decisión. Por lo tanto, profundizaremos en las actas para ver si este es el caso o no. Si las actas revelan que hay varios miembros en contra de tolerar una inflación superior al 2% durante algún tiempo, es probable que las acciones y los activos vinculados al riesgo se vean afectados por el interés de venta, mientras que los refugios seguros probablemente saldrán ganando. Lo contrario puede ser cierto en caso de que las actas revelen que la decisión fue unánime, algo que vemos como el escenario menos probable según el diagrama de puntos.
En cuanto a los datos del miércoles, la única publicación que vale la pena mencionar es el Ivey PMI de Canadá para septiembre, pero actualmente no hay ningún pronóstico disponible.
El jueves, tenemos más minutas, esta vez del BCE. En la reunión anterior del BCE, los responsables de la formulación de políticas mantuvieron intacta la política monetaria y reiteraron que están dispuestos a ajustar todos sus instrumentos, según corresponda, para garantizar que la inflación se mueva hacia su objetivo de manera sostenida. Teniendo en cuenta que los PMI y los IPC preliminares de septiembre decepcionaron, examinaremos las actas en busca de pistas sobre la voluntad de los funcionarios de flexibilizar aún más su política en los próximos meses.
En cuanto a los indicadores económicos, durante la sesión asiática, tenemos el PMI de servicios de Caixin de China para septiembre, para el cual no hay ningún pronóstico disponible actualmente, mientras que durante la negociación de la UE, se publicará la balanza comercial de Alemania para agosto. Se espera que el superávit de la nación haya aumentado levemente.
Finalmente, el viernes, durante la sesión asiática, se publicará el PIB final de Japón para el segundo trimestre, pero no hay ningún pronóstico disponible. La segunda estimación fue de -7,9% intertrimestral y, por lo tanto, vemos el caso de que la impresión final esté cerca de ese número. El gasto de los hogares de EEUU para agosto también se conocerá y se espera que se haya recuperado un 3,2% intermensual después de caer un 6,5% en julio.
Durante la primera sesión europea, se publicará el PIB mensual del Reino Unido para agosto, junto con las tasas de producción industrial y manufacturera, y la balanza comercial del mismo mes. No hay ningún pronóstico disponible para el PIB, mientras que se pronostica que las tasas interanuales del IP y del PM hayan aumentado a -4,6% y -5,9% desde -7,8% y -9,4%. Se espera que el déficit comercial de la nación se haya ampliado un poco.
Dicho esto, sin embargo, esperamos que la libra esterlina reaccione poco a estos eventos. Creemos que la moneda se mantendrá principalmente vinculada a la política, y especialmente a los acontecimientos que rodean el panorama del Brexit. El jueves pasado, la libra se desplomó tras los titulares de que la UE y el Reino Unido no lograron cerrar sus diferencias en la última ronda de conversaciones comerciales, y que la UE inició procedimientos legales sobre el plan del Reino Unido para anular elementos clave del acuerdo de retirada. Sin embargo, se recuperó el viernes, después de que la canciller alemana, Angela Merkel, dijera que sigue siendo optimista de que todavía es posible un acuerdo en la relación UE-Reino Unido posterior al Brexit antes de fin de año. Es más, el negociador jefe de la UE para el Brexit, Michel Barnier, sugirió que las conversaciones podrían continuar hasta fin de mes, a pesar de que las dos partes han establecido una fecha límite a mediados de octubre para alcanzar un terreno común. Por lo tanto, es probable que los operadores de GBP se centren más en si habrá más conversaciones y si veremos algún progreso en las próximas semanas.
Desde Canadá, tenemos el informe de empleo de septiembre. Se pronostica que la tasa de desempleo disminuyó a 9.8% desde 10.2%, mientras que se espera que el cambio neto en el empleo muestre que la economía agregó 153.3k puestos de trabajo, menos que los 245.8k de agosto, pero aún mucho más que los números mensuales anteriores al Covid. .
En su reunión anterior, el BoC mantuvo los tipos de interés sin cambios en el + 0.25%, repitiendo que permanecerán allí hasta que se logre de manera sostenible la meta de inflación del 2%. También reiteraron la opinión de que continuarán con su programa de QE hasta que la recuperación económica esté bien encaminada y que están listos para ajustar sus programas si cambian las condiciones del mercado. Dijeron que tanto la economía mundial como la canadiense están evolucionando ampliamente en línea con el escenario esbozado en julio, pero agregaron que la recuperación de la actividad en el tercer trimestre parece ser más rápida de lo anticipado en julio. Con todo eso en mente, y también teniendo en cuenta que el IPC básico y común de agosto se aceleró un poco, un informe de empleo decente puede permitir que los responsables de la formulación de políticas del BoC continúen sentados cómodamente al margen por un tiempo más.
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Anotación: Artículo traducido del original en inglés
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